光大证券:给予华致酒行买入评级

2022-01-11光大证券股份有限公司唐佳睿对华致酒行进行研究并发布了研究报告《2021年年报业绩预告点评:业绩基本符合预期,深化线上业务布局》,本报告对华致酒行给出买入评级,当前股价为48.52元。

华致酒行(300755)

公司2021年归母净利润同比增长80.61%-85.16%

公司发布 2021 年年度业绩预告:2021 年公司归母净利润为 67,396.89 万元–69,096.89 万元,2020 年同期公司归母净利润为 37,316.81 万元,公司归母净利润同比增长 80.61%-85.16%,公司业绩基本符合我们对公司 2021 年全年归母净利润 7.04 亿元的预期。单季度看,4Q2021 公司归母净利润为 9,300 万元–11,000 万元,同比增长 76.23%~108.45%。

公司2021年营业收入同比增长50.36%-53.80%

公司 2021 年营业收入在 743,000 万元-760,000 万元之间,较 2020 年同期增长 50.36%-53.80%,符合我们对公司 2021 年营业收入 74.88 亿元的预期。单季度看,公司 4Q2021 营业收入在 145,812.18 万元- 162,812.18 万元之间,同比增长 15.66%~29.14%。

公司业绩与 2020 年同期相比上升的主要原因是:1)华致酒行保真连锁品牌效应持续扩大,“买真酒到华致”、“买名酒到华致”的理念进一步得到了渠道和消费者的认可;2)公司 700 营销战略布局稳步推进,营销队伍不断扩大,综合营销能力不断提升;3)公司直供终端门店和华致连锁门店的数量和质量稳步提升,公司对门店的服务赋能持续推进,分销能力显著提高,销售收入同比大幅增长;4)公司的全球名酒供应链得到持续拓展,定制精品酒及名酒销售大幅提升,对公司的销售和利润均有较大贡献。

设立湖南华致数字营销子公司,深化线上业务布局

公司于 2021 年 12 月 29 日发布公告称:为进一步推动电子商务业务的发展,华致酒行与吴其融先生、胡锦文先生、贺忠诚先生共同投资设立湖南华致数字营销服务有限公司,其中华致酒行占注册资本的 51%,湖南华致数字营销公司将主要开展短视频、直播以及相关经营业务,有利于华致酒行进一步推进线上线下一体化业务布局,通过线上渠道获取更多客源,为线下门店导流。

维持盈利预测,维持“买入”评级

公司业绩基本符合预期,由于公司尚未披露具体年报数据,我们暂维持对公司2021/ 2022/ 2023 年 EPS 的预测 1.69/2.13/ 2.68 元,公司受益于高端白酒的投资保值属性,经营情况相对稳健,定制酒品类不断丰富,渠道拓展进程顺利,将进一步增厚公司收入和利润,维持“买入”评级。

风险提示:与上游酒企合作关系未能维持,渠道拓展未达预期

该股最近90天内共有7家机构给出评级,买入评级7家;过去90天内机构目标均价为53.8;证券之星估值分析工具显示,华致酒行(300755)好公司评级为3.5星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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