十年年化超20%,一位低调的成长实力派

十年年化超20%,一位低调的成长实力派

对于主动型权益基金来说,没有什么比选对人更重要。如果在对的时间选到了对的人,并且能够做到坚定跟随,长期的结果通常都能明显跑赢大盘,成为长跑中的胜者。

很多人喜欢用 “双十” 的标准来挑选基金经理,即任职十年以上、年化回报超10%。其中,管理能力出众的基金经理,业绩表现更加优异,年化回报超过20%。

这类长跑成绩优异的资深基金经理,我们一般称之为“白马基金经理”。广发基金李巍就是其中之一。他自2011年9月20日起管理的广发制造业精选,截至8月31日,累计收益率达607.7%,年化收益率超20%。

根据招商证券统计,截至2021年8月31日,市场上共有34位基金经理管理同一只主动管理权益类基金(包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型)的年限在9年及以上。这些基金经理中,仅有4位的任期年化收益率超过20%,李巍以21.7%的任职年化收益排在第2位。

9月20日,李巍担任基金经理即将满十年,这位经历过牛熊考验、表现远超“双十”的白马基金经理,值得我们关注。

十年年化超20%,一位低调的成长实力派

广发基金策略投资部总经理

广发制造业精选基金经理 李巍

成绩单:

10年6倍,长期业绩优秀

李巍入行已有16年,管理公募基金即将满十年。2005年,他从北京大学毕业后加入广发证券自营投资部,先后从事医药及交运行业研究、投资经理等工作。2010年7月,他加入广发基金权益投资团队,2011年开始管理基金,目前在管广发制造业精选、广发新兴产业精选、广发科创主题3年封闭等5只产品。

李巍独立在管基金情况

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数据来源:Wind,招商证券,截至2021年8月31日,基金历史业绩不代表未来表现,基金有风险,投资需谨慎。

近两年来, “高端制造”“先进制造”成为市场关注的热门方向。而李巍早在十年前就开始专注这一领域,如今已然成为制造业的“深耕者”。

他管理的广发制造业精选是一只重点投资于制造业股票的主题基金。基金合约规定,投资于制造行业上市公司股票的比例不低于股票资产的80%,包括电气设备、电子、国防军工、机械设备、汽车五个申万一级行业,以及计算机设备、通信设备两个申万二级行业。

受益于国内制造业的崛起,自2019年中以来,该基金业绩表现突出,超额收益进一步扩大。虽然今年二季度以来,市场整体呈震荡走势,但该基金的净值仍然保持稳步上行的势头,最终交出了十年6倍、年化回报超20%的成绩单,大幅跑赢市场和业绩比较基准。

广发制造业精选历史业绩表现

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资料来源:Wind,招商证券,2011/9/20-2021/8/31

从相对收益角度来看,据招商证券统计,广发制造业精选近一年、三年、五年、八年的收益率均排名同类基金前15%,无论是从长期业绩来看,还是从中短期业绩来看,该基金表现都堪称优异。

广发制造业精选各时段收益率(单位:%)

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数据来源:Wind,招商证券,截至2021/8/31。

*同类排名:广发制造业精选在偏股混合型基金中的区间收益率排名。

方法论:

持续进化,关注长期价值

如何在10年时间获得年化20%的绩优业绩?对此,李巍在近期接受媒体采访时表示,要拥有一套稳定成熟、不断进化的投资体系。“市场在不断进化,投资者也在不断进化,作为专业投资者,也要不断地进行自我反思、自我进化。”他说。

“持续进化”可以说是李巍的关键词之一。回顾他的投研路径,从行业研究员到专户投资经理,到公募基金经理,再到策略投资部总经理,每一步都完成了一次蜕变。在自我驱动力下,他逐渐搭建了一套成熟稳定的投资体系,在仓位管理、行业配置、个股选择、组合优化等方面积累了丰富的经验。

