把握“新产业”和“新动能”中的新机遇

  步入2021年新春,伴随经济整体逐步复苏,市场仍存在着结构性机会。回顾2020年四季度,国内外疫情整体已逐步控制,全球产业链供给端和市场需求端都在逐步恢复,主要经济体状况进一步修复,同时流动性投放节奏相对稳定。偏经济顺周期的品种得到权益市场的持续关注,当季权益市场中偏经济周期的品种有相对较为明显的涨幅。

  展望2021年,中国经济仍然会在一个相对较为稳定的环境下运行,并且经济结构将进一步优化。海外需紧密跟踪疫情变化,并判断对相关产业的影响大小,以此做好投资判断。流动性投放节奏预期会维持稳定,后续货币政策需紧密跟踪。从产业政策上,预期在结构上会持续对“新产业”和“新动能”方向进行支持。

  在未来投资方向的选择上,我们将主要从三个角度去挖掘标的:

  第一,消费品牌升级。在品牌和产品创新上具有核心竞争力,能够引领行业发展方向,满足甚至创造消费升级需求的细分行业龙头,包括医药、品牌消费、轻工制造、新型文化消费等,未来是中国品牌升级与崛起的时代。

  第二,制造业产业升级。具有企业家精神,以奋斗者为本,能够代表中国企业走向世界的制造业行业龙头。主要包括以先进制造为代表的新能源、电子、工业自动化以及为各传统行业升级改造服务等领域。

  第三,科创板的发展。未来一段时间内中国的科技创新会进入一个新的阶段,5G、云计算、数据互联等新兴产业仍将会有明显的机会。随着中长期资金持续进入股市,我们认为这种优质的细分行业龙头未来会更快地得到市场的价值重估。

  在以往的投资管理中,我们以选择细分行业中的龙头公司作为研究和投资的重要方向,并且积极寻找新的投资机会。未来的结构性市场环境,将更加考验机构投资者的专业性与长期性。资金都有短期逐利性,中短期维度所赚的钱,可能更多来自流动性对估值的扩张,并不代表企业中长期的竞争力水平。我们需要用较广的视角去关注企业的竞争格局和未来的盈利状况,在更长的运作周期中完善管理人自身的投资框架和理念。

  在投资框架上,我们的分析方法分为五要素:第一是产业研究,要研究美国对应龙头公司的走势兴衰,以及研究中国相关行业的变迁史;第二是公司研究,关注一个公司在国内国际的竞争格局及排名,以及产品未来的延续性;第三是财务指标,尤其对重仓股,考察三年以上维度的盈利能力或财务健康状况;第四也是最重要的一点,企业家精神;第五是对估值体系的研究。

  具体来说,我们需要从一个行业的中长期角度去分析问题,希望这个行业在中长期角度是一个持续向上的行业。我们需要去赚取企业内在价值增长的钱,简单来说,就是赚取企业业绩增长的钱。我们比较淡化短期市场风格,所以整体上持股周期相对也是比较长的。我们应该和优秀的制造业、消费业和科技业龙头企业一起成长,因为这些公司代表着未来中国新旧动能转型的方向,这些公司也将引领中国经济向前发展。

  如果从公司层面来讲,我们需要关注公司管理者是否在过去和现在有非常专业的执行能力。专业执行能力的衡量标准是,他们所承诺的事情在过去和现在是否达成。优秀的公司管理层可以带领公司穿越机遇和风险的周期,然后不断地去寻找公司新的发展方向。所以在公司层面上,我们需要更加关注公司管理层的战略眼光和战略执行力。

  

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