黑色金属:印度上调矿石出口关税影响分析

报告摘要

走势评级:铁矿石:震荡

报告日期:2022年05月22日

★事件:印度拟立即大幅提高其铁矿出口关税

★印度21年出口铁矿3600W,且集中此前无关税品种

2021年,印度全年铁矿石出口量约3600万吨,其中向中国出口3340万吨,占其比例的94%。2022年1-3月份,印度累计出口铁矿石651万吨,发往中国约397万吨。分品种上,印度现有铁矿石出口集中在无关税品种,即58%以下粉矿和球团矿为主。且2021年7-8月份后,随着普氏指数价格跌破120美金后,印度58%以下低品矿出口量急速萎缩,转而以售价较高的球团矿为主。

★印度出口减量上限1950万吨,其中对中国出口减量1200万吨

假设印度出口关税大幅上调后出口窗口全部关闭,预计影响印度全年出口总量上限为1950万吨。其中,58%以下低品矿全年减量500万吨,球团全年减量1200万吨。对于中国来说,印度矿全年潜在进口减量1200万吨,占我国进口量的1.5%。

★印度出口减量利多铁矿,但下游钢材压力限制反弹高度

印度出口减量对整体铁矿石供应量影响不小,对短期矿价影响偏多。但在未看到国内终端需求明显放量之前,钢厂成材压力巨大且生产利润收缩,矿价反弹高度和持续期并不看好。目前黑色整体矛盾集中成材。原料在高铁水保护下维持偏强。但在终端需求未见明显改善之前,钢厂端压力将持续增加,后期继续观察钢厂成材压力和高炉检修动作。

★风险提示:

国内疫情,需求变化,印度出口政策

报告全文

1 印度铁矿石出口量及政策回顾

近日,根据印度新闻报道,即日起,印度拟大幅提高其铁矿石出口关税。其中,对所有粉矿出口关税提高至50%,对球团矿出口征收45%关税。目前,印度现行出口政策为58%以上粉矿和块矿出口关税30%,58%以下粉矿和球团矿无出口关税。

印度铁矿石出口量主要取决于铁矿石价格及其本国的出口政策,近5年以来,其年度铁矿石出口量在1500W-5000W左右波动。2021年以来,随着印度本国粗钢和铁水产量恢复,其政策制定更多倾向于减少出口以支持其国内需求。

2021年,印度全年铁矿石出口量约3600万吨,其中向中国出口3340万吨,占其比例的94%。2022年1-3月份,印度累计出口铁矿石651万吨,发往中国约397万吨,中国占比降低至61%。

分品种上,印度现有铁矿石出口集中在无关税品种,即58%以下粉矿和球团矿为主。且2021年7-8月份后,随着普氏指数价格跌破120美金后,印度58%以下低品矿出口量急速萎缩,转而以售价较高的球团矿为主。2022年以来,印度58%以下矿出口占比26%,球团矿比例扩大至63%。

黑色金属:印度上调矿石出口关税影响分析
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黑色金属:印度上调矿石出口关税影响分析
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2 印度出口减量利多铁矿,但下游钢材压力限制反弹高度

黑色金属:印度上调矿石出口关税影响分析

印度出口减量对整体铁矿石供应量影响不小,对短期矿价影响偏多。但在未看到国内终端需求明显放量之前,钢厂成材压力巨大且生产利润收缩,矿价反弹高度和持续期并不看好。

我们此前分析多次提示,目前黑色整体矛盾集中成材。原料在高铁水保护下维持偏强。根据5月份发货量测算,若国内钢厂维持当前铁水量,港口铁矿石库存在5月份降库1500万吨基础上,6月份或继续降库500万吨。但在终端需求未见明显改善之前,钢厂端压力将持续增加,后期继续观察钢厂成材压力和检修动作。

黑色金属:印度上调矿石出口关税影响分析
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风险提示

国内疫情,国内外需求变化,印度出口政策变化。

本文源自东证衍生品研究院

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