东方证券:给予中科创达买入评级,目标价位158.56元

2022-01-14东方证券股份有限公司浦俊懿对中科创达进行研究并发布了研究报告《全年预计延续高增,产品矩阵持续扩充》,本报告对中科创达给出买入评级,认为其目标价位为158.56元,当前股价为149.89元,预期上涨幅度为5.78%。

中科创达(300496)

事件:2022 年 1 月 13 日晚,公司发布 2021 年度业绩预告,预计全年营收超 40 亿,同比增速超过 50%,归母净利润 6.4-6.8 亿(+44.3%-+53.3%),实现扣非净利 5.71-6.11亿(+56.0%-+67.0%)。

Q4 业绩超预期,行业高景气持续验证。公司 Q4 单季营业收入预计超过 13 亿元,较上年同期增长接近 60%,单季度环比增长超过 35%。公司坚持“技术+生态”的平台发展战略,凭借着强大的操作系统底层能力及技术服务能力,以“内生+外延”的方式逐步实现业务的横向拓展,逐渐在智能汽车及智能物联网领域建立起了优势。近年来,智能汽车及 AIoT 市场快速发展,尽管受芯片缺货、IoT 出货季节性波动等因素的影响,公司过去两个季度的环比增速存在一定波动,但 Q4 超预期的业绩增长也再次印证了赛道的高景气度。

持续加码研发,公司股权激励实现员工利益与企业利益的深度结合。根据业绩预告,公司 2021 年股权激励费用约 1.04 亿元,较上年同期增加约 3200 万元。2020年,公司已先后两次实施股权激励计划,其中第一期目标均已实现;2021 年 9 月,公司再次发布股权激励计划,考核目标是以 2020 年营收为基数,2021-2024 年营收增长不低于 40%、50%、60%、70%,而业绩预告中预超 50%的增速已超过 2021年的考核目标。从研发投入的角度来看,公司 Q3 单季研发费用率达 14.87%,同比增长 5.67pct,环比增长 7.26pct,可见公司依旧在持续加大研发投入以巩固技术优势,同时以股权激励的方式实现了员工利益与企业利益的深度结合。

智能汽车及 AIoT 领域持续发力,公司近期推出多款新产品及解决方案。在智能汽车领域,公司于 CES 2022 展会上发布了基于高通 SA8295 硬件平台的全新智能座舱解决方案,该解决方案可以充分发挥 SA8295 在算力、图形、图像处理等方面的突出性能;公司在 CES 2022 展会上发布业界领先的智能泊车技术与解决方案——中科创达融合智能泊车;近日,全资子公司 Rightware 正式发布了首个一体化汽车HMI 工具链 Kanzi One。智能物联网领域,创通联达在 CES 2022 展会上发布了两款全新边缘智能产品 EB2 和 EB6 边缘智能站,以及 ModelFarm 算法训练平台,丰富了公司边缘系列产品矩阵。随着产品矩阵的不断扩充,公司护城河将持续加深,未来业绩高增有望延续。

盈利预测与投资建议

根据公司 2021 年度业绩预告,我们预测公司 2021-2023 年每股收益为 1.55、2.23、3.14 元(原预测为 1.54、2.21、3.01 元,上调营业收入及费用支出预测,下调智能物联网业务毛利率),参考可比公司给予公司 2022 年 71 倍市盈率,对应目标价为158.56 元,维持买入评级。

风险提示

汽车智能化落地不及预期、智能物联网业务拓展不及预期、芯片短缺持续。

盈利预测与投资建议

该股最近90天内共有31家机构给出评级,买入评级25家,增持评级6家;过去90天内机构目标均价为165.46;证券之星估值分析工具显示,中科创达(300496)好公司评级为3.5星,好价格评级为2星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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