为什么看好白酒板块!

为什么看好白酒板块!
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当前位置我们建议加配白酒板块,原因有三:终端动销、报表持续改善,茅台带动板块估值向上修复为中长期确定事件,近期机构仓位有所下降,横盘回调后性价比优势凸显。
标的推荐上,我们继续看好高端白酒估值中枢上移,首推高端白酒(茅、五、泸),加大推荐区域品种的修复弹性(古井、今世缘),推荐汾酒、水井坊
食品板块餐饮产业链(调味品、啤酒)、乳制品环比改善,关注中报超预期,继续推荐环比改善的调味品板块、啤酒板块及伊利、绝味,及刚需品种飞鹤、桃李、双汇、安琪。
一、渠道调研周周鲜:茅台批价站上2700,带动行业价格上行
茅台:各地批价2710左右,环周快速上涨50,散瓶批价2460,环周上行60元左右。库存量在15天左右。我们认为批价上行较快与宏观流动性、渠道供求矛盾、中秋前惜售均有关系,推荐阅读我们本周深度《攻守兼备,首选茅台——茅台批价回顾及展望》。
五粮液:批价960元,环周上涨10元,继续通过圈层加大团购推广,直销客户的五粮液
国窖:西南、华中、华东等地批价860元左右,环周持平,库存在1个月左右,动销恢复80%左右。继西南终端指导价至1399后,华北东北亦有相同举措。渠道及经销商通过合格价格换配额,挺价意图坚决。
汾酒:青20批价330以上,青30批价600以上,7月以来厂家提价后严格控货,当前渠道库存压力普遍不大。公司中秋前给渠道减负,控货挺价,维持市场价格秩序,将重点布局中秋旺季。
洋河:南京地区海之蓝批价115,天之蓝255-260,梦3是360,梦6+批价560左右,价格环比上周持平。目前经销商库存1.5个月以内,处于相对低位水平,8月下旬渠道将逐步开始中秋备货。
今世缘:对开批价240-265,四开批价390-400,价格环比上周持平。当前库存处于相对较低位置,公司已开始准备布局中秋旺季。
二、加大配置白酒的三个理由
1、终端动销持续恢复,报表逐季度改善。春节后,结合持续的草根跟踪和餐饮数据来看,除茅台外,疫情产生的影响在5月中旬开始持续改善,各家白酒企业二季度报表较Q1也有望环比改善。在疫情影响之下,各家白酒企业恢复节奏也各不一,其中茅台五粮液
附“优秀公司共同特征”:
优秀公司的8个核心要素:
收益快增长,产品大市场,财务优富稳,负债低减平,治理高标准,壁垒护城河,核心竞争力,对标世界龙。
一个问题,现在当下这个市场行情,我们应该关注什么类型的股票呢?
一个逻辑,现在正值半年报披露时期,业绩超预期的个股或将成为下半年市场总龙头。而且,科技板块必将是后市最具价值的板块.
近期,我一直在对科技板块进行深入研究,在一直跟踪观察的100多只核心科技个股中,结合业绩、估值、行业趋势,精选了一份“科技”名单,其中,有一只核心价值龙头,半年报业绩超预期,主力开始聚集,外资、机构都在抢筹,上升迹象明显,趋势极佳,值得重点留意。
2、40x茅台将成为常态,估值重构仍在持续。从15年白酒行业复苏景气行情以来,目前估值水平已经突破历史估值中枢上限,有投资者以此为标准,认为白酒板块估值偏高风险加大。我们认为,茅台近3000元的终端价和不足1000元出厂价之间的价差,为公司带来充足的防御风险安全垫,倘若遇到宏观或行业黑天鹅,批价回落至2000甚至更低时,需求将大幅放量,公司报表却无任何影响,充足安全垫将确保公司抵御各类风险,换言之,这就是茅台周期性波动的下降。茅台是白酒板块的价格天花板和行业晴雨表,茅台稳则行业稳,茅台周期性下降会带来板块周期性的下降,最终落实到投资上,则是确定性的提升和估值中枢的提升。PEG的估值方法,本质上是承认资产的周期性,并在周期上行初期抢筹,而在周期下行期抢跑。以当前茅台的收入体量和量价策略,期待茅台30%以上增速已经很难,0%以下的负增长也不太可能发生,低斜率的确定性增长,带来的是估值中枢上移,且上升后再难回落,40x以下的茅台将难再现。推荐回顾我们3月份的深度报告《从消费品到消费品:白酒板块的估值体系重构》。
3、机构配置下降,减仓非高端品种。近期路演反馈,市场在6月份五粮液
总结:考虑到逐季度改善的报表、重构的估值体系、回落的投资者仓位,我们认为白酒板在近期迎来又一次加大配置的机会,建议投资者继续加大配置白酒板块,首推高端白酒,加大配置逐季度改善的非高端白酒。
三、投资策略:加大白酒配置,关注调味品啤酒中报高增
白酒板块:配置连续降低,动销环比改善,板块内比较性价比最佳,加大推荐整体板块。自6月份五粮液
啤酒板块:享受餐饮复苏及成本下降双重红利,推荐华润、青啤。与白酒类似,啤酒受益餐饮的持续复苏,且库存更难跨期,让啤酒企业报表的环比改善将更加明显。另外包材、物流成本的下降,有望放大啤酒企业的盈利改善水平。首推啤酒龙头华润,推荐青啤。
调味品板块:中报明显改善,行业集中度快速提升,继续推荐板块,推荐海天/中炬/榨菜/恒顺。Q1调味品板块整体承压,但是企业采用逆周期调节策略。Q2餐饮产业链复苏叠加成本红利,中报有望超预期。草根调研了解,海天布局火锅底料,平台逻辑加强。加大板块推荐,标的为海天/中炬/榨菜/恒顺。
大众品板块:推荐逐步改善及刚需品种,首推(伊利、绝味)及刚性品种(飞鹤、桃李、双汇、安琪)。乳业改善明显,中报有望超预期,关注逐季改善及刚需属性。连锁业态龙头绝味Q1让利渠道,增加开店补贴,调味品企业中炬高新
风险提示:终端需求疲软、行业竞争加剧、成本端超预期上涨、税率提升
四、行业重点公司估值表
为什么看好白酒板块!
为什么看好白酒板块!
作者:醉酒鞭名马z

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