华西证券:钱江摩托(000913.SZ)国潮机车实力派,维持“买入”评级

智通财经获悉,华西证券发布研究报告称,钱江摩托(000913.SZ)国潮机车实力派。预计公司2021-2023年归母净利润由5.07/6.88/8.99亿元调整为4.01/6.27/8.23亿元,对应EPS由1.12/1.52/1.98元调整为0.89/1.38/1.82元,当前股价对应PE为22/14/11倍。给予公司2022年25倍PE估值,目标价由38.0元调整为34.5元,维持“买入”评级。

华西证券指出,公司2020年推出新品牌QJMOTOR聚焦中大排量摩托车,顺应消费升级趋势。

华西证券主要观点如下:

公司经国企到民企转变,业务与治理全面改善。2020年推出新品牌QJMOTOR聚焦中大排量摩托车,顺应消费升级趋势;行业趋势向好:中大排量摩托车(250cc以上)消费快速兴起,未来十年销量CAGR有望达20%以上,2021年看好行业30%以上增长;治理结构改善:从国企到民企,吉利目前占4/6董事席位,派驻质量和销售副总,同时调整中层、基层领导,治理结构持续改善;聚焦中大排量:1)新品牌:2020年推出全新国潮品牌QJMOTOR,同贝纳利高低搭配,预计2021年QJMOTOR销量4万台以上,贡献核心增量;2)新车系:推出自主首款600cc四缸仿赛,今年预计仍有多款仿赛车型上市,赛350、赛250备受期待;3)新渠道:贝纳利试点直供,合资公司变更为办事处,解决历史遗留问题;QJ渠道重新招商,招募条件对标进口摩企,“直管直供”增强掌控;收缩其他业务:吉利接手后要求公司聚焦摩托车主业,拖累因素逐步消除:1)锂电:现已停产,2021Q1被法院裁定重整取消并表;2)房地产:2019年竣工,销售完成后终止;3)半导体封装、电控:封装略有盈利,电控拖累很小,不再投入资源;

风险提示:禁、限摩政策收紧导致需求下滑;外资品牌导致市场竞争加剧;QJMOTOR市场拓展不及预期。

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