周一机构一致看好的十大金股

微创光电(430198):深耕视频监控信息化领域 助力高速公路智慧交通建设

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:彭若恒 日期:2020-07-13

事项:

公司将于2020年7月14日进行公开发行申购,发行成功后将挂牌精选层。公司本次选择以净利润为核心的入层标准“市值不低于2 亿元,最近两年净利润均不低于1500 万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%,或者最近一年净利润不低于2500 万元且加权平均净资产收益率不低于8%”,公司市值按照发行价格18.18 元/股,全额发行后6895.89 万股计算为12.54 亿元,2019/2018 年按入层指标计算的净利润分别为4934/3918 万元,加权平均净资产收益率19.43/18.08%。公司本次拟公开发行不超过1,200 万股,募集资金2 亿元,其中1.6 亿元投入“智慧交通产业基地项目”。

国信新三板观点:1)公司为立足于智慧交通领域,主要为高速公路行业提供以视频为核心的监控信息化产品及服务的行业解决方案提供商;2)公司2019 年实现收入1.67 亿元,同比+9.20%,归母净利润4965 万元,同比+16.58%, 2019年EPS 为0.87 元,PE 为13.05 倍(按发行价格为20.85 倍);4)风险提示:新产品开发不达预期;核心技术泄密;市场竞争加剧;高速公路相关政策投入减少;首次发行失败。5)投资建议:公司拥有深厚的研发技术优势,尤其是在网络化和视频高清化处理方面,产品顺应行业的技术发展趋势,并能为客户提供良好的定制化解决方案。公司多年来积累了优质稳定的客户资源,客户质量较高、分布较广,同时通过参与省级高速公路视频监控联网建设能够与用户形成更紧密的结合,为经营业绩的持续快速增长提供了保障。本次募投项目有利于解决当前产能严重饱和瓶颈和营销能力不足问题,并巩固强化研发创新能力,有利于抓住国家加速推进全国高速公路视频联网 监测体系建设机遇实现较快成长,建议持续关注。

评论:

深耕视频监控信息化领域,积累研发技术优势,助力高速公路智慧交通建设公司成立于2001 年,是一家主要从事智慧交通领域中以视频为核心的高速公路监控信息化产品的研发、生产、销售及技术服务的行业解决方案提供商。

公司深耕于应用环境复杂、技术要求高、定制化程度高的高速公路机电信息化领域,为高速公路运营单位、监管部门提供实时动态路况监测、交通事件管理、交通控制、运维管理等行业整体解决方案,以提高道路交通运维管理水平,提升道路通行效率,改善交通安全环境。通过十多年的积累,公司在智慧交通视频监控信息化领域已具备深厚的研发技术优势,当前拥有专利39 项(其中发明专利18 项)、软件著作权34 项。

凭借可靠的产品质量和综合服务能力,公司在行业内获得了较好的声誉和口碑,先后获得了“中国高速公路30 年信息化奖-最佳产品奖和创新技术奖”、“中国优秀软件产品”等一系列荣誉,并且是中国公路学会交通工程与信息化分会理事、湖北省软件行业协会会员、中国安全防范产品行业协会会员,建立了一定的市场竞争地位。公司拥有优良的客户基础,以国内大型的道路交通机电系统集成商为主,主要包括千方科技(002373)、浙江省机电设计研究院有限公司、云南云岭高速公路交通科技有限公司、等综合实力强大的上市公司及国有大型系统集成商。

股权相对分散于多名自然人股东,实际控制人陈军与其一致行动人任公司高管,合作时间长且专业背景深厚公司实际控制人陈军当前持有公司9.53%的股份,其余持股5%以上的股东包括卢余庆等8 人,共计持有66.09%的股份,其中卢余庆、朱小兵、李俊杰等5 人为陈军一致行动人,已协议未经陈军书面同意不得单方面解除一致行动关系,6 人合计持有公司52.12%的股份。公司高管分别由陈军及其3 名一致行动人担任,皆有较深厚的电子信息等相关专业背景和研究经历,从履历来看关系较为紧密,曾于相同的研究机构部门工作,合作时间超过20 年。

