军工会是两年前的新能源吗?机构争相吹捧 主题基金投资价值几何

  近期,虽然大盘震荡,但光伏、新能源车、芯片的龙头们股价还在一路上扬,估值也给出了天际的水平。不过,一些机构大佬也给出了警示,如“公募一哥”张坤所说,它们有些已经透支了未来数年的业绩,未来几年预期回报率下降可能难以避免。

  那么在当前,既处于上升通道,又估值较适中的主题有什么?可能每个人给出的答案都不同,但在高景气的赛道中大概率都会提到它——军工。

  兴业证券全球首席策略分析师张忆东喊话:现在的军工很像前两年的新能源车。

  西南证券首席策略分析师朱斌也表示:军工要成为未来相当长时期中的必配板块。

  接下来,硬核选基跟大家看看军工板块的魅力有多大?

  1、军工已实质进入景气兑现期

  军工这个板块在不少老基民心中都不是好选择,因为军工板块上涨的时候爆发能力比较强,但一旦开始下跌说不好会腰斩,不少人会把机构归类为事件驱动型的概念板块,只有当出现军事大事时会炒一炒,但很会又会跌回来。

  造成这个情况的主要源于,军工行业在2020年之前,三大军改(军队编制体制改革、军品定价机制改革、军代表制度改革)还没完全落地,而真正发生本质改变的是在2020年的第三季度,一些上游军工企业的订单开始明显提升。(详见2020年11月硬核投研发的《机构全面看好军工十四五表现,摇身变为成长股的四大因素》

  在业绩预期下,军工板块于1月份快速冲到了此轮高点,但或是由于短期涨幅过高、流动性收紧、对行业信心不足等因素影响,军工指数从1月11日开始震荡下跌了4个月,跌幅接近30%。

  然而在军工企业Q1和半年报预告的陆续公布,终于再次打消了市场的忧虑。中证军工从5月11日至8月5日,涨幅已超35%。

  115家核心业务涉及军工领域的上市公司于2021Q1实现营业收入981亿元,同比增长31.49%;实现归母净利润69亿元,同比增长7.65%。部分公司发布的2021年半年报或业绩预告则更为喜人:

  •   北摩高科归母净利润同比增长109.65%;

  •   西部超导归母净利润同比增长136.36%;

  •   振华科技归母净利润同比预计增长100-120%;

  •   宝钛股份归母净利润同比预计增长94.16%;

  •   中航机电公告上调向关联方销售商品预计额30亿,同比2020年实际发生额增幅达74%;

  究其原因,军改后是从上游配套开始的业绩兑现,再从下游制作/交付周期推断,发动机(8~10个月)、军机(10~12个月),预计今年二季度、三季度开始下游产品的交付量/营收将环比大幅提升。中报期或是军工高景气度持续兑现的重要窗口,从目前已披露的军工企业业绩看,已能一定程度上反映行业高景气现状。

  2、二季度机构大幅加仓

  兴业证券全球首席策略分析师张忆东表示,“我们调研的一些军工公司,甚至一些没有上市的公司,都说是几十年从来没见过的这么好的订单、景气度,但是,市场没有充分反应军工的成长性,还是觉得只是主题投资,去年年报和今年一季报都低于预期,中报应该是很不错,但投资者还是担心业绩的持续性。所以,我感觉,现在的军工很像前两年的新能源车,或者再往前的新能源。

  如上述的表述类似,机构投资者在二季度用行动做出了最佳的注解。

  近日各大基金相继公布了2021年二季度报告。总体来看,公募基金重仓持股中军工持股总市值1132.12亿元,创历史新高。主动基金超配幅度从0.34pct扩大至0.42pct,不过被动基金超配幅从2.78pct收窄至2.28pct。

  二季度主动基金军工持仓占比及市值均明显回升,市值环比上升25.80%,持仓占比环比上升0.20pct。持仓聚焦产业链中上游,各配套层级持仓占比基本持平。细分来看:

