东北证券:中国化学(601117.SH)投资化工产业链,打开公司发展空间,给予“买入”评级

智通财经APP获悉,东北证券发布研究报告称,中国化学(601117.SH)投资化工产业链,打开公司发展空间。考虑到公司的尼龙66项目投产后将对业绩产生积极的影响,因此上调未来两年的盈利预测与目标价。同时根据近期经营情况上调2021年的盈利预测,预计公司2021-2023年EPS分别为0.92/1.12/1.33元。给予公司“买入”评级。

东北证券指出,公司2021年4月/5月新签合同额为156.02/175.09亿元,实现营业收入85.02/96.72亿元,单笔合同额在5亿元以上分别为4/7个,截至2021年5月底,公司累计新签合同877.87亿元,同比增长12.57%,累计实现营业收入432.75亿元,同比增长52.77%。

东北证券主要观点如下:

尼龙66下游应用广泛,己二腈是重要原材料。尼龙66具有优良的耐热性和抗强冲击性,适合用于飞机特种轮胎、降落伞、发动机等军工领域,是国防不可缺少的重要材料,也是实现汽车轻量化的重要材料,尼龙66应用于汽车内部,可以使汽车减重30%。中国尼龙66表观需求从2011年的31.6万吨,增长到2020年的59万吨,CARG为7.18%,未来随着汽车轻量化持续发展,尼龙66的需求量有望进一步提升。己二腈是生产尼龙66重要的原料,一直以来几乎完全依靠进口,因此限制了尼龙66的发展,近年来尼龙66表观需求量的增速放缓。国家发改委已经把己二腈列为国家攻关的“卡脖子”项目。

公司投资尼龙66项目,打造全产业链大格局。中国化学2019年7月宣布,与齐翔腾达成立合资公司天辰齐翔,投资建设100万吨/年的尼龙66产业链项目。项目分两期建设,总投资200亿元,规划规模为年产100万吨尼龙新材料、50万吨己二胺、50万吨己二腈并联产50万吨丙烯腈。一期主要包含30万吨/年丙烯腈联产氢氰酸装置、5万吨/年氰化钠装置、9万吨/年氢氰酸装置、20万吨/年己二腈装置、20万吨/年加氢装置和20万吨/年尼龙66成盐及切片装置,一期预计2022年投产。该项目有望缓解己二腈的短缺问题,打破国外高端尼龙技术垄断。同时经济效益好,投产后将对公司的业绩产生积极的影响。

近期经营情况优异,中标多个项目。公司2021年4月/5月新签合同额为156.02/175.09亿元,实现营业收入85.02/96.72亿元,单笔合同额在5亿元以上分别为4/7个,截至2021年5月底,公司累计新签合同877.87亿元,同比增长12.57%,累计实现营业收入432.75亿元,同比增长52.77%。公司工程类业务中标合同充足,随着订单的不断落地,东北证券认为公司的业绩也将持续向好。

风险提示:项目建设不及预期,业绩预测和估值判断不达预期风险。

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