主营业务:视频监控信息化产品和智能视频应用产品为核心,广泛应用于以高速公路系统为主的智慧交通领域公司两大类主要产品服务分别为视频监控信息化产品和智能视频应用产品,此外还有平安城市系统集成服务及少量其他服务。公司产品主要聚焦于慧高速系统的应用层,涉及路网运行监测、交通管控、交通执法、高速收费、应急指挥和交通事件管理等多个方面,运用场景包括高速视频联网 监控、高速路网 监测、高速公路收费稽核与特情处置以及机电系统智能运维等。

(1)视频监控信息化产品用于视频监控数据的采集、传输、处理的信息化产品,可实现视频监控的前端采集、传输、控制管理、存储、调度、共享分发、集中显示等各个分系统功能,主要包括光平台设备及软件、视频光传输设备和前端设备三类,具体情况如下:从相关产品的具体应用来看,公司光平台主要面向视频监控信息化的行业解决方案,适合于品质要求高、功能复杂、容量大、地理覆盖区域广的大型专业级的高速公路系统建设;大规模视频监控应用平台软件作为公司核心平台监控软件,不仅应用于作为省级高速公路视频监控信息化管理平台的“智慧高速”项目,还可应用于各类独立路段及道路交通的视频监控联网。

(2)智能视频应用产品是建立在光平台系统的视频信息集中联网、信息共享、统一管控的基础上,实现视频信息可采集、可分析、可应用、可管理的场景化智能应用产品,主要包括智能视频分析系统(AI 交通状况监测仪)和智慧运维设备(智能监控站、智慧运维平台)。

(3)公司平安城市系统集成服务主要是为了解决为解决公安、交警外场运维管理国产中存在的响应不及时、过程管控难、效率低、成本高、用户满意度低等难题,最终实现“提高设备在线率、延长系统寿命、降低运维成本”这一目标,包括视频监控系统工程的整体方案设计、机房建设、相关设备采购、安装、调试等,现阶段主要为面向平安城市的雪亮工程、天网工程等。

在主营产品服务的销售及分类构成方面,2019 年公司主营业务收入为1.67 亿元(+9.25%),其中两大类主要产品中的视频监控信息化产品销售收入1.29 亿元(+11.42%,占比77.23%),细分光平台设备及相关软件销售收入8519万元(+31.51%占比51.13%)、视频光传输设备18.43 万元(-43.43%,占比11.06%)、前端设备2505 万元(+38.22%,占比15.03%);而智能视频应用产品销售收入2958 万元(+114.47%,占比17.75%),细分智慧运维设备2710 万元(+63.15%,占比13.02%)、智能视频分析系统787 万元(+1510.54%,占比4.73%);系统集成及其他类产品销售收入合计836 万元(-94.64%、+151.22%)。

从毛利润结构来看,2019 年视频监控信息化产品销售贡献毛利76.86%(毛利率60.82%),其中光平台设备及相关软件52.94%(毛利率63.27%)、视频光传输设备10.39%(毛利率57.40%)、前端设备13.54%(毛利率55.04%);而智能视频应用产品毛利润占比为17.61%(毛利率60.61%),其中智慧运维设备12.90%(毛利率60.80%)、智能视频分析系统4.70%(毛利率60.80%);系统集成及其他类产品销售贡献毛利5.53%(毛利率87.55%、64.34%)

公司客户以智慧交通机电系统集成商为主,主要为综合实力强大的上市公司及国有大型系统集成商,少量为项目业主,主要为政府机构或政府投资单位。一般高速公路行业的视频监控信息化建设以路段、区域等为单位,系统集成商主要通过参与项目业主的招投标工作获取项目,中标后根据建设项目产品需求向相应的产品制造商采购相应的设备及软件,在此过程中公司作为相应产品及配套解决方案的制造商不参与项目的施工和建设。

