总市值一天涨1400亿,长期无法分红的盐湖股份,值得信任吗?

中国经济周刊-经济网讯 (记者 郑扬波) 盐湖股份暂停上市的457天后,高调回归A股市场。8月10日,盐湖股份(000792.SZ)发布公告称,股票自2021年8月10日起恢复上市。首日股票价格的涨跌幅不受限制,从恢复上市次一交易日(即2021年8月11日)起,日涨跌幅限制为10%。

8月10日,盐湖股份恢复交易的首日,股价突飞猛进,从停盘时的8.84元/股涨至43.9元/股(当日最高点),涨幅扩大到388.1%。截至收盘,总市值从480亿元涨到1950亿元,一天内涨1400亿元。

8月11日,恢复交易的第二天,盐湖股份股价暴跌8%报收。8月12日,恢复交易日的第三天,其股价又暴涨10%。

此外,公告称,截至2020年12月31日,公司未分配利润亏损430亿元,按规定,在未分配利润转正前公司将不得进行分红。这意味着在盐湖股份在弥补完430亿元的亏损前,存在一段时间无法向股东进行现金分红的风险。

盐湖股份回归A股市场后能否撑起千亿市值?长期无法分红的盐湖股份,值得信任吗?

盐湖股份三年巨亏超500亿

盐湖股份最早成立于1958年,实际控制人为青海省国资委,是中国的钾肥工业生产基地,也是青海省财政支柱企业,其主营业务为钾肥和锂盐两大板块。1997年盐湖股份上市,2005年至2008年,三年内股价大涨约13倍,达到每股65.91元/股。

好景持续到2017年。盐湖股份决定开发氯化镁和氯化钠的业务,当年业务板块出现亏损。据2017年年报,盐湖股份出现首年亏损,亏损金额达41.59亿元,且公司对银行的长短期借款和应付债券合计高达430亿元,资产负债率高达73%。公司到2018年仍持续亏损,亏损金额达34亿元。连续两年亏损,盐湖股份成"*ST盐湖"。2019年年报显示,盐湖股份再次亏损,亏损金额高达458.6亿元。

2019年9月,盐湖股份破产重整。2020年1月,盐湖股份的重整方案显示,银行作为债权人可以进行债转股,一批非银行类普通债权和银行类普通债权按照13.10元的成本被债转股,每100元债权可分得约7.633588股股票,按照盐湖股份在停牌前的成交价8.84元/股,浮亏超过30%。

2020年,盐湖股份专注于氯化钾和碳酸锂业务,业绩扭亏为盈,实现归母净利润为20.4亿元。2021年7月,深交所下发同意恢复上市决定。

盐湖股份复牌暴涨后,谁是受益者?

据wind数据终端显示,截至2021年一季度,十大股东排名列表中,排在第一第二位的是国资企业,其余大多是金融类机构,包括工银金融资产(中国工商银行的债转股实施机构)、国家开发银行、邮储青海分行、建行青海分行、中行青海分行、农行青海分行等。

总市值一天涨1400亿,长期无法分红的盐湖股份,值得信任吗?

截图来源:wind数据手机端

复牌暴涨后受益的无非是股东们。值得一提的是,银行股东成为"大赢家",而盐湖股份的股价较停牌前,已经浮盈数百亿。当年银行的债券被"强行"转成普通股,成本价为13元左右,截至2021年8月19日收盘价为37.73元/股,增加了2倍。现如今看来,银行赚得盆满钵满。

不过,根据《商业银行法》,商业银行在债转股的情况下持有的实体企业股票,需要尽快清理减持。

公司市值激增,股民开心的是盐湖股份"起死回生",害怕的是如此高的估值下,未来股民是否能"追捧"?这种无论在财务上还是股票市场上,都起伏巨大的企业值得股民信任吗?其中的不确定性还是较大。

公司剩下的"钾+锂",到底有多优质?

根据破产重整后的规划,盐湖股份再次上市后,公司的业务集中于钾肥(氯化钾)和碳酸锂。其中,氯化钾是钾肥里最重要的元素之一,钾是农作物生长的必要肥料要素之一。

而碳酸锂的运用分为两种——工业级和电池级。被资本当作宠儿的是电池级碳酸锂,因为锂是锂电池的核心原材料,随着新能源汽车行业的爆发,只有电池级的碳酸锂能生产锂电池。

2020年10月27日,工信部指导、中国汽车工程学会组织专家编制的《节能与新能源汽车技术路线图2.0》显示,2035年新能源汽车市场占比超过50%。这意味着碳酸锂的需求会不断增加。

根据盐湖股份的2020年报,钾肥(氯化钾)业务占总营收的比重则达到74%,而碳酸锂业务只有3.8亿元,占总营收的2.73%,其生产的1万多吨碳酸锂为工业级。

2020年报显示,报告期内,盐湖股份2020年碳酸锂产量达到1.3万吨,2021年,2万吨的电池级碳酸锂业务已经开始投产(进度达85%),按此计算,2021年底,盐湖股份的碳酸锂产能达到3万吨。对比同行业,这个数据并不是很突出。2021年,赣锋锂业(002460.SZ)的碳酸锂计划产能是4.05万吨,天齐锂业(002466.SZ)计划产能是3.45万吨,同样都在扩产。

截至2021年8月19日,6个月内共有7家机构对盐湖股份的2021年度业绩做出预测,均给出积极的预测方向。新能源"赛道"也存在风险,盐湖股份扩产的锂业务能走多远,还有待时间验证。

责编:杨琳

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