白马被锤!龙头顾家家居跌停,年内蒸发174亿,509家机构中招

文/杨万里

本周,多只白马股相继被锤,价值投资者吃了一碗大面。

9月21日,家居龙头顾家家居低开低走,盘中一度触及跌停板。截至收盘,该公司跌幅收窄至7.32%,股价为39.5元,总市值为324.6亿元。盘后龙虎榜显示,四机构卖出1.48亿元。

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股价突然下挫,可能与投资者谨慎情绪升温有关。从消息看,据红星资本局最新报道称,顾家家居沈阳某经销商疑似跑路,700多户消费者卷入,被欠货款达千万元。

2021年年报显示,顾家家居有6304家经销店。该公司曾表示,“经销收入占比较高,若个别经销商出现未按照协议规定,可能对公司形象造成影响”。

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实际上,一日的股价涨跌并不能说明什么,若从较长一段时间看二级市场表现,才能发现问题。

从年初以来,顾家家居合计跌幅达32.29%,总市值蒸发超174亿元。

除了中小投资者吃面,机构也“受伤”。二季度,共509家公募基金持有顾家家居股份,持股比例为22.56%。

顾家家居作为知名白马股,为何在二级市场表现低迷?可能与其投资逻辑动摇有关。

截至上半年,家具制造、信息技术服务分别占顾家家居的营收比重为92.66%、4.56%。

据了解,软体家具的生产和销售会受国民经济发展水平、居民可支配收入变化、居民消费习惯的转变及房地产行业的景气程度等影响。

从宏观数据看,今年1月-8月份,中国社会消费品零售总额同比增长0.5%,其中,8月份社会消费品零售总额同比增长5.4%。

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今年1月-8月份,全国房地产开发投资同比下降7.4%;商品房销售面积同比下降23%,商品房销售额同比下降27.9%。

值得一提的是,8月份,房地产开发景气指数为95.07,创下2021年8月份以来最低数据。

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由于外界原因,该公司的业绩增速有所放缓。

2022年上半年,顾家家居实现营收90.16亿,同比增长12.47%;实现归属净利润8.908亿,同比增长15.32%。再看2021年上半年表现,彼时公司的营收和归属净利润增速分别为64.89%和34.15%。

不难发现,与去年同期相比,今年上半年的营收和净利润增速均偏低。

同时,顾家家居的现金流情况不太乐观。上半年,该公司经营活动产生的现金流量净额为3451万,同比下降91.95%。

半年报中提到,“主要系预收账款变动所致”,但相关数据未详细披露。

此外,应收账款数额继续在增加。2022年上半年,应收账款为18.37亿(创下上市以来新高),占营收比例为20.37%。

半年报中提到,“本公司存在一定的信用集中风险,应收账款的33.27%源于余额前五名客户”。

我们关注到,顾家家居所处的行业属于劳动密集型产业,因技术壁垒较低,行业呈现分散特征。

2020年,前十大龙头企业市场份额占比不到10%。另一组数据显示,截至今年上半年,

家具行业规模以上企业数量超过7100家,反映出家具行业竞争激烈现状。

一般来说,在红海市场中脱颖而出是比较有挑战性的,因此顾家家居需要在品牌建设、产品质量、品类拓展等多个方面继续保持竞争力。

顾家家居后市表现如何,我们将继续保持关注!

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