募投项目:解决产能饱和瓶颈、降低对外依赖,强化研发及营销服务能力公司本次拟募集资金2 亿元,其中1.4 亿元将拖入“智慧交通产业基地项目”,主要内容包括:(1)新建生产厂房及配套生产设备,缓解公司现有产能严重不足和的压力,并降低公司对委外生产方式的依赖(2)新建研发实验室、数据中心等研究中心设施,并通过引进先进研发设备和技术人员进一步增强公司的技术研发实力。,(3)新建总部营销展厅、营销培训中心和远程维护中心,强化营销推广能力,扩大远程维护服务覆盖范围。募投项目对实现公司“打造一流智慧交通解决方案商”的愿景有重要的战略意义。

投资建议

公司拥有深厚的研发技术优势,尤其是在网络化和视频高清化处理方面,产品顺应行业的技术发展趋势,并能为客户提供良好的定制化解决方案。公司多年来积累了优质稳定的客户资源,客户质量较高、分布较广,同时通过参与省级高速公路视频监控联网建设能够与用户形成更紧密的结合,为经营业绩的持续快速增长提供了保障。本次募投项目有利于解决当前产能严重饱和瓶颈和营销能力不足问题,并巩固强化研发创新能力,有利于抓住国家加速推进全国高速公路视频联网 监测体系建设机遇实现较快成长,建议持续关注。

风险提示:新产品开发不达预期;核心技术泄密;市场竞争加剧;高速公路相关政策投入减少;首次发行失败

三泰控股(002312):主业更加明晰 核心产品量价齐升

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:瞿永忠/王哲宇 日期:2020-07-12

事件:公司发布业绩预告,预计2019年上半年实现归母净利润7000万元-8500万元,去年同期归母净利润为-6271.94万元,实现扭亏为盈。

核心产品量价齐升,预计上半年磷化工业务可实现2.05亿元利润。公司全面转型磷化工业务,并于2019 年四季度将龙蟒大地业绩并表,业绩明显好转,一季度已实现扭亏为盈。二季度公司继续扩产增效、加大销售力度,叠加下游需求旺盛,上半年工业级磷铵--铵价格维持在3800 元/吨以上。磷酸盐产品量价齐升,工业磷酸-铵产品销量同比增长81%,价格较去年同期上涨。工业磷酸一铵作为公司的核心产品,带动整体业绩上涨。公司预计磷化工业务可实现净利润2.05 亿元,较去年同期净利润130 亿元同比增长57.69%。2020年 龙蟒大地业绩承诺3.78亿元,目标有望大概率完

联营公司中邮智递重组,预计贡献投资收益436亿元。上半年公司联营企业中邮智递与丰巢重组,重组后中邮智递成为丰巢全资子公司,公司通过全资子公司带路开曼持有丰巢开曼6.65%的 股权。此次重组,预计为公司带来4.36亿元投资收益。重组完成后,公司不再采用权益法分摊中邮智递产生的亏损,会计处理将调整为按照公允价值变动来计量。但由于重组前中邮智递产生的亏损仍并入公司业绩,公司预计扣除中邮智递亏损以及各项费用后,实现归母净利润7000-8500万元。

长期看好智能快递柜对快递末端变革。智能快递柜作为末端改革的重要产品,未来将极大提升行业配送效率,意义非凡。随着丰巢与中邮智递的合并,行业由双强走向寡头。随着丰巢估值提升,有望提升公司投资收益。

投资建议:公司通过收购龙蟒大地,实现业务全面转型,龙蟒大地业绩承诺2020年-2021年实现扣非后归母净利润为3.78亿元、4.50亿元,将大幅增厚公司利润。此外,我们坚定看好智能快递柜对快递派送末端变革,公司有望充分享受丰巢估值提升。预计公司2020-2022年 EPs分别为0.50/0.37/0.41元,对应PE分别11x/15x/14x,维持“增持”评级。

