首创证券:给予小熊电器买入评级

2022-05-10首创证券股份有限公司陈梦,潘美伊对小熊电器进行研究并发布了研究报告《公司简评报告:Q1营收稳健增长,疫情下凸显经营韧性》,本报告对小熊电器给出买入评级,当前股价为52.05元。

小熊电器(002959)

事件:公司发布2022年一季报,2022Q1实现营业收入9.77亿元,同比+7.69%;归母净利润1.04亿元,同比+15.93%;扣非后归母净利润0.98亿元,同比+17.98%。

点评:

Q1收入稳健增长,品牌升级战略下业绩有望持续兑现。Q1收入实现稳定增长,公司持续深化新品拓展与产品升级战略,主流产品均价同比均有不同程度的增长,拉动公司线上市占率持续提升,根据奥维云网,Q1小熊品牌煎烤机/榨汁机/豆浆机零售额市占率分别提升0.27pct/0.35pct/1.77pct。渠道方面,线下公司继续推进直营渠道转型,线上加强与抖音、快手、小红书等新兴社交平台的合作营销推广,以触达更多消费者,我们预计直营占比提升及品牌升级策略实施下,公司业绩有望持续改善。

疫情冲击下经营仍显较强韧性,利润率同比提升。Q1单季公司毛利率为37.17%,同比+1.61pct,环比+7.29pct,毛利率逆势提升主要系公司自营占比提高叠加产品结构升级所致。Q1单季销售费用率同比+1.79pct至15.91%,公司直营占比较高,一季度线下门店受疫情冲击严重,导致公司销售费用率上涨;管理费用率同比+0.09pct至2.99%;研发费用率同比-0.32pct至3.01%,叠加公司存货跌价损失较大幅度减少,Q1单季公司净利率同比+0.76pct至10.66%,疫情冲击下,经营仍显较强韧性。

Q1经营现金流上涨,运营效率有所提升。2022Q1公司经营现金流净额2.17亿元,同比+808.21%,主要系公司销售商品、现金流入增加所致;经营效率方面,2022Q1公司应收账款周转天数同比减少3.41天至9.48天,应付账款周转天数同比增加12.81天至47.50天,存货周转天数同比增加5.73天至84.88天,公司运营效率整体有所提升。

投资建议:渠道变革叠加产品升级,盈利能力有望持续改善,维持“买入”评级。公司系创意小家电领军企业,直营渠道改革逐步进入收获期,产品方面,公司不断精简SKU,通过精准营销将更高端的产品投放市场,品牌力持续提升,我们维持公司盈利预测,预计公司2022-2024年归母净利润分别为3.52/4.23/4.86亿元,对应当前市值PE分别为21/18/16倍,维持“买入”评级。

风险提示:新品开发不及预期,国内疫情反复,原料价格上涨等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中信证券纪敏研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达88.37%,其预测2022年度归属净利润为盈利3.47亿,根据现价换算的预测PE为23.81。

最新盈利预测明细如下:

首创证券:给予小熊电器买入评级

该股最近90天内共有22家机构给出评级,买入评级16家,增持评级6家;过去90天内机构目标均价为53.82。证券之星估值分析工具显示,小熊电器(002959)好公司评级为3.5星,好价格评级为3星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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