国防军工行业营收增速创五年新高,机构:板块已足够便宜

5月18日早盘,近期持续反弹国防军工板块开盘持续活跃,临近午盘再度冲高翻红,中证军工指数截至午盘收盘涨0.3%,成份股中光电股份涨超7%,新余国科涨超6%,光启技术、天秦装备、新兴装备等涨超3%领涨板块~

国防军工行业营收增速创五年新高,机构:板块已足够便宜

国防军工ETF(512810)早盘宽幅震荡,午前收涨0.43%,半日成交超3200万元。行情数据显示资金继续成净申购态势~

国防军工行业营收增速创五年新高,机构:板块已足够便宜

开年以来,资金不断借道ETF底吸布局,年初以来至517日,国防军工ETF(512810)份额增长约1亿份,最新规模3.29亿份,处于近5年高位

国防军工行业营收增速创五年新高,机构:板块已足够便宜

2022年以来,国防军工指数不断回调,年内最大回撤达40%。与指数一同下跌的还有行业估值。经中航证券测算,核心军工公司市盈率中位数对应2022年32倍左右,2025年15倍左右。行业PEG(市盈率相对盈利增长比率)接近于1,已经足够便宜

国防军工指数估值下挫,主要受能源价格上涨、疫情反复等因素持续影响,不过国防军工行业基本面并未发生大幅转变。据统计,近年来,国防军工行业营收稳健增长,年增速保持在6%以上。2021年,行业营收首次突破5000亿元,年增速达到12.77%,为近五年最高。

净利润方面,国防军工行业表现同样强劲。除2019年外,近五年来板块净利润整体呈现上升势头。尤其是在“十三五”收官的2020年,板块业绩增速高达79.62%,净利润接近250亿元;2021年板块净利润继续稳增10%以上至277.15亿元,较2019年的139.15亿元近翻倍。

军费增速则重回“7时代”。根据国防部数据,2022年全国财政安排国防支出预算14760.81亿元,比上年预算执行数增长7.1%,高于2022年中国经济社会发展主要预期目标5.5%。2021年我国军费仅占GDP的1.18%。中国国防支出仍有较大增长空间,未来或将长期高于GDP增速。

消息面,上周国商飞公司即将交付首家用户的首架C919首次飞行试验圆满完成。未来二十年我国民航飞机累计市场空间1.3万亿美元。我国自主研制的C919大飞机性能达到国际水平,ARJ21支线客机也是我国按照国际标准研制的具有自主知识产权的飞机,标志着我国国产商用飞机步入提速发展阶段。

中泰证券表示,C919批量交付有望加速,国内航空制造业天花板大幅提高。

我国航空运输业统筹推进疫情防控和安全发展,在全球率先触底反弹,成为全球恢复最快、运行最好的航空市场。据中航工业发展研究中心预测,2021-25年我国航空运输业将进入恢复期的快速增长阶段,后期将进入稳定增长阶段,受益于航空运输业的稳步增长,预计到2040年末我国客机机队规模将达9004架,预计2021-2040年间需补充民用客机7646 架,合计价值量约6.47万亿元。我们认为,随着首架C919试飞成功并实现交付,国产大飞机商用化进程有望加速推进。另外,我国先进军机列装需求旺盛,预计2021-2030年新增军机合计价值量约2.62万亿元。大飞机国产化的基本思路是“中国设计、系统集成、全球招标,逐步提升国产化”,随着国产大飞机的批量交付和国产化率提升,产业链各环节将持续受益。

招商证券表示:国防军工估值处于历史底部,投资价值凸显。国防军工自年初开始出现大幅回调,目前行业估值仍处于历史底部区域。以国防军工指数(申万)和国防军工指数(中信)为例,年初至今,国防军工指数(申万)下跌29.75%,目前行业PE(TTM)估值为50.61倍,5年分位点1.18%;国防军工指数(中信)年初至今下跌28.92%,目前行业PE(TTM)估值为56.73倍,5年分位点7.06%。

目前军工行业估值仍处于历史低位,在行业景气度已得到全面验证的情况下,当前估值的军工行业具备较大的配置价值。国防军工计划性和确定性强,看好行情与基本面背离情况的修复。

中信证券于最新研报《国防军工点评:成长未变,推荐积极布局》中表示:当前时点下,国防军工在四大维度上均具备相对清晰的中长期逻辑:

1)基本面:国防军工免疫宏观经济波动,高增长持续兑现,长期发展明确,且国企改革加速推进将成为后续催化剂;

2)性价比:目前多数核心标的仅实现估值修复,尚未体现溢价;

3)宏观因素:局部疫情反复、企业复工等问题的预期正在改善,市场风格对成长股的压制有望趋缓;

4)时间维度:三季度有望迎估值切换,长期成长性有望迎市场关注。综上,推荐对国防军工积极布局。

国防军工有计划属性,免疫宏观经济波动,短期受局部疫情冲击较小,且行业正处于“十四五”黄金发展期,具备长期配置价值。当前时点无论是从市场情绪还是时间维度,或是行业逻辑还是个股性价比,军工行业中长期逻辑都相对清晰,推荐积极布局。

首创证券表示:国防军工产业链景气扩张传导有序,板块配置价值凸显。军工板块2022年以来在市场情绪等因素影响下,出现大幅回调,中证军工指数今年以来累计下跌近30%。行业景气扩张逻辑不变,下游企业预收款项验证大额订单落地,将沿产业链向上游、中游有序传导,“十四五”期间配套企业需求放量确定性强。中证军工指数估值为52倍,处于历史PE的7%分位值,继续看好当前位置下板块配置价值。

【3个自然年超额回报44.54%,国防军工ETF(512810)超额显著】

目前市面上军工类ETF合计5只,从实际收益角度看,国防军工(512810)回报明显突出,国防军工(512810)自2019年2021年末收盘,累计涨幅178.69%,大幅超过基准指数134.15%的涨幅,累计超额回报44.54%,年均超额回报超过14%大幅领先同类!

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分年度看,国防军工(512810)每年稳定获得显著超额收益,2019年至2021年,年度超额收益分别为3.58%9.11%11.07%

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首屈一指的超额收益,这主要得益于国防军工ETF(512810)规模适中,新股打新增厚收益更为明显。根据德勤中国的报告,2021年全年,A股市场524只新股上市,首发实际募集资金总额达5466亿元,数量及金额均创近年来新高。这是A股历史上首次IPO融资额突破5000亿元。德勤中国预计,2022年上海科创板有170至200只新股发行;210至240只新股于创业板发行,上海及深圳主板预计将有120至150只新股发行。

自创业板注册制以及科创板开始以来,新股发行节奏明显加快。后续加之北交所设立,新股全面注册制稳步推进,进一步推动直融时代到来。新股发行仍将维持高位,受益政策优势的公募基金仍会持续受益于新股配售!

以上,基于国防国防军工板块的投资,潜在回报最好的品种,建议关注国防军工ETF,代码512810。

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