风险提示:磷酸盐产品价格大幅下降

普利特(002324):中报业绩超预期 看好长期成长

类别:公司 机构:国金证券股份有限公司 研究员:蒲强 日期:2020-07-12

事件

公司于2020 年7 月11 号发布2020 年半年度业绩修正公告,公司预计上半年归母净利润区间在2.81 亿元-3.1 亿元,同比增长370-420%。

经营分析

上游原材料成本下降,改性塑料毛利率不断改善。公司1 季度整体开工情况受疫情影响,营业收入同比去年有所下滑,但是由于上游化工原材料价格相较于去年高位持续回落,公司产品成本持续下降,产品毛利率不断改善。公司第2 季度汽车材料等各产品销售已逐渐恢复增长,经营情况好于预期。此外,公司开发出口罩熔喷料业务,对于公司的业绩带来一定的积极影响。

有望率先实现LCP 新材料研发突破。LCP 薄膜拥有良好的介电常数,未来在手机天线中有望实现对聚酰亚胺的全面替代,LCP 树脂还可以被用作LCP 纤维和LCP 无纺布,且在5G 场景持续渗透。目前公司已建成LCP 纯树脂年产能2000 吨,对LCP 业务具有完全自主知识产权。公司于2020 年1 月4 日发布公告,设立LCP 纤维合资公司,公司较早进行高端材料布局,有望在研发突破后,形成先发优势,进行5G 高频新材料供应。

光稳定剂投产,支持后续业绩增长。新工厂福建帝盛一期1 万吨产能于2020 年3 月份逐步投产。同月,公司发布公告拟收购振兴化工,我们认为这将进一步提高公司在受阻胺类光稳定剂领域的技术水平,增强公司在光稳定剂行业的市场地位。预计未来随着公司完成帝盛和振兴化工的整合,公司在光稳定剂领域将持续放量。

盈利预测与投资建议

考虑到公司改性塑料毛利率持续改善,喷熔布业务向好,我们分别上调2020-2022 年业绩预测,我们预计2020-2022 年公司归母净利润为5.72 亿(上调68%)、5.15 亿元(上调32%)和5.49 亿元(上调25%)(若考虑帝盛和振兴化工2020 年并表,公司2020-2022 年净利润将分别增厚1 亿元、1.2 亿元和1.4 亿元);EPS 分别为0.68 元、0.61 元和0.64 元,当前市值对应PE 为29X、32X和31X,维持“增持”评级。

风险提示

改性塑料需求下滑;拟收购标的业绩不及预期; LCP 研发不及预期。

璞泰来(603659)首次覆盖:锂电材料龙头 打通产业纵向一体化

类别:公司 机构:西部证券股份有限公司 研究员:王冠桥 日期:2020-07-12

璞泰来定位于平台型锂电材料龙头。公司2011年切入负极材料领域,2013年收购深圳嘉拓进入涂布设备领域,2014年通过东莞卓高进军涂覆隔膜市场,2015年收购东莞卓越进入铝塑膜领域,2016年收购上海月泉,立足自产优质基膜,目前公司形成了负极材料为主,隔膜、设备、铝塑膜齐头发展的产业布局。

负极业务立足消费电子市场,发力动力电池领域。在负极业务为ATL、三星SDI、LG化学等消费电子巨头稳定供应的基础上,公司加大动力类产品的投放,重点面向LG化学、宁德时代、三星SDI等全球动力电池领先厂商,积极提升公司在全球动力电池负极材料领域的市场份额。2019年公司负极出货4.6万吨,随着公司成为LG波兰工厂主供,公司将充分受益于新能源汽车欧洲市场的快速发展,预计20年出货量有望达到6.2万吨。

隔膜业务充分绑定CATL,打通基膜产业链。公司是国内最大的隔膜涂敷企业,公司充分绑定CATL,占CATL涂敷隔膜供货比例接近100%,2019年公司隔膜出货量达到5.7亿平,2020年预计可以达到7.5亿平。此外公司收购基膜生产企业月泉,未来有望通过打通基膜到涂敷的隔膜产业链,实现隔膜业务的快速发展。

