21天涨幅达84%!以岭药业正成为中药创新药的引路先锋!

  11月2日,以岭药业涨幅超6%,股价一度达36元。在21个交易日中,以岭药业的涨幅已达近84%。

21天涨幅达84%!以岭药业正成为中药创新药的引路先锋!

  三季报业绩突出

  2022 年 10 月 27 日,以岭药业发布 2022 年三季报。2022Q1-Q3公司实现营业收入 79.46 亿元,同比下滑 2.04%;实现归母净利润14.14 亿元,同比增长 15.58%;实现扣非归母净利润 14.16 亿元,同比增长 20.60%。单季度来看,2022年三季度 公司实现营业收入 23.80 亿元,同比增长 7.41%;实现归母净利润 3.66 亿元,同比增长 40.92%;实现扣非归母净利润 3.66 亿元,同比增长 49.32%。

  从利润端来看,2022年三季度以岭药业归母净利润同比增长表现亮眼,我们认为主要与费用端优化有关。公司 2022年三季度 销售毛利率为61.54%,同比 21Q3 减少 1.28pct,销售净利率为 15.33%,同比 21Q3增加 3.66pct。其中,2022年三季度 销售费用率为 29.07%,同比 21Q3 减少4.75pct,成为费用端优化的关键,这主要与公司销售团队的结构性调整优化有关。

  其实,以岭药业的盈利能力还未充分释放,2022年三季度全国各地依然面临新冠疫情散发的局面,公立医院防控管理严格,处方药入院推广成为行业共性的难题,公司心脑血管“三驾马车”产品销售基数大,成为拖累公司增长的主要原因。

  政策东风频频吹来,创新中药即将打开公司成长空间

  中医药作为我国独特的卫生资源,经济潜力巨大,科技资源独具特色,文化资源优势突出,生态资源优势突出。中医中药传承数千年,社会文化底蕴深厚,受众广泛。作为中国传统文化的重要组成部分,中医药已成为中华传统文化的一张名片。国家一直以来都抱着支持和促进中医药发展的态度。

  中药复方制剂的创新是在中医药理论指导下的创新,与化药基于生物学理论和临床试验证据的创新有一定差异。在政策方面,中药创新药,类似化药创新药和专利药,享受药名独占的权利。企业的中药创新药被纳入基药目录,能够获得排他的政策推力。2022年新版基药目录有望年内落地,中药创新药企业有望持续受益。

  以岭药业作为国内领先的中药创新药龙头企业,短期催化剂较多,长期成长性突出:

  (1)今年夏天沉溺多年的流感疫情卷土重来未,我国南方多个重点城市受到冲击,根据流感病毒的传播特点,冬季可能还会出现流感疫情的流行,与此同时新冠病毒不断反复,公司独家品种连花清瘟胶囊/颗粒同时拥有流感和新冠两个适应症,有望双重受益。

  (2)公司去年获批上市的两款新药“益肾养心安神片”和“解郁除烦胶囊”,已经参加今年的国家医保谈判,如果能够顺利通过谈判进入医保目录,我们预计明年放量可期。

  (3)国家基药目录扩容在即,公司独家品种“连花清咳片”“夏荔芪胶囊”等产品临床疗效确切、使用基础广泛,有望参加基药目录申请,如果入选将借助“基药986”政策实现渠道下沉。

  (4)根据 CDE 官网,公司今年有“柴芩通淋片”(1.1 类)、“养正消积胶囊”(2.3 类)申报 IND 批件,“芪黄明目胶囊”(1.1 类)申报 NDA 批件,中药创新药研发管线推进顺利。

  可以发现,以岭药业对于自身发展并没有固步自封,而是选择了加大投入创新药研制,相信在不久的未来公司的发展将打破市场对于中药行业的价值预期,业绩成长行情指日可待。

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