赛生药业赴港上市:营收主要靠分销药品,研发占比逐年下降

2月19日,准上市生物制药公司赛生药业(HK: 06600)开启招股。根据发售计划,赛生药业拟发行1.16亿股,每股发售价17.2港元至18.8港元,每手500股。

据贝多财经了解,赛生药业预计其股份将于2021年3月3日开始在香港联交所(港交所)开始买卖。若不考虑超额配售,赛生药业本次赴港上市拟募资19.95亿至21.81亿港元。

对于本次赴港上市,赛生药业方面表示,此前公司在美股退市,现在选择在香港再次上市也是希望能借助国际化市场募集资金,同时香港与内地也具备相似的文化背景。

曾从纳斯达克退市,股东阵容强大

按照计划,赛生药业将于3月3日在港交所上市。此前,赛生药业(SciClone Pharmaceuticals,前身为SciClone US)曾于1992年在美国纳斯达克上市,并在2017年以6.05亿美元完成私有化收购。

据了解,收购方为德福资本、鼎晖资本、上达资本、中银集团投资有限公司和博赢创投等联合组成的财团。完成私有化后,赛生药业将主要精力集中在中国和亚洲其他新兴市场。

根据招股书披露,截至报告期末,德福资本持有赛生医药35.14%的股权,为该公司最大股东。当前,德福资本创始人、总裁兼CEO李振福在赛生医药担任非执行董事兼董事长一职。

本次赴港上市,赛生医药称,本次募集资金将用于投资中国或其他全球市场的药物靶点潜在收购,为新候选药物的授权引入提供资金,改善资本结构并偿还现有债务,为临床阶段候选产品的开发及商业化提供资金等。

据了解,赛生医药已经获得1.34亿美元基石轮投资,投资方包括上海医药(SH:601607)旗下上药国际供应链有限公司、Daguan International Limited、中邮创业国际资产管理有限公司、IDG等投资机构及个人。

股权方面,赛生医药的第一大股东为李振福创立的德福资本,其通过GL TradeInvestment、GL Glee Investment合计持股35.14%。除了德福资本外,赛生药业的重要股东包括中银集团,鼎晖投资,上达资本,珠江投资等。

赛生药业赴港上市:营收主要靠分销药品,研发占比逐年下降

其中,中银集团旗下的安翰持股15.22%,鼎晖资本通过Avengers持股19.19%,上达资本通过Ascendent Silver持股18.14%;珠江投资通过Boying Investments持股9.63%, 19名管理人员通过Convergence持股2.16%。

除了李振福外,赛生药业的高管还包括其总裁兼CEO赵宏,副总裁邵志文,副总裁、免疫事业部总经理贾敏,副总裁吴明祥,副总裁、肿瘤事业部副总裁兼总经理常岩松,副总裁、研发部主管兼首席医疗官郭晓宁等。

赛生药业赴港上市:营收主要靠分销药品,研发占比逐年下降

主要靠分销药品,研发占比逐年下降

贝多财经了解到,不同于近期上市的诺辉健康、贝康医疗等生物科技企业,赛生药业从本质上来看是一家CSO(合同销售组织)公司,主要经营模式还是代理和分销药品,而并非研发型企业。

招股书显示,赛生药业主要从事销售业务,包括自有产品、授权引入产品的的开发与商业化、以及为业务伙伴推广产品。除了自身产品,其还在为其合作伙伴制药公司辉瑞与百特推广和分销产品。

2017年、2018年、2019年与2020年前三年季度,赛生药业的研发开支分别占其营收的6.8%、5.5%、5.1%与4.6%,研发对营收的占比呈现下降趋势。从金额上来看,其投入研发的费用相对平稳,年度投入不足1亿元。

同期,赛生药业用于销售及营销开支的费用分别为3.96亿元、3.89亿元、4.60亿元与2.98亿元,对营收的占比分别为32.6%、27.6%、27.0%与18.8%,远远其超过研发的投入。

整体来看,赛生药业2017年、2018年、2019年的营收分别为12.13亿元、14.09亿元、17.08亿元。2020年前9个月(前三季度),赛生药业营收15.84亿元,2019年同期的营收为12.91亿元。

赛生药业赴港上市:营收主要靠分销药品,研发占比逐年下降

2017年、2018年、2019年与2020年前三季度,赛生药业的毛利分别为10.32亿元、11.06亿元、9.98亿元,对应的毛利率分別为85.1%、78.5%、77.0%与78.2%,毛利及毛利率略有下降。

2017年、2018年、2019年,赛生药业的期内利润(净利润)分别为1958.2万元、5.35亿元、6.14亿元;2020年前三季度净利润为6.9亿,2019年同期的净利润为4.87亿元。

截至目前,赛生医药唯一一款自有上市产品为日达仙(Zadaxin),于1996年在中国市场获批。2017年至2019年以及2020年前三季度,其销售日达仙所得收入分别占总收入的约91.7%、83.0%、79.0%与83.7%。

报告期内,日达仙的销量分别为310万件、330万件、360万件与370万件,增幅并不明显。同期,日达仙平均售价分别为355元、349元、375元与360元,2018年有所下降。

除了日达仙,赛生医药还有7款候选产品处于研发阶段,涉及抗感染和抗肿瘤疾病领域,最快预计2021年第三季度开始商业化。就目前来看,其收入约80%仍靠日达仙这一款产品。

赛生药业在招股书中坦言,其产品面临与日俱增的定价压力,这一情况在中国尤其明显,“关于定价的政府法规以及患者接触我们所售之产品的限制会影响我们的业务,并且该等法规或政策的变化可能对我们日后的业绩造成不利影响。”

赛生药业还表示,有关部门正在加大力度削减整体医疗保健成本,涉及的价格限制可能较其分销商出售日达仙以及赛生药业所售的其他产品价格低得多,由此可能降低部分医院的销售额并可能对其日后的销售造成不利影响。

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