投资建议:公司负极、隔膜、设备、铝塑膜等产业布局初具规模,发展重心向细分领域的纵深化转移。我们预计公司2020-2022年EPS分别为2.11元/股、2.78元/股、3.50元/股,对应PE分别为56倍、43倍、34倍。我们参考同行业可比公司21年平均PE为45倍,给予公司21年45倍PE,对应公司目标价为125元/股,给予“增持”评级。

风险提示:产能过剩风险、竞争加剧风险、原材料价格波动风险

广汽集团(601238):6月产量同比大幅提升 广丰&广本领先行业

类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:黄细里 日期:2020-07-11

投资要点

公告要点:

6 月广汽集团产量197887 辆,同比+25.3%,环比+27.3%;销量186587辆,同比-1.3%,环比+12.7%。广汽本田产量90349 辆,同比+38.8%,环比+66.0%,销量83293 辆,同比+16.8%,环比+12.7%。广汽丰田产量66091 辆,同比+15.9%,环比-1.5%,销量67181 辆,同比+21.0%,环比-0.5%。广汽自主产量28931 辆,同比+45.8%,环比+21.2%,销量26589辆,同比-39.7%,环比+0.2%。

广汽6 月产量同比增加,销量同比下滑,广本+广丰优于行业5 月广汽产量同比+2.9%,环比-13.2%;批发同比+4.1%,环比-0.4%。6月产量较5 月同比大幅上升,销量同比下滑为负,原因为受自主+广菲克+广三菱销量较差拖累。广丰、广本表现优秀,产销同比为正。广本产量环比提升较大,原因5/6 月份广东天气因素影响消除。随着疫情逐渐好转,广丰、广本供应链已完全恢复正常。6 月乘联会披露行业实现总销量170 万辆,同比+0.8%,环比+3.7%。6 月广丰+广本销量增幅同比均远高于行业水平,自主销量同比表现逊于行业水平。

企业端广本+自主均小幅补库,广丰小幅去库根据我们自建库存体系显示,6 月广本、自主企业端均小幅补库,广丰小幅去库,企业库存当月分别为+7056 辆、+2342 辆、-1090 辆。广汽自主企业库存累计9900 辆,位于历史平均水平,广丰、广本企业库存累计分别为-6676 辆、-20211 辆,均位于统计以来历史较低水平。(2017 年1 月开始)。

广汽6 月下旬折扣率整体微幅扩大

广汽6 月下旬车型算术平均折扣率11.22%,环比6 月上旬+0.19pct。其中广丰算数平均折扣率5.13%,环比6 月上旬+0.41pct;广本算数平均折扣率7.09%,与6 月上旬持平;自主算数平均折扣率7.54%,环比6月上旬+0.08%。从具体车型方面来看,凯美瑞成交价降价幅度较大。

投资建议

2020-2021 年汽车行业依然有望逐步复苏。广丰+广本景气依然向上+广汽自主减亏可期+广菲克有望见底企稳,看好广汽集团长期发展。我们预计广汽集团2020-2022 年归母净利润6731/9464/11366 百万元,分别同比+1.7%/+40.6%/+20.1% , EPS 为0.66/0.92/1.11 元, PE 为14.66/10.43/8.68 倍。维持广汽集团A+H 股“买入”评级。

风险提示:海外疫情控制低于预期;乘用车需求复苏低于预期;自主品牌SUV 价格战超出预期。

万里扬(002434):6月CVT+G系列变速器继续高增长

2020 年6 月变速器总销量124754 台,同比+58.30%。商用车变速器销量70064 台,同比+77.42%,其中G 系列高端变速器销量29195 台,同比+150.45%。乘用车变速器销量54690 台,同比+39.09%,其中CVT 变速器销量34728 台,同比+102.00%。新能源汽车驱动总成销量为0。

6 月出货量同比+58.30%,CVT+G 系列继续高增长。6 月狭义乘用车产量实现174.0 万辆(同比+11.2%,环比+8.0%),批发销量实现170.0 万辆(同比+0.8%,环比+3.7%),产销同比持续为正。下游需求复苏下,企业全面复工复产,保持较快生产节奏,公司CVT 变速器同比+102.00%。

