博裕资本求购金科服务,只是为了抄底吗?

博裕资本求购金科服务,只是为了抄底吗?

作者丨耿宸斐

出品丨焦点财经

一路下单并购的金科服务,这次也要被收购了。

9月27日中午,金科服务的一纸公告,官宣了博裕资本拟要约收购公司股份的消息。要约价为每股12港元,较9月7日(最后交易日)的收市价9.02港元,溢价约33.04%。

根据公告内容,博裕资本目前持有金科服务已发行股本的22.69%,另有16.51%的股份被金科股份抵押给Broad Gongga(博裕资本旗下投资主体)。也就是说,除此之外的金科服务共计60.8%股份均在此次要约范围内。

若交易完成,博裕资本则需向股东付出的最高总金额为47.63亿港元。这也意味着,战投金科服务的二股东将正式入主了。

这不免会让人联想到蓝光嘉宝。去年被要约收购后,蓝光嘉宝很快就退市了。

不过,博裕资本并不打算私有化金科服务。博裕方面表示,若交易达成,将会保持金科服务的上市公司地位。

那么,问题来了,博裕资本选择此时进行全面要约,只是为了抄底吗?

浮亏24亿

博裕做了亏本买卖?

去年12月,金科服务在一次短暂停牌后,为自己找了个“二当家”:金科股份将手中持有的22%金科服务股份卖给了博裕资本旗下的投资主体Broad Gongga,交易对价为37.34亿港元。

博裕资本由此成为了金科服务的第二大股东,金科股份的持股比例则在交易后降至30.33%,但仍保有控股股东的地位。

但是,自今年年初以来,恒生物业服务及管理指数下降43%,金科服务的交易价格也下跌了71.59%。按照要约发布前最后一个交易日——9月7日的收市价9.02港元来计算,博裕资本在金科服务这笔投资上账面已浮亏超过24亿港元。

金科服务在27日的公告中称,要约能够给予股东溢价变现的机会。

换句话说,之前亏的有点狠,还是要想办法让大家都能挣到钱。

去年12月战投金科服务时,博裕给出的价格为每股26港元,较最近一个交易日的收盘价折价约4.8%,而和金科服务当年的的上市价44.7港元相比,折价达到41.83%。

这一次的抄底则更为夸张,尽管和停牌前的9.02港元收市价相比,溢价了33.04%,但与发行价相比,折价达到了73.15%。

截至9月28日收盘,金科服务报11.76港元,已经与要约收购价十分接近。

投资万物云“赚翻了”

博裕尝过物业的甜头

资料显示,博裕资本是一家专注于私募股权投资业务的投资基金,由中国平安前总经理张子欣及TPG资本前中国区高管马雪征成立,是中国最大的私募股权投资公司之一。代表投资案例包括阿里巴巴、同程、金域医学、爱奇艺、网易云音乐、爱康国宾、水滴互助等。

在物业领域,博裕也不仅仅只是抄底抄的好。

2017年,万科曾披露,万科物业(后更名为“万物云”)成功引入两家战投,其中之一正是博裕资本。

彼时,博裕资本以其管理的基金RadiantSunbeam Limited认购了万科物业的25%股权,成为万科物业的第二大股东,代价为15亿元。

博裕资本求购金科服务,只是为了抄底吗?

彼时,博裕资本董事总经理周奇曾表示,物业管理服务的市场空间巨大,而且行业集中度低,在未来,有很大的整合机会。万科物业的增值业务也为博裕资本带来了新的增长空间。

2021年9月,万物云递交招股书,启动上市。2个月后,博裕资本将手中7.6%股权转让给三家公司,合计套现69.86亿元,提早进场让博裕资本在这场资本盛宴中“赚翻了”。

物业升值空间与博裕的挑战

有人将物企估值下滑归咎于地产行业的黯淡。理由是,物企关联着房企,后者风险系数居高不下,物业股的估值也在不断下滑,对于民营物企而言,反应则更为明显。

半年报显示,今年上半年,金科服务实现收入约25.7亿元,较2021年同期降0.89%;毛利约6.8亿元,同比降约19.3%;净利润3.7亿元,同比下滑30.6%;公司拥有人应占净利润3.6亿元,较去年同期下降31.9%。

不过,金科服务的规模还是在继续增长。在管建筑面积由2021年末的2.38亿㎡增加至2.51亿㎡,合约管理面积3.73亿㎡,独立第三方占比分别为63.7%与70.6%。截至报告期末,金科服务已布局27省市,191个城市,管理着685个住宅项目以及372个非住宅项目。

在博裕收购要约消息官宣后,金科服务的股价马上迎来了一波强势反弹,9月27日收盘报11.96元,涨幅达到32.59%。

这波反弹也告诉投资人,金科服务在估值方面,未来还有不小的空间。

业内人士认为,维持金科服务原有业务和上市地位,博裕资本所扮演的角色更像是一位财务投资者。而且,在地产母公司目前暂时难以摆脱压力的当下,与其卖给同行,倒不如由博裕资本接手,而金科服务或许还能因此实现自身的独立化发展。

但也有声音认为,让投资公司入主并非是解决物企病症的良药。一方面,金科服务董事长夏绍飞等高管都是金科“老将”,另一方面,金科服务与母公司之间关联系并未切断,在取得控制权后,如何处理与金科股份之间的关系,将成为摆在博裕资本面前的问题。

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