东吴证券:给予力量钻石买入评级

2021-11-25东吴证券股份有限公司周尔双,吴劲草,谭志千对力量钻石进行研究并发布了研究报告《培育钻石乘风而起,中国“力量”助力克拉自由》,本报告对力量钻石给出买入评级,当前股价为340.0元。

力量钻石(301071)

公司负责人造金刚石的生产,工业金刚石与培育钻石业务协同发展,业绩增长亮眼:公司成立于2010年,主要负责人造金刚石的生产,上游包括设备和原材料供应商,下游则为切割厂商和培育钻石品牌商。公司已形成金刚石单晶、金刚石微粉和培育钻石的三大核心产品体系。2021年前三季度营收/净利润分别为3.4亿元/1.6亿元,同比+107%/+271%。

公司工业用金刚石市占率居前,技术创新建立细分市场领先优势:公司拥有五大自主研发的核心技术,在线锯用微粉以及IC芯片超精加工用特种异型八面体金刚石尖晶、超细金刚石单晶、高品级大颗粒培育钻石等细分产品领域实现突破,形成较强的细分市场领先优势。2020年我国金刚石单晶产量占全球90%以上,2019年公司产量排名国内第四。此外公司在金刚石线锯行业已基本涵盖国内金刚石线锯生产的主要企业。

培育钻石新兴市场空间广阔,渗透率有望快速提升:1)国内供应商和品牌有发展诉求:天然钻石核心利润环节掌握在海外供应商和品牌手中,国内公司较难介入,而培育钻石的上游核心利润环节已有成熟的国内公司,下游尚未有品牌商形成绝对规模优势,国产品牌大有可为。2)培育钻石本身优势性价比突出:2021年培育钻石零售价格仅为天然钻石1/3,全球渗透率仅为6%,在大众市场的渗透中具备天生优势,同时培育钻石更加环保低碳,符合新一代消费者的价值观。随着行业标准逐渐规范,各大品牌纷纷入局培育钻石加速消费者教育。年轻一代消费者接受度快速提升,需求端有望保持较高的增速。

公司培育钻石业务快速成长,有望打开第二增长曲线:我国培育钻石企业占据全球产业上游半数产能。力量钻石作为其中头部企业之一,已实现大颗粒高品级培育钻石批量供应。2018-2020年公司培育钻石营业收入由1303万元增长至3734万元,2021年H1更大幅增至8898万元,营收占比提升至41%,成为公司第一大业务。公司此番上市募资计划着重加大培育钻石产能扩张与技术突破力度,未来随着行业红利加速释放以及公司大克拉培育钻石产能的不断提升,公司培育钻石业务量价齐升趋势有望持续,打开第二增长曲线。

盈利预测与投资评级:公司是培育钻石上游生产商中的头部企业,在人造金刚石领域技术过硬,有稳定的扩产能预期,培育钻石处于行业高速发展的阶段,渗透率提升空间广阔,我们预计公司2021-23年实现归母净利润2.1/4.0/5.9亿元,同比增速193%/87%/49%。最新收盘价对应2021-2023年PE为96/51/35倍,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:宏观经济和市场需求波动,市场竞争加剧,原材料价格波动,研发风险等。

该股最近90天内共有9家机构给出评级,买入评级6家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为380.0;证券之星估值分析工具显示,力量钻石(301071)好公司评级为4星,好价格评级为0.5星,估值综合评级为2星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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