中联重科:受益行业需求保持高景气,核心业务板块持续高增长

太平洋证券

公司发布2020年年报预告,全年实现净利润70-75亿元,同比增长60.13%-71.57%。

受益行业需求保持高景气,业绩实现高增长:2020年公司预计实现净利润70-75亿元,同比增长60.13%-71.57%,业绩符合市场预期,主要是受益于国内基建、新能源等下游行业需求保持高景气,产品迭代和环保升级拉动设备需求,公司核心板块产品订单和销量持续高增长。另外,公司严控各项费用支出,随着销售规模增长,平均生产成本和费用率同比显著下降。

工程机械产品市场地位提升,农机板块销量和利润同比改善:公司核心产品市场竞争力不断增强,体制机制变革充分激发销售队伍活力、提升客户服务能效,混凝土特别是泵车保持“数一数二”地位,建筑起重机销售规模实现全球第一,工程起重机份额达近五年最好水平,挖掘机械和高空作业平台等战略业务形成市场突破。今年疫情后粮食安全提升到重要位置,农机行业开始底部回升,公司通过创新上下游合作模式,不断推出智能、高端新产品,销量和利润率也有同比改善。

拟定增投向挖掘机智能制造等项目,进一步提升公司综合竞争力:公司拟定增募资不超过52亿元投向挖掘机械智能制造项目、搅拌车类产品智能制造升级项目、关键零部件智能制造项目等,目前已获证监会增发批文。通过此次定增,公司将提升智能制造水平、提升核

心零部件的自给能力,进一步提升公司综合竞争力,促进公司长期发展。

盈利预测与投资建议:我们预计公司2020-2022年净利润分别为72.09亿、91.01亿和96.77亿,对应PE分别为12倍、10倍和9倍,维持“买入”评级。

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