榕树投资:在高景气度赛道奔跑,迎接新经济的累累硕果!

榕树投资:在高景气度赛道奔跑,迎接新经济的累累硕果!

市场从来不缺少机会是常萦绕于我们耳边的一句话。而实际上,虽然市场看起来到处都是机会,钱却并不好赚。热点层出不穷,结构性分化严重,市场波诡云谲。而只有深入的研究,把握方向性的大趋势,才能在这波动的环境中,收获到丰硕的果实。

近期,私募排排网便走进了这样一家以“专注新经济、深度价值挖掘”投资特色的主观股票多头管理人——榕树投资。截至2021年4月,榕树投资旗下管理产品五十余只,管理规模超过30亿。代表产品榕树文明***,六年复合收益率***,核心成员均来自公募基金、创投机构、产业龙头。

立足于基本面,榕树投资对重点行业有长期深度研究,最典型的就是对新能源行业机会的把握,市场这两年也给予了其丰厚的投资回报。这背后有三个方面的原因:

一、对新能源板块有前瞻性的机会判断;

二、投资新能源的时间周期非常长;

三、对新能源产业链的理解和研究非常深。


前瞻视野——2019年中布局新能源优质资产

在榕树投资看来,最好的投资机会,往往是搭上了产业趋势的快车。以新能源投资为例,2015年榕树投资开始关注动力电池行业,2018年宁德时代上市后就开始买入,2019年中开始逐步重仓。这展现了其对优质资产卓越的识别能力。

2019年末,宁德时代的市值刚近2000亿元,每年的净利润约为50亿。站在那个时候看,2030年碳达峰的国家政策还没有出台,特斯拉刚刚进入中国市场,而当时,榕树就判断宁德时代可以站上一万亿市值,这对应的是公司每年300亿的净利润。从50个亿变到300亿是6倍的净利润增长要求,他们为什么会有这样的信心?

他们研究发现,最近几年宁德时代的利润水平变化不大,且其市占率在国内是非常稳定的,因此影响利润的关键因素就是行业的增长空间。如果要实现行业6倍的增长,新能源车的销量要从100万辆增长到600万辆。基于对新能源汽车替代传统燃油车趋势不可逆转的判断,他们认为这个销量规模必然会到来。

第一,二次能源对一次能源的替代是一个大方向。在全球清洁能源替代传统能源的大趋势之下,新能源投资的背后将有强劲的产业逻辑作为基础。

第二,电池对车企意义重大,利润增长空间非常可观。电池对车企的意义就好比芯片对手机的意义,甚至更甚。安全性、续航里程对于电动车来说都是核心要素,电池对于车企的意义非凡。此外,电池在整车成本中占比达到40%,新能源电池销量的提升将带来非常值得想象的利润空间。

他们还观察到,虽然宁德时代成立的时间不长,董事长曾毓群结缘的时间却可以追溯到1999年。进入智能手机时代,曾毓群所创办的ATL已经是全球锂电行业的龙头公司,从名不见经传的小公司到全球最大的聚合物锂离子电池供应商,ATL仅仅用了十余年时间。但与此同时,消费类电池市场空间逐步达到饱和。而就是此时,曾毓群嗅到了动力电池的机会,立刻决定成立动力电池部门,这也是宁德时代的前身。

对于公司历史底蕴的研究,也让榕树投资对这样一家高景气赛道上的优质公司更加有信心。最后的投资结果也表明了,他们的判断是正确的。


深厚基本功—长期跟踪,深入理解

投资的超额收益是认知的兑现,而前沿的认知需要对产业链深入的理解。榕树投资聚焦于高景气度产业,并对其进行长期跟踪、深入研究。

2019年特斯拉进入中国之后,他们判断这可能会带来国内新能源汽车的加速。所以2019年中开始布局宁德时代。从2019年末到2021年上半年,我们看到,不只是股价表现,整个行业的业绩也逐步释放,之前的判断得到验证。

其实,榕树投资对新能源领域的理解的深度不仅只体现在宁德时代这一家公司,他们对上下游的公司都进行了梳理和调研,以动力电池细分领域为例,锂资源、正极、负极、电解液、隔膜、铜箔、锂电设备等上下游公司他们如数家珍。

“从过去投资传统消费类电池,我们就一直在研究电池这个领域。动力电池上市之后,又看到了新能源汽车替代传统燃油车的一个趋势。2018年,宁德时代上市之后,我们就开始对其进行紧密的跟踪研究,每次股东会都去参与,上下游产业链都进行了调研”。榕树投资研究主管李仕鲜表示,榕树对于行业和公司的研究并非浅尝辄止,而是致力于对于重点投资标的进行长期研究


未来展望—新能源产业大幕已经缓缓拉开

展望后市,榕树投资表示,新能源领域的投资仍然大有可为

首先,新能源车600万辆的销量预期不是一个尽头,未来新能源汽车仍然有几十倍的增长前景。目前来说,2021年一季度新能源汽车有3倍的增长。在2030年要实现碳达峰的大背景下,他们判断,2030国内的新能源汽车销量可能增长到2500万辆,也就是10年20倍的增长。

新能源车的销量增长带动的是整个产业链的高景气度。除了国内电池增长空间可期,国际的“蛋糕”也值得期待。全球的新能源汽车,如特斯拉、宝马、奔驰、奥迪、大众等都在用宁德时代的电池,虽然目前来说,宁德时代这样的龙头在国际市场还没有放很大的量,但已经有了这个客户基础。

其次,碳中和、碳达峰相关政策的出台是新能源的另一个利润增长点。储能带来估值增长空间是非常值得想象的,这一块对电池的需求量不亚于汽车对电池的需求量。

举例来说,自去年年底,国家管理层提出了2030碳达峰的发展目标,全国各地50多个县级市,政府部门百分之五十的屋顶都要装光伏,工商业的自我循环的步履也已经展开。

另外,工厂、汽车,这些二氧化碳排放都是比较大的,而2030年二氧化碳要达到峰值,就意味着不能有新增的碳排放,未来光储充一体化的清洁能源供给方式将成为趋势

光伏、风电,发电稳定性并不高,而储能电池便能解决这个问题。储能电池将不稳定的电先储存,然后进行稳定的输出,这解决了很多新型能源利用效率的问题。国家目前对这一块也有新的政策,5年10倍利润空间是可以期待的


结语:

2013年发行了首支产品,年化收益超过**。榕树投资选择好的企业,追求的长期的复利增长。对新能源产业链前瞻性的、深入的研究是他们的核心优势之一。除此之外,他们在消费、生物医药、半导体行业也积极展开布局。可以看出,相较于传统公司,榕树投资更偏向于投资具有创新性的、颠覆性的公司。

榕树投资创始人、董事长、首席投资官翟敬勇是五年期金牛奖基金经理,曾获金长江、金阳光、英华奖等行业大奖。2006年,其创立深圳榕树投资,二十年来的资本市场从业经历中,他长期坚持深度挖掘优势行业、寻找伟大企业。2003年至今始终坚持企业实地调研,深入走访上市公司超五百家,在品牌消费、新能源、互联网等代表未来的产业均有十五年以上的深度研究、跟踪、沉

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