当然,这套投资体系并不是一蹴而就的。李巍曾经历了一段驻足修正期。2015年下半年至2018年期间,大部分成长股处于震荡下行、消化估值的阶段,即使选出了行业中最好的公司,组合的表现也不尽如人意。

在此背景下,李巍对自己的投资体系进行了全面的反思,对企业长期价值的内涵理解逐步趋于全面。他意识到,投资本质上是基于价值投资和长期投资构建组合,基于企业长期前景和长期价值筛选股票,并在这个基础上构建核心股票库;无论什么风格,都应该以企业的价值为基础,关注企业的基本面,并以此作为主要的投资依据。

自此,“关注长期价值”成为李巍坚守的一大理念。从2016年开始,他会先把企业的基本面研究透彻,把长期的问题想清楚后,再做出投资决策。自然而然地,他的换手率也随之出现显著的下降,近年来双边换手率保持在3倍左右的水平。

随着李巍在自我进化的过程中沉心修炼、回归价值,他的组合构建方式和选股方式也逐渐走向成熟和稳定,直至在2019年至今的行情里厚积薄发,迎来高光时刻。

组合管理:

打法灵活,行业分散

作为广发基金策略投资部负责人,李巍把自己带领的团队定位为“特种小分队”,团队特点就是打法灵活、战术多元。“灵活”之处在于,除了从基本面研究出发,关注企业内在价值之外,还会通过把握行业轮动机会来增厚收益。

他很注重性价比与行业均衡配置,在条件允许的情况下,尽可能地做到行业分散。从广发制造业精选的历史行业配置看,配置比例最高的板块为中游制造板块或TMT板块,重点配置的细分行业大多为电子、电力设备、国防军工、机械、汽车等。从集中度来看,行业配置适度分散,单一行业的配置比例很少超过20个点。

广发制造业精选行业板块配置情况

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资料来源:Wind,招商证券

此外,李巍还会根据不同行业之间景气度的变化与相对估值,对组合持仓行业的比例进行一定的动态调整,也会在细分行业之间进行轮动:“行业轮动或增减配有两个很重要的维度,一是估值,二是景气度。当一个行业的景气度开始变弱或者估值比较高时,我会考虑主动把配置比例降低。”

从近两年的持仓来看,基于常年对宏观经济和行业景气度的跟踪和研究,李巍对宏观和产业的变化比较敏感,能相对前瞻地把握周期性机会,通过行业轮动提升组合的风险收益比。

比如,2020年一季度时,李巍观察到组合里重配的电子板块涨势很好,很多公司的市值水平达到了较高的位置,公司的长期预期收益率降低。与此同时,他发现当时的食品饮料板块,特别是白酒的估值相对合理,且行业景气度有上升趋势。

结合估值的比较以及行业景气度的变化,他减持电子板块的持仓,增持食品饮料,回避了电子板块随后出现的回调,也把握住了食品饮料的行情。

在长期聚焦制造业的过程中,李巍在研究过程中清晰地感受到时代发展的脉络,也努力让自己的投资与时俱进,希望持仓的品种能反映产业的发展和变化,更好地分享行业成长的红利。

“中国是制造业大国,细分行业比较多,但总体遵循从需求刺激到供给创造、从下游往上游、从简单往难的路径去发展,通过资本的积累、人才的引进慢慢推进产业的发展。目前,中国已成为全球仅有的有全面的工业门类和工业体系的制造业大国,可以找到持续的行业性机会。”李巍说道。

今年前9个月,A股市场热点轮动加快,但制造业始终是资本市场关注的焦点之一。不少研究机构都表示,制造业未来的发展空间广阔,看好相关领域的投资机会。

面对这个专业性较强、细分程度较高的行业,找到“对的人”和“对的基金”,是很重要的一环。广发基金李巍,这位体系成熟、不断进化的制造业投资选手,业绩超越“双十”的白马基金经理,值得我们关注。

十年之间,李巍已从青涩的新秀成长为独当一面的老将,迎着下一个十年,踏着轻快的步伐向前出发。


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