G 系列变速器同比+150.45%,表现靓丽。

公司是自主变速器优秀企业。内生+外延双管齐下,从商用车变速器—乘用车手动变速器—乘用车CVT 自动变速器,万里扬不断拓展变速器产品线。早期专注于商用车(轻卡、中卡、重卡)的变速器研发,2015年6 月收购吉利汽车的乘用车手动变速器资产,于2016 年5 月,以26亿元的交易价格收购奇瑞变速器100%股权,获得奇瑞CVT 自动变速器技术。商用车变速器是公司传统拳头产品,营收规模从一直稳定在11 亿元以上,而轿车手动变速器目前已经稳定在8-10 亿元,乘用车CVT 自动变速器业务成为公司2017 年以来核心增长点。

CVT 格局生变,万里扬综合实力逐步增强。“加特可+万里扬+邦奇”是国内主要独立第三方CVT 供应商。加特可目前只配套于日系品牌。邦奇是目前自主品牌CVT 变速箱主要配套商。万里扬是国内自主CVT 供应商之一,主要配套奇瑞等。未来国内自主品牌CVT 变速器格局核心看万里扬与邦奇之间的竞争。受股东方影响及自身研发和服务能力响应国内客户较慢,邦奇下游配套综合能力有所拖累,而相比之下,万里扬综合实力逐步增强。

2020-2021 年公司业绩有望迎来反转。1)CVT 配套吉利渐入收获期,将成为业绩最大的弹性点。根据公告目前已经配套吉利五款车型:远景X3+远景SUV+帝豪GL+帝豪GS+缤瑞,2020-2021 年将是核心上量阶段。2)随着自主品牌渗透率提升,乘用车手动变速器稳步发展。3)受益国六升级,商用车G 系列有望迎来量价齐升。4)前期亏损的内饰业务已经完成剥离。我们预计2020-2022 年公司归母净利润为6.00/7.73/10.19 亿元, 同比+49.9%/+28.9%/+31.7% , 对应EPS 为0.45/0.58/0.76 元,对应PE 为21.01/16.30/12.38 倍。维持“买入”评级。

风险提示:乘用车需求复苏低于预期;CVT 格局出现新进入者。

南洋股份(002212):正式签署电缆资产转让协议 全面聚焦网安主业

类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:胡又文/徐文杰 日期:2020-07-11

事件:公司公告与控股股东郑钟南及其指定的关联方(广州南洋资本、天津伽翊、汕头南标)签署协议,拟作价21.05 亿元现金转让上市公司名下的电线电缆业务所涉全部资产及相关权益和负债,标的资产包括上市公司持有的广州南洋电缆有限公司100%股权、南洋电缆(天津)有限公司100%股权、广东南洋电缆股份有限公司95%股权和广州南洋新能源有限公司100%股权。

一心一意,聚焦网安。由于不涉及发行股份,对上市公司股权结构不构成影响。在完成电缆资产交割后,公司将正式回归并聚焦网安单一主业,有助于进一步集中资源做大做强。上市公司也不再从事电线电缆业务,未来全面聚焦业务于网络安全领域,推动在网络安全领域的业务拓展,并有望显著改善盈利质量,强化网络安全业务市场竞争力以及整体的可持续发展能力。

发展高歌猛进,迎接多维蜕变。1)前瞻布局斩获喜人,参考公告,公司2019 年态势感知、云安全等安全平台业务实现收入4 亿+,增速50%+。更加互联网化、轻资产化、智能化的安全服务业务实现收入3亿元,增速90%。规模与增速双双均处于行业顶尖;2)中电科入股极大增强了公司在政府行业的顶层设计等自上而下的介入能力,牵手腾讯则显著提升了公司基于产业互联网结合云与安全更好服务行业客户的能力;3)渠道战略打法明确,清晰化分配利益,2019 年收入占比10%实现首战告捷,未来渠道销售占比还有望持续提升;4)信创国产化评测方面,公司入选的品类和款数均领跑网安行业,静待发令枪响;5)核心员工与管理团队获得充分激励,军心稳定。持续20%以上的研发投入强度有助于夯实壁垒,构筑长期竞争力。

