天风证券:首予上港集团(600018.SH)“买入”评级 目标价8.2元

智通财经APP获悉,天风证券发布研究报告称,首予上港集团(600018.SH)“买入”评级,目标价8.2元。集装箱吞吐量增速和费率回升,投资收益大幅增加,预计2021-23年归母净利润166/149/147亿元。

天风证券主要观点如下:

全球港口拥堵,集运运价大涨

疫情导致全球集疏运体系紊乱、运输效率下降。部分集装箱港口严重拥堵,大量集装箱船滞港。船舶在港时间延长,导致运力周转率下降,有效运力不足,推动集装箱海运价格成倍上涨。

港口投资减少,产能利用率高

港口拥堵的重要原因是集装箱码头产能利用率偏高,供给偏紧。在政策降费影响下,港口的盈利能力下降,抑制了港口的投资能力和意愿。港口投资减少导致产能利用率偏高。一旦疫情、台风等突发事件影响港口作业,港口吞吐能力下降,拥堵出现,影响全球集装箱海运的效率。

费率有望上升,带动盈利上行

集装箱港口费率有望进入上升期。2021年,面向港口企业的降费阶段性结束,部分降费政策到期取消,叠加需求回升,2021年上半年港口费率回升。在全球港口拥堵阶段,港口企业需要获得盈利激励,来提高港口吞吐能力。这也有助于提高全球集装箱运输的效率、降低出口物流成本。

风险提示:全球贸易增速下降,港口降费政策出台,再投资收益率下滑

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