东北证券:予圆通速递(600233.SH)“增持”评级 目标价22.77元

智通财经APP获悉,东北证券发布研究报告称,予圆通速递(600233.SH)“增持”评级,预计2021-23年EPS为0.47/0.74/1.01元,对应PE为35x/22x/17x,目标价22.77元。

事件:圆通10月实现营收36.04亿元,同比增长27.59%,实现业务量15.74亿票,同比增长19.47%,单票价格2.29元,同比增长6.80%。

东北证券主要观点如下:

单票价格同比高增,市占率表现亮眼。

根据各公司披露数据显示,10月圆通单票价格为2.29元每单,环比提价0.01元,同比大幅提升0.15元;韵达单票价格2.17元,环比提升0.03元,同比下降0.01元;申通单票价格2.11元,环比持平,同比下降0.14元。自9月快递全行业宣布上调派费后,圆通单票价格绝对值与涨幅均保持领先。圆通10月实现市占率15.82%,环比提升0.44pct,同比仅下降0.19pct,代表圆通在全网同比提价0.15元的情况下仅损失了2000万单的份额。

高管增持彰显公司信心,持续推行数字化、自动化转型。

圆通速递董事兼总裁潘水苗先生于2021年11月10日通过集中竞价方式增持公司股份40万股,占公司股份总数的0.0127%,增持金额为527.1万元。潘总主管业务经营近两年,圆通持续推行数字化转型,通过管理端改善实现降本增效,公司在三季度菜鸟指数排名中稳居行业前列。

品牌、服务及时效改善得到数据验证,看好圆通在行业格局优化过程中实现超预期利润修复。

该行认为10月公司单票价格同比高增,且市场份额并未明显下滑表明:1)圆通在服务、时效稳定性上的改善已经逐步得到客户认可,逐步形成一定的品牌效应;2)公司客户结构正在优化,部分低盈利能力的客户被逐步清退。在恶性竞争停止、行业价格企稳、各公司战略由份额优先转向盈利优先的大背景下,圆通在数字化、自动化端的投入即将迎来红利期,或将享受规模稳健扩张,单票收入微增、成本持续改善的三重利好。看好圆通在此轮行业格局改善的过程中实现超预期修复。

投资建议:公司提价幅度行业领先,市场份额进一步提升,时效稳定性与品牌效应逐步得到市场肯定。快递行业正迎来政策推动的底部反转机遇,重视圆通盈利修复的巨大空间。

风险提示:快递行业恶性竞争反复,公司降本增效成效不及预期。

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