  (一)总装:2021Q2主动基金持仓市值121亿元,环比增长22亿元,占比所有重仓军工股的15%。

  (二)分系统:2021Q2主动基金持仓市值158亿元,环比增长29亿元,占比所有重仓军工股的20%。

  (三)零部件:2021Q2主动基金持仓528亿元,环比增长115亿元,占比所有重仓军工股的65%。

  具体到个股来看:

  2021Q2公募基金重仓持仓前十个股为紫光国微中航光电振华科技中航沈飞航发动力抚顺特钢中航高科高德红外火炬电子七一二,信息化板块成为重点配置,航空板块比例略微下降。

  2021Q2相比较2021Q1,抚顺特钢火炬电子七一二入列,睿创微纳中航机电鸿远电子出列。

  3、重大会议再提“强国必须强军”

  不久前中共中央政治局会议上提到:强国必须强军,军强才能国安;我军建设“十四五”规划对实现建军一百年奋斗目标作了战略部署。要坚持以战领建,强化战建统筹,做好军事斗争准备,形成战、建、备一体推进的良好局面;实现建军一百年奋斗目标,是我军的责任,也是全党全国的责任。

  2020年,我国在军工领域的投入约1.3万亿,全球第二,仅次于美国。当前我国军费仅占美国军费26.19%,我国军费占GDP比为1.31%,而美国是3.53%。

  此外,中国从武器装备总数量、武器装备作战性能等方面,与当今世界的军事强国仍然有着显著差距。从国防与经济实力互相匹配的角度看,未来中国军费投入仍有很大提升空间。

  因此,无论从国家的重视程度,还是客观上的国防需求来看,我国军工产业均具备长期成长逻辑。未来七年,军工行业凸显刚需优势。大国博弈加剧是长期趋势,周边紧张局势短期难缓和,和平需要保卫,加大国防投入是必选项,军工长期趋势向好。

  4、如何解决择时、择股问题?

  虽然军工板块近几天上涨趋势很强,但是市场对其始终有历史偏见,这需要时间来教育市场。因此,剧烈的波动可能还会是常态。此外,军工板块个股内部仍有分化,业绩上也有节奏方面的差异。

  显然,择时、择股问题对于军工板块的投资来说尤为重要。那么该如何解决问题呢?

  针对具备进攻性强、回撤力度大的行业题材,建议低位定投方式分批吸纳筹码,标的选择主题基金,等待大涨时再逐渐卖出,等待下次波段机会的来临。以此往复,收益率会比较客观。

  目前市场上的军工指数基金所跟踪的军工指数集中在国证军工、中证军工、中证国防、军工指数,空天一体五个指数。这其中,国证军工指数更具抗跌性,波动也较小,中证军工指数则长期表现更具优势。下面就具体来看下国政军工指数和中证军工指数,以及跟踪指数的ETF基金。

  1)国证军工指数前十大成份股如下,紫光国微(8.7%)、航发动力(6.34%)、中航光电(4.8%)、中航西飞(4.0%)、中航沈飞(3.96%)、抚顺特钢(3.68%)、中国重工(3.47%)、振华科技(3.15%)、中国长城(3.0%)、中国船舶(2.86%)。

  2)中证军工指数:其前十大成份股如下,航发动力(7.34%%)、中航光电(5.72%)、中航西飞(5.06%)、中航沈飞(5.01%)、中国重工(4.36%)、振华科技(3.71%)、光启技术(3.42%)、高德红外(3.23%)、航天发展(3.17%)、中航高科(2.87%)

  3)目前市场上共有6只军工类ETF,其中国泰中证军工ETF成立时间最早,最新规模131.46亿元,但年初至今的收益较低仅3.77%。

  投基有风险,入市须谨慎。以上基金品种均不成投资建议

  相关信息来源于市场公开材料,仅供参考,不构成投资决策依据。投资有风险,投资需谨慎。

(文章来源:21世纪经济报道)

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