和讯SGI公司|连续四年毛利率保持在75%以上“眼科界茅台”欧普康视3个月股价涨幅接近翻倍

2021年6月22日,欧普康视的和讯SGI最新评分出炉,公司获得87分的分值。除2020年3月得分有下滑之外,欧普康视的SGI得分一直都维持在较高水平且非常稳定。

和讯SGI公司|连续四年毛利率保持在75%以上“眼科界茅台”欧普康视3个月股价涨幅接近翻倍

从上图可以看出,欧普康视的加权净资产收益率、销售净利率、销售毛利率、应收票据及应收账款周转天数等四项得分均是满分,仅研发收入占营业收入比重得分相对较低。

OK镜市场高增长 公司连续四年毛利率均保持在75%之上

公开资料显示,欧普康视主要从事硬性角膜接触镜及护理产品的设计、研发、生产和销售。核心产品为角膜接触镜(OK 镜)。

国家卫生健康委数据显示,中国儿童青少年近视总体发生率为53.6%,高中生为81%,大学生高达90%。今年5月教育部、财政部等十五大部门联合发布《儿童青少年近视防控光明行动工作方案(2021—2025年)》,《方案》提出,合力开展儿童青少年近视防控光明行动,健全完善儿童青少年近视防控体系,到2025年每年持续降低儿童青少年近视率,有效提升儿童青少年视力健康水平。

国家层面的高度重视,有助于推动OK镜市场快速扩容。角膜接触镜是戴在眼角膜上的特殊镜片。角膜接触镜分为硬镜和软镜,软镜即大众常见的 “隐形眼镜”,硬镜材质较硬,舒适度比软镜略低,但具有高透氧性、高耐用性、散光矫正 等优点。角膜塑形镜是一类特殊的硬性角膜接触镜,又称为 OK 镜,睡眠时佩戴,清醒后取下镜片,可以在一定时间内减低甚至消除近视的度数,使裸眼视力恢复正常。充足的临床证据显示OK镜可有效减缓青少年近视的发展,得到临床专家广泛认可。2018 年国家卫健委将OK 镜纳入《近视防治指南》,进一步强化了 OK镜在青少年近视防控的临床应用。

据欧普康视2020年年报,2020年公司角膜塑形镜营收5.2亿元,同比增长19.23%,销售量达到46.8万片,同比增加14.52%;销售单价为1114元/片,若以毛利率90.21%计算,则相关产品成本约为109.06元/片。对于标价2900元/片的“梦戴维经典A”来说,产品成本占比仅约3.76%。

数据显示,“梦戴维”角膜塑形镜为欧普康视贡献了近60%营收,2018年—2020年连续三年,欧普康视角膜塑形镜的毛利率都在90%以上。

此外,据Wind数据,2017年—2020年,欧普康视综合毛利率分别为76.21%、77.98%、78.41%和78.54%,均保持在75%之上,被称为“眼科界茅台”。

二级市场表现惊人 今年股价涨幅接近翻倍

财报数据显示,欧普康视2020 年实现营业收入 8.7 亿元,同比增长34.6%;实现归母净利润 4.3 亿元,同比增长 41.2%;实现扣非后归母净利润 4亿元,同比增长48.6%。2021Q1 实现营业收入 2.9 亿元,同比增长 176%;实现归母净利润 1.4 亿元,同比增长263.7%;实现扣非后归母净利润 1.1 亿元,同比增长235.8%。;扣非归母净利润为1.07 亿元,同比增长 235.76%。

报告期内,公司盈利能力进一步增强,一季度实现毛利率 77.80%,较去年同期增加 0.17%,2019 年同期毛利率为 77.95%;实现净利率 51.21%,较去年同期增加 20.62%,2019 年同期净利率为38.62%,费用控制较好。

值得注意的是,公司费用控制较好,Q1 实现销售费用为 5232 万元,同比增长 73.2%,销售费用率为18.23%,同比下降 10.83 个百分点;实现管理费用 2654 万元,同比增长103%,管理费用率为 9.25%,同比下降3.32 个百分点。2021Q1 公司实现经营性现金流1.6亿,较2020 年同期0.1亿增长释放显著。

二级市场上,欧普康视同样表现惊人。今年3月初以来,股价从一路高歌猛进,自3月9日低点54.8元涨至最高109.19元,涨幅达97.9%。

太平洋证券研究报告指出,考虑到潜在需求上国内青少年近视人群基数庞大,而社会对医学验光认识的加深以及民 营连锁的进入也为行业专业化和人才供给注入强劲活力,在各地近视控制 政策驱动下,我国有潜力成为全球角膜塑形镜消费量最大的地区。根据各 地在校学生人数与可支配收入情况,我们测算全国角膜塑形镜潜在消费量 可达到 909 万副。而根据爱博医疗招股书,2015 年后保守按照渗透率增长率为20%/年计算,2019 年达到1.06%,对应青少年近视的角膜塑形镜销量约108.17万副。相差800万,市场空间巨大。

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