牧原股份30万股东“惊魂”

斑马消费 沈庹

数千万元商票兑付逾期,“猪茅”牧原股份30万股东一夜惊魂。

尽管公司公告解释了逾期原因,但股民仍心存疑虑,资金避险情绪占据上风。

昨日,牧原股份大幅低开,最终以48.97元/股报收,跌5.12%。

牧原股份30万股东“惊魂”

商票逾期风波

等到媒体和股民已开始广泛关注之时,“猪茅”牧原股份才想到,用公告的方式,来回应外界对公司商票兑付逾期的质疑。

作为一家年营收过500亿,市值2000多亿的大型企业,为何会发生区区几千万元商票逾期?

根据上海票据交易所披露的《截至2021年11月30日持续逾期名单》,共384家承兑人出现兑付逾期,其中,涉及牧原股份旗下共32家子公司。

在公司内部核查之后,23家子公司在11月30日集中完成了兑付,涉及金额4518.53万元,仍有9家公司逾期兑付,金额合计1707.27万元。7日晚间,公司公告,逾期商票已全部兑付完毕。

对此,牧原股份(002714.SZ)解释称,出现商票兑付逾期的原因,主要是未收到持票人的提示付款申请,以及持票人清算方式不符合银行要求所致。

公司表示,已与持票人、银行沟通,保障商票的顺利兑付。

同时特别强调,公司生产经营和现金流情况正常,三季度末公司货币资金余额99.50亿元。

蹊跷的是,牧原股份用票据给供应商付款由来已久,截至今年9月末,公司应付票据余额高达69.52亿元,为上年同期的3倍有余。为何之前没有出现过大规模商票逾期的情况?为何逾期集中在年末发生?

需要注意的是,虽然公司手握货币资金近百亿,但同期短期借款和一年内到期的非流动负债合计高达253亿元。最近几年,随着公司规模的扩大,负债持续快速增长,到今年9月末,资产负债率已达57.77%,比上年同期增加14.43个百分点。

似乎是为了打消外界对公司财务状况的疑虑,12月7日,公司同时发布多份公告。其中,向控股股东牧原实业的关联借款额度由20亿元增至50亿元;拟向银行等金融机构申请授信额度不超过700亿元。

难挡猪周期

在国内生猪养殖市场,牧原股份以“自繁、自育、自养”的全产业链模式,区别于其他主要同行。在这一波生猪行业的大变革中,公司异军突起,成为了新晋猪王,在各路资金的追捧之下,“猪茅”荣誉加身。

特别是在这一轮超级猪周期中,牧原股份的自养模式体现出了强大的威力。2020年,公司以562.8亿营收,搏得274.5亿元归母净利润,分别同比增长178.31%和348.97%,高达53.97%的净利率,甚至已超越贵州茅台(52.18%)。

今年以来,国内生猪价格持续下行,经国家出手收储、并鼓励多吃肉,最近几周猪肉价格略有上扬,但比年初仍已腰斩。

过去两年疯赚的猪企们,已跨入到了下一个猪周期,普遍变得难过起来。今年前三季度,头部猪企纷纷血亏,前猪王温氏股份,以-97.01亿元归母净利润,成为了行业亏损王。

“重资产”模式下的牧原股份,其优势是对产业链的自我把控能力,即便如此,仍难挡猪周期的大势。

今年前三季度,公司在营业收入同比增长43.71%的情况下,归母净利润下降58.53%,第三季度业绩-8.22亿元,为最近三年来首次单季度亏损。

公司商品猪销售价格,从年初的26.95元/公斤,直降至10月的11.88元/公斤,11月反弹至15.96元/公斤。

在此期间,牧原股份股价持续回调。今年2月22日,公司股价一度攀上92.53元的历时高位,之后一路震荡下行,12月7日收盘最新股价为48.97元。

机构股东的嗅觉向来都是最灵敏的,已在加速撤离。短短3个月间,牧原股份机构股东已从6月末的611家,骤减至109家。同期,公司股东数从21.13万户增至29.98万户,大量散户成为了接盘侠。

质疑不断

即便本次商票逾期风波可以顺利过关,但外界对牧原股份的质疑始终存在。

农业股因为行业的特殊性,历来就是财务造假的重灾区。牧原股份的同行以及河南老乡雏鹰农牧就是前车之鉴。

今年3月,雪球大V“天地侠影”发文《牧原会是惊雷吗》,从财务数据、关联交易、商业模式等方面,对牧原股份进行了强烈质疑。就此,交易所专门下发问询函,要求公司解释。

几天后,公司以33页回复,对毛利率显著高于同行、少数股东ROE低、与控股股东之间关联交易的必要性,以及重资产模式等,进行了较为详细的回应。

公司总算没有出现实质性的问题。不过,因在发行可转债相关材料中,未如实载明这一重大事项,公司董事长、实控人秦英林被监管部门实施监管谈话措施。

一波刚平、一波又起。

11月26日,某券商人士在投资者交流群中,提醒牧原股份“涉及财务造假风险,应该很快就要暴雷。”聊天的截图信息传出,随后4个交易日,牧原股份股价连续下挫,累计下跌7%,市值蒸发过百亿。

昨日,受商票兑付逾期消息影响,牧原股份以跌5.12%收盘。

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