杨德龙:消费白马股领涨两市 赚钱效应大幅提升

杨德龙:消费白马股领涨两市 赚钱效应大幅提升

杨德龙 | 立方大家谈专栏作者

A股和港股从11月初开始走出了一波大幅反弹的走势,市场上涨的趋势也逐步确立,目前正在逐步形成跨年度行情。

今年全年,A股和港股走出了“W”型的走势,上半年4月份A股市场和港股出现急剧下跌,然后在低点绝地反击,出现了一波比较大的反弹,下半年再次出现回落,特别是在10月份跌到了下半年的底部,随后在资金入场以及各种影响市场的利空因素边际改善之后,出现了大幅反弹。

在10月份市场大跌的时候,我建议大家一定要保持信心和耐心,坚持价值投资,市场的恐慌性下跌可能是布局优质股票或者优质基金的时机。前海开源基金从9月份以来用固有资金自购旗下基金2.9亿元,这在目前已经公布自购的基金公司中资金自购量是排第一的,显示出我们看多做多、知行合一的投资策略,对中国资本市场中长期的看法是积极看好的。

这段时间市场的反弹原因很多,最主要的第一个就是内地多个城市宣布进行优化疫情防控,逐步放开疫情管控,这也适应了当前疫情的形势,对于经济面来说大大的松绑,特别是消费应声大涨。之前在10月份建议大家先布局消费,因为消费是受疫情影响比较大的,一旦疫情放开,消费板块会大幅上涨。比如说很多城市已经取消查验核酸证明,餐饮重新恢复,白酒作为餐饮最大的受益板块出现了连续上涨。在逐步放松之后,旅游免税板块也迎来了恢复性上涨的机会,所以说消费在这一轮上涨中起到了推动性的作用。

第二就是近期出台的一系列救助房地产的政策,大大化解了房地产市场的系统性风险。房地产属于国民经济的支柱产业,在过去几年,房地产调控比较严格,很多地方严格限购限贷,部分地区出现了矫枉过正的局面,很多房企经营困难。特别是在这三年疫情之下,购房者购房信心不足,收入增速下降都影响到房地产现金流的正常回笼,导致了很多房企资金面紧张,甚至出现破产倒闭的风险。近期已经放开了房地产的各个融资渠道,包括房地产的开发贷、信托、债券、股票进行融资,被誉为射向房地产的“三支箭”最近也齐齐发力,所以房地产市场的系统性风险得以化解,这样的话以房地产产业链为代表的这些板块出现了大幅上涨。而银行、保险等相关板块也出现了大幅回升,带动指数回到3200点以上。

港股方面的上涨主要是美联储加息缩表的节奏可能会放缓,在美国通胀开始回头,而美国经济增速出现回落的情况之下,美联储可能会减缓加息,甚至在12月份议息会议上讨论明年何时停止加息,这对于美股以及港股的走势形成了很大的提振,而内地放松管控也极大地提振了港股的表现,所以从11月份开始港股走出了一个大反弹的走势。

第四点,就是行业性紧缩性的政策逐步的退出。互联网的整治已经接近尾声,所以在港股上市的一些互联网公司应声大涨,很多个股从底部反弹30%~50%以上,反弹力度强劲,成为港股涨幅最大的一个板块,也验证了之前我对市场的判断。A股从经济转型的角度来看,重点布局新能源和消费两大方向,目前消费已经率先启动。港股建议重点布局互联网巨头,这些互联网巨头具有流量优势,长期来看还是具备比较大的投资价值。

美股近期出现了一定的反弹,但是美国很多科技互联网公司出现了大裁员的情况。从经济周期来看,这也反映出今年美国经济已经进入到滞胀的状态,即经济增速停滞,而通货膨胀高企。美联储连续六次暴力加息,极大的提高了企业的资金成本,这使得美国很多企业经营出现困难,特别是人力成本比较高的一些科技互联网类的公司通过裁员来降低成本,提高盈利能力。所以我们看到科技互联网公司在美国出现了大裁员,这可能会进一步加剧美国经济增速下滑的风险。也有经济学家担心明年如果美联储继续加息,可能会导致美国经济陷入到衰退。

当然目前来看,美国的就业率依然是比较好的,没有出现失业率的大幅上升,这也和过去三年,疫情之下有很多劳动力已经退出了劳动力市场有一定的关系。劳动力的基数减少了,虽然就业人数的绝对数出现了下降,但是就业率依然显示比较高。但是如果美联储不能及时刹车,调整紧缩的货币政策,明年美国的失业率可能会出现比较大的上升。

从近期美国大公司的裁员来看,美国很多企业的经营状况不佳,美国一些跨国公司当然也受到全球经济增速下滑的影响,特别是欧洲经济情况不理想。欧洲其实并没有真正的解决当年的欧债危机,部分负债率比较高的国家在经济增速放缓之后再次出现债务风险,这个可能会导致欧洲经济出现一定的衰退风险。而面对近40年的最高的通胀水平,欧洲央行采取了加息的方式,并且是在经济增速比较低迷的情况之下进行加息,这使得欧洲经济陷入衰退的风险正在进一步加大,这可能也会拖累美国针对欧洲的出口,对美国经济同样会产生不利的影响。

新能源是经济转型受益的方向,新能源替代传统能源也是大势所趋。近期新能源板块出现调整,反弹力度较小,主要是由于之前新能源整体估值较高,虽然景气度依然比较高,但是估值杀跌导致近期股价表现较差。部分投资者预期新能源汽车明年的销量增速可能会跟今年相比有所放缓,也影响到新能源汽车以及零部件板块的表现。另外光伏产业遇到一些利空,加上光伏行业的竞争在加剧,所以也导致光伏板块近期出现了一定的调整。

我们从长期来看,大力发展清洁能源是实现“双碳”目标的必由之路,新能源未来的发展方向依然是不变的,发展空间也是很大的,这一轮杀跌主要是杀估值,并没有杀业绩,实际上业绩仍然是比较好的。预计在消费及其他板块起来之后,新能源板块有望出现补涨的走势,出现一波比较好的表现。所以在当前新能源板块整体出现调整的时候,反而是一个比较好的布局时机。从长期来看,新能源龙头股以及清洁能源基金从长期来看依然具有比较大的配置价值。

近期人民币汇率出现了一波比较大的反弹,人民币汇率上升对于这一轮的行情起到了很大的推动作用。

人民币汇率的反弹一方面是由于对国内经济复苏力度加大的预期越来越强烈,特别是在多地宣布放松疫情管控之后,消费增速可能会很快起来。而在我国GDP的三驾马车中,消费已经超过了投资和出口,成为推动经济增长最重要的一个引擎,消费可能会带动整个经济的复苏,这加大了人民币走强的预期。

另一方面就是美联储加息已经是接近尾声,一旦美联储考虑停止加息,美元汇率就会出现比较大的下跌。事实上近期美元指数已经出现了比较大的回落,这使得人民币相对于美元出现了破“7”的走势,重回“6”时代。

在之前人民币贬值的时候我曾经讲到人民币相对于美元应该并没有长期贬值的基础,随着经济面的复苏以及美联储加息逼近尾声,人民币汇率将会重新走强。特别是在当前欧美经济增速出现下降,我国经济则是已经度过了最困难的时刻,明年有望出现恢复性上涨。预计2023年GDP有望重回5%以上,这对于人民币汇率的走强起到了很大的推动作用。人民币汇率走强提升了人民币资产的投资吸引力,提高了A股和港股的配置价值,可能会吸引更多国际资金配置。

责编:王时丹 | 审核:李震 | 总监:万军伟

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