首创证券:给予长海股份买入评级

2022-05-09首创证券股份有限公司王嵩,焦俊凯对长海股份进行研究并发布了研究报告《2022年一季报点评:需求高景气造就量价齐升,业绩同比大增》,本报告对长海股份给出买入评级,当前股价为17.23元。

长海股份(300196)

核心观点

公司发布 2022 年一季报。2022 年一季度公司实现营收 7.54 亿元(+36.05%);归母净利润 2.28 亿元(+115.00%),扣非归母净利润 1.82亿元(+79.90%) 。

行业层面:粗纱价格高位稳定,电子纱价格下行。根据卓创数据显示,2022 年一季度无碱玻璃纤维粗纱均价 6,893 元/吨,同比增长 13.07%;电子纱均价 11,564 元/吨,同比减少 8.87%。截至 2022 年 3 月,全国玻纤总产能 681.7 万吨/年,同比上升 11.08%,在产产能 630.3 万吨/年,同比上升 18.30%,其中无碱粗纱产能 533.5 万吨/年,同比上升 10.80%,电子纱 105.7 万吨/年,同比上升 17.84%。相较于 2021 年底,2022 一季度出现产能变化,但新增供给相对有限,玻纤总产能提升 16 万吨/年,在产产能 14.5 万吨/年,共增加 2 条生产线,无碱粗纱产能提升 10 万吨/年,电子纱提升 6 万吨/年。粗纱市场供给增量有限,风电、热塑、出口等下游带动下, 需求韧性强, 预计价格将持续高位稳定;电子纱市场,随着新增产能逐步消化,预计价格进一步下跌概率较小。

扩产、技改、完善产业链多措并举助力业绩高增。 一季度,公司营业成本 4.61 亿元,同比上升 24.31%,毛利率为 38.81%,同比上升 5.78pct;公司净利率为 30.23%,同比上升 11.11pct。 一方面, 国内外玻璃纤维及制品的市场需求旺盛,玻纤价格上涨。 另一方面, 随着公司产能持续投放,玻纤及制品销售规模扩大;一季度处理铑粉带来 4,552 万元收益,同期仅为 0.8 万元; 随着公司规模效应增强, 冷修技改引进智能制造新技术、新装备提高产线生产效率, 以及依托天马集团形成“玻纤纱—玻纤制品—树脂—复合材料”完整的产业链布局, 公司的成本优势将进一步深化; 此外,公司产品结构不断优化,高端产品、高毛利率产品占比提升。

投资建议: 公司在短切毡及湿法毡细分领域处于领先地位, 具备一定话语权, 优势明显;公司玻纤及制品、树脂化工产能持续投放,同时规模提升带动公司产品单位成本下降;此外,公司产品结构不断优化,高端产品、高毛利率产品占比提升。 公司竞争力、市占率不断提升, 成长性良好。根据公司 2022 年新设营收目标,预计 2022-2024 年,公司营收分别为 31.33、38.60、46.70 亿元,归母净利润分别为 6.36、7.68、9.04亿元,对应 PE 分别为 9.68、8.02、6.81 倍,首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示: 疫情反复降低需求; 行业竞争加剧; 原材料成本超预期上升;产能投产进度不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东方证券黄骥研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达86.4%,其预测2022年度归属净利润为盈利7.49亿,根据现价换算的预测PE为9.42。

最新盈利预测明细如下:

首创证券:给予长海股份买入评级

该股最近90天内共有15家机构给出评级,买入评级11家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为23.38。证券之星估值分析工具显示,长海股份(300196)好公司评级为3星,好价格评级为3星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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