东方证券:给予伟明环保买入评级,目标价位45.05元

2022-01-26东方证券股份有限公司卢日鑫,谢超波,施静对伟明环保进行研究并发布了研究报告《高冰镍项目落地,公司打开成长天花板》,本报告对伟明环保给出买入评级,认为其目标价位为45.05元,当前股价为31.93元,预期上涨幅度为41.09%。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,该研报作者对此股的盈利预测准确度为80.14%,对该股盈利预测较准的分析师团队为华泰证券的施静。

伟明环保(603568)

垃圾焚烧行业进入整合期:2021年,垃圾焚烧行业新增项目数量较“十三五”期间明显减少,全年公司通过公开招投标新增项目规模为3700吨/日(崇义项目800吨/日,昌黎项目1200吨/日,象州项目800吨/日,陇南项目900吨/日);依托于全行业最低的项目投资成本和民营企业灵活的管理机制,公司在并购整合领域收获颇丰,先后参与盛运环保系公司重整投资(含五个垃圾焚烧项目共4000吨/日)和增资国源环保(含三个垃圾焚烧项目共4100吨/日),公司在存量市场项目整合经验地逐渐积累,将有助于继续扩大运营规模,提升市场占有率。

进入新能源领域,打开成长天花板:公司公告拟与Indigo公司下属全资子公司Merit合资设立项目公司在印尼共同开发建设红土镍矿冶炼4万吨高冰镍项目,公司持股70%。高冰镍的下游主要是三元动力电池的正极材料,我们认为远期三元动力电池仍将维持较高的增速,同时三元材料型号从NCM523逐渐向NCM811和NCA等高镍型号的转移,都会大幅拉动对镍的需求量。公司有望以4万吨高冰镍项目作为切入点,正式进入新能源领域,假设镍价1.5万美金/吨,吨净利或达到3.1万元,将会给公司带来可观的利润增量,与传统的固废处理形成双主业的发展模式。

发布新一期可转债预案,员工激励到位:公司已发布新一期可转债预案,募集资金总额不超过14.77亿元,项目融资有序推进;2022年1月,公司已完成第三期员工持股计划的购买,总规模为3.8亿元,公司发展与员工利益深度绑定。

考虑到高冰镍项目的投产和2021年新签的垃圾焚烧项目,我们上调公司2023年的盈利预测,预测公司2021-2023年归母净利润分别为16.34/20.7/30.96亿元(前值分别为16.82/20.74/23.54亿元),根据DCF估值,上调目标价为45.05元,维持买入评级。

风险提示

垃圾焚烧项目整合进度不达预期;

高冰镍项目涉及海外投资,项目审批或存在不确定性,海外疫情严重,建设进度可能低于预期;

镍价存在下跌的风险,可能对公司高冰镍项目的收入和盈利能力产生负面影响;

该股最近90天内共有8家机构给出评级,买入评级6家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为37.12;证券之星估值分析工具显示,伟明环保(603568)好公司评级为3.5星,好价格评级为3星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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