刘克飞:港股科技板块具有长期投资价值

刘克飞:港股科技板块具有长期投资价值

2021年年初,具备“价值洼地”、“稀缺资产”属性的港股市场受到投资者关注。但今年以来港股市场整体表现却不尽如人意,互联网等新经济板块出现大幅下跌,部分龙头个股跌幅甚至超过40%。近日,建信龙头企业基金经理、建信港股通精选拟任基金经理刘克飞在接受中国证券报记者采访时表示,经历回调后,港股未来下跌空间有限,其中科技板块仍具长期投资价值,当前估值已具备一定吸引力。

偏好价值 精选个股

“如果用四个字来形容我的投资风格,那就是偏好价值。”刘克飞如是说。作为一名价值投资者,他认为首先要明确如何定义价值和成长投资。刘克飞进一步解释,将行业按生命周期划分,可分为萌芽期、成长初期、快速成长期和低速成长期。成长投资比较靠前,价值投资相对靠后,而“偏好价值”则是主要投资渗透率超拐点后的阶段,包括快速成长期和低速成长期。他以新能源汽车为例,若渗透率超过5%,就会重点关注;若低于5%,则不会配置过多仓位。

在此基础上,他倾向将精力聚焦于个股选择,主要从商业模式、竞争壁垒和公司治理等方面进行评估。“投资最终要落到企业和管理层上,是企业创造了价值。”他认为,港股和A股的研究方法类似,差异主要体现在特色板块不同、港股的边际信息需弱化、港股没有涨跌幅限制三方面。值得注意的是,2019年至2020年期间A股表现明显强于港股。对此,刘克飞坦言,“虽然涨幅高低一定程度受市场风格影响,但风格不是我擅长的,买股票的本质还是选择好公司。”

得益于上述投资理念,外部机构在对刘克飞管理的建信龙头企业业绩进行归因时总结道,占基金持仓比例平均15%的港股为基金贡献了22%以上的收益。“其中的核心经验还是选好公司,聚焦于最好的公司进行深度研究,风格不偏移,大概率会有不错的结果。”

刘克飞2018年3月开始任建信龙头企业的基金经理。银河证券数据显示,自管理建信龙头企业以来,截至2021年初,业绩位列同类基金前12%,2019年和2020年业绩均位居同类基金前五分之一。据悉,由刘克飞拟任基金经理的建信港股通精选正在发行中。谈及建仓思路,他表示,恒生指数估值水平较低,当前风险释放相对充分,港股下跌进入尾声,基金将根据市场环境匀速建仓,若市场环境出现重大变化再调整节奏。一方面,储备具备绝对收益潜力的投资标的,依据上市公司收益空间和波动率进行测算;另一方面,布局前期跌幅较大的优质科技股。

看好港股六大方向

今年以来港股深度调整,其中科技与必选消费两大板块回调幅度尤深。对此,刘克飞分析,科技板块回调的主要原因在经营层面。消费互联网的渗透率处于高位,人口因素对互联网科技公司的红利趋于下降,从而可能影响未来业绩增长水平。至于消费板块,则是受到原料涨价以及疫情反复导致需求波动等因素的影响。

“经过6个月的调整,港股的风险释放已较为充分。整体来看,港股科技板块长期仍具备投资价值,当前价格具备投资吸引力。”刘克飞进一步表示,从估值水平来看,市值比、现金流估值均处于过去十年、十五年甚至二十年中10%以内的历史低位;从经营展望来看,云计算、企业办公、SaaS软件等产业互联网,虽然处于前期投入期,尚未进入产出以及兑现阶段,但未来空间较大,短期业绩弹性不大。此外,充分考虑市场环境影响,关注盈利以最差预期计算,估值仍可以有所消化的公司。

展望港股后市,刘克飞看好六大方向的机会。一是看好未来三至五年内的新能源板块,依托自主电池供应链,5G和智能化技术,后续领先优势将扩大,实现中国企业在新能源车领域的品牌超越。同时,未来AH价差缩窄,港股中的新能源板块性价比值得关注;二是成长性趋势明显的云计算板块;三是由文化自信、产品升级衍生而来的国潮消费,包括服装、各类新式智能家电等;四是受益于居民财富管理意识快速提升的财富管理类标的;五是聚焦特色领域的“专精特新”企业;六是免税及消费升级类的啤酒企业等。

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