中泰证券李迅雷:扩内需消费引擎还未启动,应加大财政投入力度

【大河报·大河财立方】(记者 裴熔熔)5月14日,2022清华五道口首席经济学家论坛线上举行。中泰证券首席经济学家李迅雷在“中国经济与政策展望”圆桌讨论中表示,从目前来看,基建投资担当重任,但是消费引擎还没有启动,促消费的意义仍然非常重要,应通过加大财政对消费领域的投入、改善收入结构等措施,提高消费率。

中泰证券李迅雷:扩内需消费引擎还未启动,应加大财政投入力度

他表示,目前畅通国内大循环主要通过基建投资,且力度非常大,政策也非常明确,这有其重要性与必要性。国家统计局4月18日发布的数据显示,1~3月份,全国固定资产投资(不含农户)104872亿元,同比增长9.3%。其中,基建投资出现比较强劲的回升,地产和制造业投资都出现一定程度的回落。

但是单单靠基建投资让内循环完全畅通起来,仍然不够。“基建投资能持续多久?这方面我有点担心。因为基建投资的回报率在下降,地方政府专项债还在增长,若是继续投资,地方政府的杠杆率水平可能会越来越高。所以我认为基建投资可以做,但是要充分估算这方面可能会出现的问题。”李迅雷说。

从另一个维度——消费来看,今年一季度的数据受疫情冲击非常明显。一季度社消零售、限额以上零售增速分别录得3.3%、5.4%,其中3月当月增速分别为-3.5%、-1.4%,较1~2 月增速均由正转负,社零环比增速也同步转负。居民房贷规模也罕见出现负增长。

“这种情况正如去年年末中央经济工作会议上所提到的,我们面临三重压力:需求收缩、供给冲击、预期减弱。而内需主要靠投资和消费。从目前来看,基建投资担当重任,但是消费引擎还没有启动,外资更加受制于海外的需求。随着美联储货币政策收紧,外部整体需求也会走弱,我们4月份美元计价的出口也出现了负增长,所以促消费的意义仍然非常重要。”李迅雷说。

在他看来,今年的财政政策非常积极,减税降费和留抵退税的力度也是非常大,尤其是留抵退税对于解决企业目前的现金流问题,具有非常积极的效果。“但是财政支出直接用于消费领域,我感觉投入偏少。我的建议是,财政政策力度要继续加大,尤其是用于消费方面,我2020年一直建议中国可以发消费券。”

李迅雷认为,中国经济发展到现在几个拐点已经出现,比如人口老龄化的拐点、房地产的拐点,所以过去的增长模式现在很难再持续,包括我国在全球出口贸易中的份额去年达到了16%,这也是一个峰值、拐点,接下来将缓慢回落。在这种情况下继续靠外需拉动很难,而内需除了靠投资拉动,更多的要靠消费拉动,消费的作用将会比基建投资的作用更大。因为基建投资面临找好项目越来越难、投资回报率越来越低、现金流产生越来越难的问题,一定要增加消费。

“虽然近几年我国在消费升级方面的表现非常突出,但是居民收入更多用来投资买房,存在消费率过低的问题。相信今后随着对房地产投入的减少,消费率会有所上升。不过仅靠这一点此消彼长不足以拉动整个消费的高增长,应从两个方面加以改善。”李迅雷说,一是加大对居民的补贴、加大财政对消费方面的投入;二是改善收入结构,提高中等收入组的收入水平,这有利于中国经济的可持续增长。

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