国元证券:给予卫宁健康买入评级,目标价位18.0元

2021-11-05国元证券股份有限公司耿军军,陈图南对卫宁健康进行研究并发布了研究报告《2021年三季报点评:业绩符合预期,WiNEX加速落地》,本报告对卫宁健康给出买入评级,认为其目标价位为18.00元,当前股价为13.63元,预期上涨幅度为32.06%。

卫宁健康(300253)

事件:

公司于2021年10月27日收盘后发布《2021年第三季度报告》。

点评:

前三季度营业收入同比增长28.56%,归母净利润同比增长27.71%

前三季度,公司实现营业收入17.63亿元,同比增长28.56%;实现归母净利润2.60亿元,同比增长27.71%。分业务来看:1)医疗卫生信息化业务收入同比增长13.57%,占营业收入的比重为86.08%。其中,公司核心产品软件销售及技术服务业务收入同比增长17.29%,占营业收入的比重为69.50%;硬件销售业务收入同比增长0.27%,占营业收入的比重为16.58%。2)互联网医疗健康业务收入同比增长636.14%,占营业收入的比重为13.90%,主要原因是公司并表控股子公司沄钥科技(原钥世圈)。

WiNEX在全国范围加速落地,新签合同订单金额快速增长

截至三季度末,WiNEX产品已在全国约140家医院落地。9月6日,天津市海河医院WiNEX系统成功上线,上线范围涉及门诊、住院、护理等业务,成为全国第一家在大临床范围内全线上线WiNEX系统的医院,是公立医院数字化转型进程中一座新的里程碑。公司新签合同订单金额快速增长,中标多个千万级以上的智慧医院项目,如天津医科大学总医院信息化升级及互联互通项目、亳州市人民医院电子病历等级评价及互联互通成熟度建设项目、河南省第二儿童医院信息化项目等;中标兰坪县紧密型医共体、栾川县紧密型医共体等项目,金额均超过2000万元。

持续拓展“互联网+医疗健康”板块,促进产业协同发展

前三季度,卫宁互联网(单体)/纳里健康/沄钥科技(原钥世圈)/卫宁科技营业收入分别为762/5200/20204/2799万元。1)云医:纳里健康平台完成收费在线问诊订单90余万次,完成收费在线检验检查与健康管理服务订单100余万次(今年新增)。2)云险:卫宁互联网新增覆盖医疗机构约300余家,新增交易笔数1.3亿多笔,新增交易金额350多亿元,累计交易金额超过980亿元;上海金仕达卫宁软件科技有限公司累计中标/承建20个省级医疗保障信息平台项目。3)云药:RiNGNEX平台已与人保、太保、泰康、众安等50余家商保机构开展合作,接入约40家二三级单体医疗机构以及4个区域中心药房。

投资建议与盈利预测

公司是国内医疗卫生信息化行业的龙头厂商,在传统医疗卫生信息化业务和创新的“互联网+医疗健康”业务等全面布局,在行业大发展的背景下,有望实现跨越式发展。预计公司2021-2023年营业收入为29.53、37.53、46.97亿元,归母净利润为6.48、8.39、10.77亿元,EPS为0.30、0.39、0.50元/股,对应PE为44.23、34.13、26.60倍。公司过去三年PE主要运行在50-150倍之间,考虑到公司近期估值水平有一定调整,下调公司2021年的目标PE至60倍,对应目标价为18.00元。维持“买入”评级。

风险提示

新冠肺炎疫情反复;医疗卫生信息化行业相关政策落地低于预期;创新业务拓展低于预期;新产品WiNEX推广进度低于预期。

该股最近90天内共有20家机构给出评级,买入评级16家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为19.6;证券之星估值分析工具显示,卫宁健康(300253)好公司评级为3.5星,好价格评级为2星,估值综合评级为3星。

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