东方证券:给予华熙生物增持评级,目标价位157.85元

2022-05-23东方证券股份有限公司施红梅,赵越峰,朱炎对华熙生物进行研究并发布了研究报告《四轮驱动+全产业链布局,看好未来盈利向上弹性》,本报告对华熙生物给出增持评级,认为其目标价位为157.85元,当前股价为136.75元,预期上涨幅度为15.43%。

华熙生物(688363)

核心观点

华熙生物是国内生物活性材料平台型企业,玻尿酸全产业链龙头。公司成立于 2000年,以玻尿酸原料起家,先后布局医疗终端、功能性护肤品和功能性食品领域,形成“四轮驱动”战略,其中 2021 年前三项业务收入占比 18%、14%、67%。公司管理层经验丰富,研发团队研发能力强。

原料业务:公司原料业务以玻尿酸为核心,其他生物活性物打开天花板。1)玻尿酸:公司基本盘,行业绝对龙头。公司玻尿酸原料在全球销量市占率超 50%,业务具备技术优势(发酵产率领先成本低、产品质量高、SKU 丰富)、资质优势,与优质客户保持较好粘性。受益于终端应用领域的高景气,公司玻尿酸业务市占率稳固,有望持续提升。2)其他生物活性物:前瞻布局,打开未来成长天花板。2021年公司其他生物活性物实现收入 1.5 亿元,同比增长 120%,多个产品收入超千万,依克多因等成分研发进度国内领先。产能方面,2021 年 6 月公司天津工厂竣工,原料产能有望进一步释放,保障公司长远发展。

医美(医疗终端)业务:品牌战略升级,产品看点丰富。2021 年公司医美业务品牌升级、渠道理顺,有望充分释放医美业务活力。短期看公司医美产品领域具备较多看点:御龄双子针上市后表现优异;润致 Aqua 切入水光类高景气赛道,具备Ⅲ类医疗器械资质优势;丝丽 516 及 532 在海南获批,有望缩短抵达国内市场时间。长期看公司管线布局完善,透明质酸填充剂领域多部位和胶原蛋白等均有布局,有望充分享受医美行业高景气。

功能性护肤品:收入增长主要驱动力,盈利向上弹性大。功能性护肤品业务依托玻尿酸原料优势,旗下形成润百颜、夸迪、BM-肌活、米蓓尔四大品牌矩阵,切入高景气细分赛道,大单品战略已初步成形。未来随着规模的提升和效率的改善,盈利有较大向上弹性。另外,公司在功能性食品方面也有布局,我们认为随着市场教育逐步深入,潜在空间广阔。

盈利预测与投资建议

综上,公司并不是“一家简单的生物原料公司+一家医美公司+一家化妆品公司”,而是一家致力于健康消费领域的生物科技平台型公司,公司所有的战略都围绕提升消费者健康和美丽的生命体验展开,其未来业务的延展性和潜在空间都很大。我们预计公司 2022-2024 年每股收益分别为 2.07 元、2.99 元、4.09 元,DCF 目标估值157.85 元,首次给予“增持”评级。

风险提示:化妆品推广不及预期、销售费用投入较高、医美产品商业化不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中信证券徐晓芳研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达92.63%,其预测2022年度归属净利润为盈利10.94亿,根据现价换算的预测PE为60.44。

最新盈利预测明细如下:

东方证券:给予华熙生物增持评级,目标价位157.85元

该股最近90天内共有34家机构给出评级,买入评级25家,增持评级7家,中性评级2家;过去90天内机构目标均价为148.86。证券之星估值分析工具显示,华熙生物(688363)好公司评级为4.5星,好价格评级为2星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

版权声明:本文源自 网络, 于,由 楠木轩 整理发布,共 1438 字。

转载请注明: 东方证券:给予华熙生物增持评级,目标价位157.85元 - 楠木轩