投资建议:由于资产剥离事项尚未完成交割,暂不调整盈利预测。

预计2020 年~2021 年EPS 分别为0.55 元、0.76 元,维持“买入-A”评级。

风险提示:行业竞争加剧;政策推动效果不及预期;资产剥离事项尚未完成

道明光学(002632)公司动态点评:反光材料主业迎来替代契机 新业务有望突破

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:龚诚/商艾华 日期:2020-07-10

事项:

2020 年疫情加速公司微棱镜型反光膜进口替代,外延业务量子点膜有望扭亏为盈,PC/PMMA 膜将实现放量。

国信化工观点:

(1)公司是国内反光材料龙头企业,业务范围不断扩大。公司是国内反光膜领军企业,是亚洲最大的反光材料基地。公司是做反光材料起家,通过募投项目和并购项目加速成为一站式解决方案供应商,近几年年均复合增速超过20%,公司产品结构持续改善,技术优势下,公司主营产品反光膜营收和毛利率持续上涨。

(2)公司反光材料围绕人车路展开,存量更换和进口替代打开增长空间。公司国内车牌膜市占率30%,增量市场每年有7.5 亿元市场需求,存量市场新型车牌推广有45 亿元市场;道路安全市场,公司作为国内唯一微棱镜型反光膜生产商,目前市占率10%,随着产品技术推广公司有望持续进口替代;个人防护市场,公司不断调整产品结构,向高端领域拓展。

(3)铝塑膜技术实现突破,疫情加速国内企业市场渗透。铝塑膜为锂电池封装用材料,下游市场主要为3C 消费电子和动力电池领域。国内铝塑膜进口依赖程度高,公司率先实现技术突破,当前年产能达到1500 万平,主要供给消费电子领域,当前公司已经进入天津力神等知名企业并实现稳定供货,疫情催生下国内铝塑膜国产替代迎来良机。

(4)收购华威新材料切入LCD 光学膜。公司当前拥LCD 增光膜年产能2500 万平。2020 年公司将扩大规模降低生产成本、引进韩系阻隔膜降低采购成本、通过优化工艺提高良品率,多方位优化调整业务下量子点膜有望扭亏为盈。

(5)PC/PMMA 膜性能优异,5G 时代有望成为手机主流背板材料。当前公司PC/PMMA 膜产品的年产能有1000 万平,主要目标客户为通达控股,智动力,锦瑞新材等知名手机后盖生产企业,预计今年将贡献业绩增长。

投资建议:

公司是国内光学膜行业龙头,当前国内车牌和道路反光材料迎来存量市场更换机遇,公司利用国内独有的技术优势加快进口替代,另外公司持续向铝塑膜、增光膜和PC/PMMA 复合膜等领域进行外延式拓展,新项目有望持续放量贡献业绩增量。预计公司2020~2022 年营收16.70/20.97/25.45 亿,归母净利润2.82/3.69/4.48 亿,EPS 为0.45/0.59/0.72,目前股价对应PE 为 21/16/13 倍,维持“买入”评级。

风险提示:

1、 公司产品成本中化工原材料占较大,原材料价格大幅波动影响公司业绩的风险。

2、 公司不断拓展新业务,包括收购华威新材料股权,公司规模大幅扩张存在一定经营管理风险。

3、 公司业务拓展新产品较多,存在新产品研发投产不及预期的风险。

4、 公司海外营收占比较大,海外疫情长时间持续影响公司出口的风险。

地素时尚(603587):疫情下Q2销售恢复凸显品牌力 低估值具备吸引力

类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:邱冠华 日期:2020-07-10

报告导读

地素时尚在二季度的终端恢复表现亮眼领先同业,我们认为这充分体现出公司在女装这个竞争激烈的赛道已经逐步建立自身品牌认知。在目前市场下,地素基本面确定,低估值、高分红,仍有较大估值修复空间。

