煤飞色舞涨不停 周期股还能狂欢多久 基金还要上车吗?

  虽然风格轮动加快,但今年的市场似乎永远不会缺席“煤飞色舞”的行情。截至9月10日收盘,钢铁、煤炭、石油、水泥、有色等周期板块领涨两市。数据显示,年内涨幅最多的板块也是钢铁、采掘和有色,三大板块中最高涨幅近90%。

  周一(9月13日)开盘,煤炭行业再次上涨,相关ETF净值飙升。截至9月10日,煤炭年初至今累计涨幅超过100%,成为今年首只翻倍股票ETF。

煤飞色舞涨不停 周期股还能狂欢多久 基金还要上车吗?

  周期为何涨得好?

  (1)全球货币扩张大宗商品价格上涨

  疫情背景下,从美联储到欧、日、韩央行,全球主要经济体都实行了扩张的货币政策。无论哪一次危机,只要实行大规模QE,最终结果都会大概率导致大宗商品价格上涨。

  大宗商品涨价使得周期股业绩具有相对优势。周期类行业2021Q2单季度盈利增速为56.3%,增速明显领先于消费、大金融,业绩比较优势明显,延续了疫后经济复苏的强势。(国金证券

  (2)市场风格高低切换

  2020年以来, 科技、消费、新能源等板块涨幅惊人, 不仅将相关板块的估值带到了历史的高位,同时也透支了未来上涨的空间。截至9月10日,部分行业估值如下所示,可以发现虽然经历了今年以来的一轮上涨,但顺周期板块的估值依旧相对偏低。

  中证白酒指数,市盈率42.46,比过去81.88%的时间都贵;

  中证钢铁指数,市盈率12.71,只比过去52.86%的时间贵;

  中证煤炭指数,市盈率12.32,只比过去55.81%的时间贵。

  随着市场风格高、低板块切换,板块轮动加速可见一斑,资金继续新的板块作为“避风港”来分散高位板块的潜在风险。

  (3)能源改革的影响

  碳达峰、碳中和是长期的全球趋势,高能耗行业被压缩,但短期需求仍在,这也导致了大宗商品价格上涨。

  开源证券认为,能源改革对传统周期行业有以下几点影响:首先大部分传统行业的产能在“碳中和”的长期目标下受到约束;

  其次在建设新型能源系统中,需要大量传统的能源及材料支持,这意味着对周期行业的需求不仅是刚性的,而且还是增长的;

  另外在能源转型与产能利用率高位同时发生的2021年,国内多地都开始“限电”和错峰生产,减少的供给带来了价格上行。(华安证券

  公募持续加仓周期股

  周期股行情还在持续,公募基金还在增持相关板块。

  据财通证券测算,截至9月3日,主动权益基金整体仓位为83.35%,从行业配置来看,少部分行业在进入今年后出现了明显加仓,其中电气设备较年初增持4.38%,电子较年初增持2.24%,化工较年初增持1.33%,有色金属较年初增持2.69%。

  目前,主动权益类基金持仓最多的行业为电气设备。财通证券数据显示,电气设备当前持仓 14.77%,较年初增加了 4.38%,电气设备的增持主要集中在今年 4 月以后快速上升,由今年2月最低时候持仓 7.79%,增加到 15.09%,“碳中和”概念热度进一步升温加上前期光伏、风电等重度抱团股大幅度估值回调,使得电气设备中部分股票又重获机构的青睐。化工持仓从去年底的不到 1.5%左右已迅速增长至最高 6.08%。当前有色持仓较年初明显增持 2.69%。

  财通证券认为,化工行业被公募增持的逻辑在于:化工行业提供了众多上游原材料,且短期内需求旺盛,库存不足、供给跟不上的情况下,出现近期化工原材料涨价潮;2020年3月全球油价大跌,为化工企业(尤其是油炼化)提供了廉价的原材料库存,化工行业整体成本进一步降低,两大因素合力推动化工行业景气度上升。有色行情既有上半年的海外输入性通胀预期,亦有新能源上游原材料概念,两股风向共同作用于有色行情,但从持仓数据来看,主动权益基金的持仓并不太高。(国际金融报)

  基金还能上车吗?

  东吴证券表示,在盈利历史中高位、估值历史低位的大背景下,碳中和大概率带来行业供给天花板,加之原料端再次贡献成本红利,钢铁股将迎来一波业绩、估值双升的板块性机会。看好低估值板材、优质长材及部分特钢

  中泰证券认为,中长期来看,煤炭行业进入供应短缺时代,需求依然能保持小幅正增长,供需错配可能是“十四五”期间经常发生的事情,动力煤价有望维持在高位,行业盈利有望保持高水平,持续看好煤炭行业投资机会

  信达证券研报称2020年中-2021年2月是这次周期股的第一波行情;随着产业逻辑(产能和碳中和)和成长性逻辑的继续发展,7月以来,周期股正式进入第二波行情。我们预计第二波周期股行情的持续时间在2个季度左右

  实际上,对于周期股投资而言,相对来说比较难以把握。至善投资总经理何理认为,基金增持周期类股票,一方面可能是认为有投资价值,另一方面可能是因为业绩需要进行趋势投资。整体来看,目前新能源产业链相关的有色品种,如锂资源已经过贵,已经透支未来多年的预期,不太适合价值投资,而化工和煤炭类周期股由于其产品价格的上扬上涨相对正常,很难判断是否为顶部。

  建泓时代投资总监赵媛媛认为,随着冬季取暖需求上升、环保限产加剧和新基建落地,商品现货价格或将继续上行。但根据经验,周期股通常会在两个月内透支未来半年的涨价预期,因此判断未来有色、化工将在高位盘整。建议逢低介入,阶段性操作。

  所以总结来看,周期板块爆发的行情往往比较急促,正所谓三年不开张、开张吃三年,普通投资者难以把握其规律,投资风险较高。如果有看好的周期行业,建议要做好承受相应波动的准备,合理控制好仓位,相比一次重仓买入而言,尝试以定投、或逢低加仓的方式参与相对是更加合理的选择。

  

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