成功敲钟的全棉时代母公司稳健医疗背后有何隐忧?

成功敲钟的全棉时代母公司稳健医疗背后有何隐忧?
9月17日,全棉时代母公司稳健医疗用品股份有限公司(以下简称“稳健医疗”)在深交所敲钟,正式登陆创业板上市交易。但翻阅其招股书可知,稳健医疗上市利好背后存隐忧:存货以及销售费用率偏高、净利润增速难持续、电商销售集中度过高等风险问题。

过分依赖电商渠道弊端初现

公开资料显示:稳健医疗主要以“棉”为核心,由“医疗+消费”双轮驱动的主营业务,即:1)以“稳健医疗”品牌为代表的医用敷料板块;2)以“全棉时代”品牌为代表的健康生活消费品板块。

但根据财报披露的主营业务收入构成来看:以“全棉时代”品牌为代表的健康生活消费品业务才是稳健医疗的主要营收来源。在2017~2019年各报告期,该业务板块分别贡献营收21.44亿元、23.84亿元、30.31亿元,分别占主营业务收入的62.37%、62.93%、67.18%。

成功敲钟的全棉时代母公司稳健医疗背后有何隐忧?
公开资料显示:全棉时代是稳健医疗在2009年成立的健康生活品牌,目前已在包括天猫、京东在内的第三方电商平台建立了线上销售通道,并在上海、北京、广州等全国50余个重点城市的中高端购物中心开设247家线下门店,另进驻华润万家、永辉超市、山姆会员店、沃尔玛等主流线下渠道的约5000个网点。

虽然全棉时代在线下大张旗鼓的布局,但成效却不高,主要营收仍依靠的是电商渠道。根据报告期内主营业务收入按销售渠道分类的销售情况来看,2017~2019年,电子商务分别占比健康生活消费品业务总收入的40.57%、35.47%、37.25%,而直营连锁门店+商超渠道分别占比健康生活消费品业务收入的20.48%、25.35%、28.07%。

成功敲钟的全棉时代母公司稳健医疗背后有何隐忧?
对比之下不难看出,全棉时代仍以线上为主要的销售渠道。但在招股书中,其也指出,过于依赖线上渠道有两大风险:

1)如果第三方合作平台经营策略或业务模式发生重大变化,不能不能及时作出调整,则可能会对其经营业绩产生不利影响;

2)我国的电子商务在经历了十余年的高速发展之后,目前增长已趋于放缓,获客难度增加,若公司无法依据市场情况调整经营策略,不能持续扩大客户群体、降低获客成本,亦将对公司长期的盈利能力产生不利影响。

另外,全棉时代主要包括纯棉柔巾、全棉表层卫生巾、纯棉湿巾等无纺类消费品及婴童用品、婴童服饰、成人服饰等纺织类消费品。但根据智研咨询数据报告显示:服装产量方面,2019 年服装行业规模以上企业累计完成服装产量244.72亿件,同比下降 3.28%。

同时,中纺联产业经济研究院在《2019年中国纺织行业经济运行情况报告》也表明,2019年中国纺织行业内外市场需求放缓、贸易环境更趋复杂、综合成本持续提升等多重压力下,企业投资增长动力偏弱,效益水平下滑,主要经济运行指标均呈现放缓态势。

那么在经济寒冬之下,全棉时代是否还能够成为稳健医疗旗下的“营收王牌”?

坦言存风险,还曾多次上黑榜

此外,稳健医疗还在招股书中坦言自身存在:1)存货余额较高的风险。根据披露的数据来看,2017~2019年,稳健医疗存货账面价值分别为7.62亿元、8.43亿元、9.92亿元,占总资产比重分别为22.48%、21.30%和21.90%。

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对于始终居高不下的存货,稳健医疗在招股书中表示,大量存货结余主要系生产备货需要及维持适当水平的存货以满足快速扩张的门店铺货需求。但同时也提示投资方,如市场需求不及预期,存货将占用公司运营资金,且将面临跌价风险,进而影响稳健医疗的利润水平。

2)净利润增速短期内存在不可持续的风险。2020年1-6月,稳健医疗实现营收和净利达到了大幅提升,但随着疫情影响逐渐减小,且市场防疫物资产品产能和竞争增加,所以致使稳健医疗医用防护产品销售是否继续保持大幅度增长存在一定不确定性。

值得一提的是,据中国质量新闻网报道,2020年5月26日,陕西省药品监督管理局网站发布《陕西省医疗器械质量公告》。其中作为稳健医疗全资子公司的稳健医疗(黄冈)有限公司生产的医用护理口罩因“口罩带”问题,被检不合格。

另外,根据新浪旗下消费者服务平台“黑猫投诉”显示,在营收中占比最大的全棉时代,投诉量更是高达516条。

由此可见,稳健医疗虽跌跌撞撞地上了市,但是如何完善服务体系,提高核心竞争力以及规避诸多风险将成为其亟待解决的问题。

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