投资要点

短期亮点:2 季度复苏趋势亮眼,凸显公司品牌力在6 月整体线下零售波动的情况下,我们预计公司直营流水仅录得小个位数下降,同时线下经销也获正增长。从整体Q2 看,公司自5 月以来线下直营流水便已恢复正常水平,经销渠道开始增长,预计Q2 收入/利润均能恢复正增长。

我们认为疫情下的率先恢复说明了消费者对公司品牌和产品的认可。从产品设计来说公司设计团队非常稳定且均为自身培养,平均工作年限近十年,旗下品牌DAZZLE/dizzit 的产品具备独特产品风格。品牌方面,公司从代言人到各类品宣活动均打造新时代自由女性的品牌精神,具备很强辨识度。

19 年公司会员/VIP 会员分别达50 万(+30%+)/25 万(+16%+),我们认为在年轻消费者中逐步建立的品牌认知,是公司维持业绩稳定性的最大保证。

长期看,报表质量优质,会员人数持续增长店效仍有提升空间报表质量上,公司库存/应收周转天数、利润率水平、ROE 均领先女装竞争对手,表现出很高的运营效率和很强的库存控制能力。

同时公司着力提升零售管理能力,加强终端员工培训管理、改善销售人员激励制度,19 年直营同店提升11.6%,未来同店销售的提升仍是公司工作重点。

盈利预测及估值

地素是国内中高端女装中难得的在年轻消费者中具备较强认知、产品风格独特的公司,我们认为疫情下服装消费向龙头集中的趋势让公司有望保持现在的恢复趋势。我们维持公司20 年6.4 亿的业绩预测,对应目前估值14.5X,相较其他6 月恢复明显的龙头估值具备性价比。同时公司现金充沛,在公布回购计划的同时,股息率4.3%+,安全边际明显,首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示:终端销售不及预期

金达威(002626)公司系列报告3:从辅酶Q10到辅酶I 辅酶的世界很精彩

类别:公司 机构:长城证券股份有限公司 研究员:刘鹏/苏剑晓 日期:2020-07-10

事件:金达威保健品子公司DRB 上架NMN 产品,天猫旗舰店目前售价1599 元/瓶。

NMN/NAD+功效有世界顶级期刊Cell 和Nature 背书,临床效果较为积极,未来应用空间广大:Cell、Nature 等世界顶级期刊发表了许多关于NMN/NAD+功效研究的文章,主要功效集中在抗衰老、DNA 修复、糖尿病、运动与减肥、神经认知、心血管、解酒护肝、保护视力、保护听力等方面。已披露的NMN 临床应用效果较为积极,且NMN 在所有实验中未发现任何有毒物质和副作用,未来应用空间广大。

产业化进程处于刚起步阶段,消费者更注重价格、品牌和资质认证,金达威产品较有竞争力:2016 年日本新兴和公司首次将NMN 产品化,近几年产业化进程发展很快,市场上产品主要来自美国、中国香港和日本。

消费者更注重价格、品牌和资质认证。金达威DRB 子公司天猫旗舰店目前售价1599 元/瓶,价格处于行业较低水平。生产工厂Vit-Best 是FDA备案cGMP 工厂,通过ISO9001,HACCP,NSF 多重第三方机构严格品控。所采取的生产工艺是第四代酶法工艺,产品活性高,较有竞争力。

投资建议:今年金达威辅酶Q10 预计利润6 亿元以上,维生素A 及D3预计利润6 亿左右,品牌保健品预计利润1 亿以上。预计公司2020-2022年EPS 为2.04、2.35、2.60 元,对应PE 分别为13.0 倍、11.3 倍、10.2 倍,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:市场扩张不及预期、下游需求不及预期、产品价格大幅下降、原材料价格大幅波动、环境保护的风险、安全生产的风险

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