华西证券:给予先导智能增持评级

2022-01-27华西证券股份有限公司俞能飞对先导智能进行研究并发布了研究报告《21年业绩符合预期,平台型公司持续发力》,本报告对先导智能给出增持评级,当前股价为72.27元。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,该研报作者对此股的盈利预测准确度为78.27%,对该股盈利预测较准的分析师团队为中银证券的陶波。

先导智能(300450)

事件概述

公司发布 2021 年业绩预告,预计 2021 年实现归母净利润为 14.5 亿元至 16.5 亿元,同比 88.92%至 114.98%;实现扣非归母净利润为 14.05 亿元至 16.05 亿元,同比增长 99.72%至 128.15%。

分析判断:

21Q4 延续高增长,业绩符合预期

21Q4 预计公司实现归母净利润 4.46 亿元至 6.46 亿元,同比增长 248.44%到 404.69%,环比变动-11.33%到28.43%;实现扣非归母净利润4.3亿元到6.3亿元,同比增长334.34%到536.36%,环比变动-11.7%到29.36%。我们认为业绩高增主要得益于 20Q4 以来锂电行业景气度持续高涨带动设备需求高增,公司订单饱满,带动营收规模扩大;同时,公司通过完善制度、优化管理,促进费用率下降,整体盈利水平得到显著提升。21 年前三季度公司销售毛利率和销售净利率分别达到 37.50%/16.88%,同比分别+1.08pct/+1.47pct,21 年全年盈利水平有望维持。

锂电设备需求高增,内外兼修助力成长

1)新能源汽车前景广阔,确定性强,我们预计 2025 年全球新能源汽车销量由 2020 年的 312 万辆增长至 2500万辆,催生庞大动力锂电需求。根据我们测算,预计 2025 年锂电设备需求将达到 1361 亿元,CARG≈51%。

2)2020 年前三季度,由于锂电行业景气度低迷,锂电设备类公司订单质量较差,费用前置与订单收入之间的匹配滞后,造成 21 年锂电设备类公司管理和研发费用率普遍较高。我们认为,随着订单质量的改善及费用率的逐步下降,锂电设备厂商盈利能力仍有较大提升空间。

3)公司是锂电设备的龙头企业,具备整线和单机生产能力,多项产品如卷绕机市占率第一。公司深绑锂电行业龙头宁德时代(2021 年与宁德时代的未经审计实际发生额达 82.23 亿元,2022 年公司预计与宁德时代的合同签订金额为 90 亿元),同时加大海外布局,订单质量向好,未来盈利能力有望持续增强。公司具备生产国际化标准的产品和较强的自主研发能力,未来海外锂电扩产浪潮将利好海外布局,拓展成长空间。

多领域布局实现突破,平台型公司未来增长可期

公司目前已形成锂电、光伏、3C 三大业务,并成立锂电、光伏、3C、激光、物流、汽车、氢能 8 大事业部,已逐步成为平台型公司。除锂电设备业务外,公司在其他业务板块,同样不断取得突破,发展持续向好。

1)光伏智能装备:由公司定制的行业首个数字化TOPCon 高效光伏电池智能产线,近期首批电池片成功下线。此为公司为尚德电力定制开发的光伏智能制造整体解决方案,其产线智能化和无人化水平、装备自动化水平行业领先。

2)激光精密加工:公司的彩膜激光刻画机(LOC)获得客户的高度认可并得到追加订单。其设备可以在 CFITO 镀膜后对边缘进行激光绝缘切割,形成独立充电区,利用充电调整液晶预倾角。公司是国内唯一一家成功研发并量产的厂商,率先实现面板行业前段设备国产替代,未来成长可期。

3)氢能装备:2021 年江苏省首台(套)重大装备评审结果公示,公司“LHMFA015A 燃料电池膜电极卷对卷封装成套装备”荣登榜单。截止目前,先导已先后为捷氢科技、航天氢能、国家电投、鸿基创能等众多燃料电池客户提供燃料电池 CCM 制浆涂布装备、MEA 装备、电堆测试系统等在内的氢能燃料电池装备整线解决方案。

投资建议

维持前序盈利预测不变,预计公司 2021-2023 年收入分别为 89.45/153.12/198.51 亿元,实现归母净利润分别为 15.25/25.85/33.36 亿元,对应 EPS 分别为 0.98/1.65/2.13 元,对应 2022 年 1 月 26 日 74.55 元/股收盘价,PE 分别为 76/45/35 倍。我们维持增持评级。

风险提示

下游投资扩产进度不及预期,技术进步不及预期,竞争加剧。

该股最近90天内共有21家机构给出评级,买入评级17家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为103.46。证券之星估值分析工具显示,先导智能(300450)好公司评级为4星,好价格评级为2星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

版权声明:本文源自 网络, 于,由 楠木轩 整理发布,共 1960 字。

转载请注明: 华西证券:给予先导智能增持评级 - 楠木轩