华金证券:给予隆基股份买入评级

2021-10-31华金证券股份有限公司肖索对隆基股份进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期,经营性现金流环比提升》,本报告对隆基股份给出买入评级,当前股价为97.69元。

隆基股份(601012)

投资要点

事件:10月29日,公司发布2021年三季报,Q1-Q3实现营业收入562.1亿元,同比+66.1%;实现归母净利润75.6亿元,同比+18.9%;毛利率21.3%,同比-6.5pct。其中Q3实现营业收入211.1亿元,同比+54.2%,环比+9.7%;归母净利润25.6亿元,同比+14.4%,环比+2.9%;毛利率18.9%,同比-6.9pct,环比-3.4pct。业绩符合预期,Q3营收增长主要由于组件销量提升。

费率管控良好,经营性现金流环比提升:2021Q1-Q3,公司销售/管理/财务/研发费用率为2.2%/2.2%/0.6%/1.1%(同比+0.5/-0.6/+0.3/+0.1pct),总体费用率同比+0.3pct。2021Q3,公司经营性现金流量净额为38.3亿元,环比+55.6%,表现良好。Q3末,公司存货199.5亿,应收账款和应收票据合计103.9亿,合同负债86.0亿,相比于Q2末分别+13.9%、-12.4%、+49.4%。Q3上游原材料继续上涨,公司库存价值量增幅小于原材料涨幅,估计库存天数或在下降,并积极管控回款,控制风险。合同负债环比增加较多,下游需求旺盛,在手订单饱满。全年来看,部分订单或因为原材料高位要拖至明年交付,组件全年出货或在40GW左右。

持续加强研发,新型电池研发转化效率屡破纪录:公司Q3研发费用为2.6亿元,同比+91.2%,研发投入持续加大。新型电池技术研发进展方面,近日,隆基的商业尺寸HJT(M6硅基异质结)太阳能电池经ISFH测试,转换效率达25.82%,再次打破世界纪录;在一周内,公司HJT电池再次取得重大突破,转换效率高达26.30%,为目前全球晶硅FBC结构电池的最高效率。一周两破世界纪录,充分体现了公司强大的研发实力。

投资建议:三季度业绩符合预期,维持公司2021年-2023年归母净利润112.6亿元、151.3亿元、188.6亿元的预测,相当于2022年31.9倍的动态市盈率,维持“买入-A”的投资评级。

风险提示:全球光伏需求恢复不及预期;产品价格下滑超预期;海外疫情扩散;硅料价格大幅上涨;光伏辅材价格大幅上涨。

该股最近90天内共有37家机构给出评级,买入评级28家,增持评级9家;过去90天内机构目标均价为112.36;证券之星估值分析工具显示,隆基股份(601012)好公司评级为4星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为3.5星。

版权声明:本文源自 网络, 于,由 楠木轩 整理发布,共 1113 字。

转载请注明: 华金证券:给予隆基股份买入评级 - 楠木轩