中泰证券:维持浙矿股份(300837.SZ)“增持”评级 产能扩张打开成长空间

智通财经APP获悉,中泰证券发布研究报告,维持浙矿股份(300837.SZ)“增持”评级,预计2021-23年的归母净利为1.72/2.31/2.96亿元,对应PE为23.57/17.58/13.72倍。

事件:10月25日,公司发布2021年三季报。2021年前三季度,公司实现营收4.24亿元,同比增长28.30%;实现归母净利润1.18亿元,同比增长28.70%;实现扣非后归母净利润1.15亿元,同比增长33.68%。

中泰证券主要观点如下:

2021年前三季度经营业绩保持快速增长,盈利能力逐步增强

1)2021年前三季度,公司营收同比增长28.30%,归母净利润同比增长28.70%,扣非后归母净利润同比增长33.68%。公司紧密围绕破碎筛分技术,积极研发新设备、新技术,拓宽设备应用场景,通过持续创新,提升公司产品力和竞争力,前三季度公司经营业绩保持快速增长。第三季度,公司实现营收1.46亿元,同比增长21.72%;实现归母净利润3745.02万元,同比增长26.25%;第三季度业绩依然稳健增长。

2)前三季度,公司毛利率为43.60%,同比提升0.22个百分点;净利率为27.77%,同比提升0.09个百分点;销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为5.20%/4.51%/3.06%/-2.07%,分别同比提升1.77/-0.82/-0.01/-1.48个百分点。前三季度,在原材料价格大幅上涨的背景下,公司毛利率、净利率水平稳中有升,公司期间费用率不断优化,公司盈利能力逐步增强。

3)前三季度,公司应收账款周转天数为77.23天,同比降低0.37天;存货周转天数为356.95天,同比提高58.61天;前三季度,公司经营活动现金净流量为1.23亿元,同比提升20.80%;公司现金流情况良好,经营质量较为稳健。

业务布局逐步完善,产能扩张打开成长空间

1)在砂石骨料领域:公司“破碎筛选设备生产基地”建设项目有望在今年完成投产工作,随着安装设备和可用生产设备的增加,公司产能将逐步释放。项目达产后公司将新增年产破碎设备125台(套)、筛选设备300台(套)的生产能力,公司产能扩大约一倍,可有效强化公司面对全球市场的快速反应能力,提升公司的生产规模及市场占有率,同时进一步形成规模优势,增强公司的整体竞争力。

2)在金属矿山领域:公司金属矿山设备主要应用于铁矿石的破碎加工;公司设备可在修改部分参数后直接应用于铁矿石的破碎加工,从终端客户生产实践反馈数据来看,公司设备与国内外设备在同一矿区和同一生产区域应用中,在能耗、产量、成品率上都具有优势。

3)在资源回收领域:资源回收装备主要应用于废旧铅酸蓄电池回收和建筑装修垃圾回收,废旧铅酸蓄电池回收装备已成熟应用于市场。目前,公司建筑装修垃圾回收再利用项目处于研发最后关头,有望于今年推出相关设备和成套解决方案。公司定增项目达产后将形成年产100台可用于建筑垃圾再生利用的破碎、筛选设备的生产能力,目前正在进行前期的设计和基础施工。据市场研究预计,到2030年我国建筑垃圾带来的产值将超过3300亿元,从而带动破碎、筛选等回收利用设备行业迎来重要爆发期。

投资建议:公司是我国技术领先的中高端矿机装备供应商,前三季度经营业绩保持快速增长。公司在巩固砂石骨料市场优势的同时,积极拓展金属矿山和资源回收领域市场,助力公司稳健发展。伴随着募投项目产能的逐步释放,公司未来业绩有望持续快速增长。

风险提示:基建、房地产投资不及预期风险,市场竞争加剧风险,客户开拓不及预期风险,募投项目推进不及预期风险,业绩不及预期风险等。

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