五月是不是该离场了?

218崩盘后,正式反弹开启是325,4月初有波调整,然后4月中旬开启第二波反弹。但就指数来讲,有像样反弹的只有创业板指数,主要原因是这个里面有两个非常重要的“茅”资产,一医疗,一新能源(注:宁德时代属于工业板块)。这波崩盘是茅族,反弹也是。

五月是不是该离场了?

325反弹至430,创业板指数反弹幅度大概17个点,但那些有代表性的“茅”,涨幅远远超过这个,比如白酒里的汾鬼、舍得、水井坊,啤酒里的重啤,医疗里的疫苗、通策等。

五月是不是该离场了?

五一假期归来的今天,是创业板指数反弹以来最大单日跌幅,一度跌超4%,收跌2.48%。

在股市混得久,许多人应该听过一个说法,美股那边叫“Sell In May and go away, but remember back in September”,翻译就是五月离场,九月归来,港股叫“五穷六绝七翻身”,大概是说5月、6月行情好的概率偏低,建议离场。

巧合的是,今年进入5月份后,美股、港股皆有不稳的架势,A股前几天休假,休完第一天就被当头一棒。

一个问题自然而然,是不是又到了五月离场的时候了?

1贵是原罪

今天A股茅族大跌,找原因的话,大概两个。

一个是疫苗股被爆捶,导火索是拜登宣布放弃疫苗专利。疫苗股在创业板指数里的成分不低,直接带崩了创业板指数,影响了市场继续做多茅族的情绪。

另一个原因是纳指和恒生科技指数已经开跌,尤其是科技和医疗板块。

纳指,恒生科技,茅族,一根绳上的蚂蚱。这三个指数里面起决定性作用的成分股都是公认的好公司,但都估值不便宜。

218崩盘前,对它们有一个说法是,好赛道可以为所欲为。相对来讲,纳指的赛道股,比如那几个坐镇的大哥,估值还没有那么任性,为所欲为,所以它是这三个指数里218以来最先新高的,茅指数反弹尚可,恒生科技最无语。

五月是不是该离场了?

218崩盘后,基本上大家只认为是估值问题,基本面没变。这让它们,尽管处在不同的市场,但有了一个共同的敏感点:货币流动性。

5月4日,纳指大跌1.88%,一度跌近3%,市场把锅甩给了耶伦,主要是耶伦说“为了确保经济不会过热,可能需要提高利率”,后面耶伦进行了补救,称自己并非预测或者推荐美联储加息,但纳指依然没有被捞回来。

我去看了那晚的数据,更庞大的美债市场比股市更能反映市场对耶伦言论的看法,那晚美债收益率是跌的,表明市场只当耶伦的话是对利率机制的解释,并没有想太多。

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但股市却崩了。

就像今天的疫苗股,我看到好几个券商研究员进行了补救,称影响有限,逻辑也挺有道理的。但是,该崩还是得崩。

贵是原罪,便宜是硬道理。

原罪需要非常好的逻辑去救赎,一有瑕疵,短期的杀估值就发生了。

个人看来,这里说明的一个问题是,目前并没有系统性风险,只有时间的朋友与高估值的矛盾。看道指,悄悄地挪,又挪上新高了。

五月是不是该离场了?
2分裂行情

市场有三个变量重要,基本面、流动性、估值,以前说过,这三个变量两个好,都有交易机会。

市场板块,我自己简单粗略分,分三块,高估的赛道股、周期股、大金融

当前来讲,周期股与大金融取了两个变量,基本面向好(或者在向好的路上),估值不贵,所以有没有流动性的支撑不大重要,只要不是非常急的收紧。但它们的麻烦是,周期股早晚有周期,大金融成长性不足。

赛道股取了基本面,但估值不好,然后它们还有一个诱惑是,有格局,是时间的朋友。这就让市场难以舍弃它们,但高估值又让市场对流动性风声鹤唳。

这些特点造就了当下无论是美股,还是港股,还是A股,都出现的分裂行情。

比如看纳指摇摇欲坠,但道指却在新高,5月4日看着纳指大跌,其实美股大面积上涨(7000多家上涨,4000多家下跌)。

五月是不是该离场了?

相对来讲,纳指的赛道股没那么为所欲为,所以看过去,它们短期分裂后,又重新走向一致。这次我个人看来,还是会走向一致。目前并没有看到系统性风险,向好的经济+低利率环境,再加纳指那五个大哥的估值过得去,维持之前的看法,我觉得即使是当前的纳指,在没出现新的负面变量前,下跌空间有限。

更分裂是赛道股为所欲为的港股、A股(中概股也在此列)。比如A股上周,赛道股大涨,对应的却是要命3000,而今天,赛道股暴跌,其实上涨的股票有60%。

所以,要不要五月离场,取决于手上的票处的位置。部分赛道股,比如我比较熟悉的白酒,我并不相信它们可以短期内集体新高。之前说过,如果此处不再杀波估值,我做好了未来2-3年内震荡的准备。目前反弹的幅度是足够的,4月过后进入信息真空期,这个位置继续推高的可能性偏低,遇到点负面事件崩盘更可能发生。

3五月离场的说法靠谱不?

因为五月离场的说法挺普遍的,今天我拉了一下数据来验证。

下图是1980年-2020年几个指数每个月的平均涨跌幅(注:上证是从1991年开始)。可以看到,纳指并不存在五月离场,标普6月一般,恒指存在明显的七翻身,上证指数也不存在五月离场。

五月是不是该离场了?

当然,上证的这个5月数据有异常值,1992年5月涨了177%。

看2000年-2020年数据(注:沪深300是从2002年开始),这个时间段,除了纳指,其它几个指数出现了明显的“五穷六绝七翻身”。五穷前的4月几个指数都表现非常好,可能跟财报季的刺激有关。后面8月、9月又相对较差,所以美股说的五月离场,9月归来,是有这个现象。

五月是不是该离场了?

如果看上涨概率的话,恒指真的呈现非常显著的“五穷”特征,2000年-2020年,21年里仅6年5月份上涨,上涨概率只有28%,其它不显著。

五月是不是该离场了?

我们把创业板加进来,看2010年-2020年数据。这个时间段,除了创业板5月表现还不错,其它几个指数5月、6月都非常一般,7月翻身,8月,9月又一般。

五月是不是该离场了?

看上涨概率,恒指真的非常夸张,11年里,仅2年5月份上涨,上证指数5月份只有4年上涨,上涨概率36%,其它指数5月上涨的概率都超过了50%6月纳指、沪深300、创业板的上涨概率只有45.5%,其它都超过50%。

五月是不是该离场了?

可以看到,从上涨概率来讲,除了恒指,并不呈现明显的五穷六绝,但从平均涨跌幅看,5月、6月确实表现一般。这或许说明,这2个月大涨的可能性偏低。

4结语

总结一下,当前没看到系统性风险,依然是时间的朋友与高估值的矛盾。在低利率环境+向好基本面,再叠加赛道股高估值与模糊的央行措辞,继续分裂的行情是大概率。所以五月离不离场取决于手上的股票在哪个区间,关注个股比关注整体市场,要重要得多。

从过去的数据看,5月、6月市场整体表现一般,尤其是港股,存在非常显著的五穷特征。所以,对反弹力度足够的赛道股,减点仓位,降低风险也是可选项。

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