华鑫证券:给予新洁能买入评级

2022-01-12华鑫证券有限责任公司毛正,刘煜对新洁能进行研究并发布了研究报告《国产MOSFET先锋,布局车规模块及第三代半导体未来可期》,本报告对新洁能给出买入评级,当前股价为148.65元。

新洁能(605111)

事件

新洁能发布2021年年度业绩预告:预计2021年实现归母净利润为4.08亿元-4.13亿元,同比增长192.78%-196.37%,实现扣非后归母净利润4.00亿元-4.05亿元,同比增长196.76%-200.47%。

投资要点

2021年度业绩预告符合预期,受益行业景气周期

根据公司2021年年度业绩预告测算,公司2021年Q4预计实现归母净利润为0.97亿元-1.02亿元,同比增长155.26%-168.42%。公司业绩实现高速增长主要受益于功率半导体行业细分领域国产化进程加快,景气度持续升高,产品供不应求。公司围绕市场需求、客户需求以及行业发展趋势,积极进行研发升级与产品技术迭代;持续开发与维护供应链资源,获取更多的产能支持;不断优化市场结构、客户结构及产品结构,快速提升屏蔽栅型功率MOSFET、IGBT等产品的销售规模及占比,成功开拓光伏储能、新能源汽车等新兴市场及其重点客户并实现大量销售,最终实现经营规模和经济效益的较好增长量。

国产MOSFET先锋,布局车规模块及第三代半导体未来可期

公司为国内领先的半导体功率器件设计企业,是国内最早同时拥有沟槽型功率MOSFET、超结功率MOSFET、屏蔽栅功率MOSFET及IGBT四大产品平台的本土企业之一,亦是国内MOSFET产品系列最齐全且技术先进的设计企业之一,截至目前已拥有覆盖12V-1700V电压范围、0.1A-450A电流范围的多系列细分型号产品共计约1500款。公司产品广泛应用于消费、工业以及新能源汽车/充电桩、光伏等领域且已为多家龙头客户供货,其中包括比亚迪、宁德时代、大疆创新、中兴通讯、富士康、TTI、阳光电源、德业股份、拓邦股份、长城汽车、华宝能源、德赛蓝微、欣旺达、科华数据、崧盛股份、立达信股份、海尔、美的、九号公司、视源股份、TP-LINK、星恒电源、宇视科技、宝时得、德朔实业、飞毛腿、高斯宝、金升阳、晶丰明源、无锡晶汇、科沃斯、天银机电、浙江大华等。

2021年11月12日公司发布非公开发行A股股票预案的公告,拟定增募集不超过14.5亿元用于第三代半导体SiC/GaN功率器件及封测项目(2亿元),功率驱动IC及智能功率模块(IPM)项目(6亿元),SiC/IGBT/MOSFET等功率集成模块(含车规级)项目(5亿元)以及补充流动资金(1.5亿元)。我们认为,第三代半导体及功率集成模块是当下功率行业发展的大势所趋,公司有望通过此次募投布局实现产品结构升级,从而进一步强化公司在半导体功率器件高端应用市场的核心竞争力,同时有利于公司进一步抓住下游行业发展的契机以获取未来更大的市场份额。

盈利预测

暂不考虑增发影响,预测公司2021-2023年收入分别为15.55、21.06、27.23亿元,EPS分别为2.91、3.78、4.88元,当前股价对应PE分别为51、39、30倍,给予“推荐”投资评级。

风险提示

下游行业景气度下行风险、募投项目进度不及预期风险、增发进展不及预期风险、行业竞争加剧风险、海外政策变化的风险等。

该股最近90天内共有20家机构给出评级,买入评级16家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为212.73;证券之星估值分析工具显示,新洁能(605111)好公司评级为3.5星,好价格评级为1星,估值综合评级为2.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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