开源证券:给予华润微买入评级

2022-04-24开源证券股份有限公司刘翔,盛晓君对华润微进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告:IDM业务高速增长,产品不断朝高端领域突破》,本报告对华润微给出买入评级,当前股价为47.46元。

华润微(688396)

公司发布2021年报及2022Q1报告,业绩高速增长,维持“买入”评级

公司2021年实现营收92.49亿元,同比增长32.56%,实现归母净利润22.68亿元,同比增长135.34%。公司全年保持高产能利用率,业绩高速增长,并取得35.33%的销售毛利率,同比提升7.86个pct。公司2022Q1延续高增长,实现营收25.14亿元,同比增长22.94%,实现归母净利润6.19亿元,同比增长54.88%,实现毛利率36.51%,同比提升5.04个pct。公司不断丰富产品系列、优化产品结构,抓住国产替代机遇,提升细分市场占有率。我们新增2024年盈利预测,上调2022-2023年预测,预计公司2022-2024年归母净利润为27.60/32.40/36.29亿元(2022-2023原值为25.06/28.69亿元),对应EPS为2.09/2.45/2.75元,当前股价对应PE为22.7/19.3/17.3倍,维持公司“买入”评级。

IDM业务快速增长,器件及IC两大事业群产品不断往中高端领域突破

2021年公司产品与方案业务销售收入达43.57%亿元,同比增长40.37%,占总营收的比例达47.11%,同比提升2.62个pct。其中功率器件事业群收入同比增长35%,毛利率同比提高12个pct。公司MOSFET产品加强与头部客户合作,加快平台技术迭代,收入增长达33%。公司加大IGBT模块研发力度,拓展工控领域、光伏领域和汽车电子领域等中高端市场的头部客户,全年IGBT产品销售收入同比增速达57%。公司积极推动润西微12寸功率半导体产线于2022年底通线,有望为公司的功率器件业务提供产能支持,进一步打开成长空间。公司集成电路事业群2021年收入同比增长71%,公司积极布局电池、电源、电机应用领域,进一步扩大国内白电、工业变频器等市场份额。

代工业务不断修炼内功,推出中高压车规BCD工艺技术成长可期

公司制造与服务业务板块在产能/产量增长有限的情况下,实现销售收入48.01亿元,同比增长25.43%。公司代工事业群推出0.18um中高压车规级BCD工艺技术,进一步夯实公司在高压BCD工艺的国内领先地位。公司封测事业群具备全系列的功率器件封装技术解决方案,2021年形成全面的IPM封装平台,并发力面向新能源、储能领域的核心器件封装平台,为后续业务成长打下坚实基础。

风险提示:产能建设不及预期、需求不及预期、行业竞争加剧,毛利率下滑。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,西部证券贺茂飞研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达89.12%,其预测2021年度归属净利润为盈利19.17亿,根据现价换算的预测PE为32.73。

最新盈利预测明细如下:

开源证券:给予华润微买入评级

该股最近90天内共有5家机构给出评级,买入评级5家;过去90天内机构目标均价为70.0。证券之星估值分析工具显示,华润微(688396)好公司评级为3.5星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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