蔚来惨遭做空,赚钱竟然全靠刷单?

不知道大伙们听说没,电动汽车新势力之一的蔚来汽车,在最近被人狙击了。

一家名叫 “ 灰熊 ” ( Grizzly Research )的做空机构,在昨天发了一份儿 29 页的做空报告。
蔚来惨遭做空,赚钱竟然全靠刷单?

报告的内容那是相当得劲爆啊,就相当于指着蔚来的鼻子,大骂:

“ 呜呜呜。。。你们蔚来汽车的收入水分也太多了吧!来美国上市,就是来割投资者韭菜的! ”

“ 最后蔚来公司自己,还有背后的中国政府,都赢麻了。 ”
蔚来惨遭做空,赚钱竟然全靠刷单?

而这份报告的影响也不小。

报告一出,在香港、新加坡、美国三地都上市的蔚来汽车,在美股立马跌了 2 % 左右( 今天写稿前盘前又跌了 7% ),港股则跌了 11% ,在新加坡更是直接申请了暂时停牌。。。

今天呢,差评君也准备切个瓜,带各位差友们看看,这份做空报告里到底是写了些啥?
蔚来惨遭做空,赚钱竟然全靠刷单?

当然,在吃瓜之前我要先强调下。。。

那就是下面的报告内容,仅代表 “ 灰熊 ” ( Grizzly Research )一方的观点。

差评君只是个切瓜者,可别误伤了。
蔚来惨遭做空,赚钱竟然全靠刷单?

首先俗话说得好,礼貌是最基本的修养。

而在拍上它的大熊掌之前,灰熊的报告,也客套地给蔚来来了一顿吹。

大概就是讲蔚来汽车,在中国可是被誉为是最富有颠覆性的电动汽车公司之一。

特别是它的 BaaS ( 电池租用、换电服务 ),那更是一绝!受到了不少车主们的喜爱。
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给不了解的差友,先简单介绍一下蔚来的 BaaS 服务。

大概就说你可以只买车,不买电池。

然后每个月交点月租费,租用电池。
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好处在于买车的门槛低了、电池的折旧啥的也不用车主承担了,车子能更保值。

在一些地方,蔚来车主还不用排队抢充电桩, “ 90 秒充满电 ” ——也就是换电池的服务,直接给你安排上。

总的来说,这项服务还是挺给蔚来汽车加分儿的。
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但在几句场面话之后,报告里喷得最凶的,却也正是蔚来的 BaaS 服务。

因为按照他们的说法,就是这个服务,给蔚来的财务数据注了不少的水。

具体的数据是:蔚来去年前九个月营收的 10% ,还有净利润的 95% ,都是靠 BaaS 整出来的。

也就是卖车根本不赚钱,几乎全是靠电池“ 回血 ”。
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当然口说无凭,灰熊也拿出了他们收集到的证据。

首先就是,蔚来你的账,好像有点不对吧。。。

因为他们发现,蔚来的 BaaS 电池租赁服务,被单独拆分了出来,一家叫做武汉蔚能的公司,其实才是提供这服务的真正主体。

而蔚来又是武汉蔚能的股东。
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至于蔚来为啥要成立个武汉蔚能,专门来搞 BaaS 服务呢?

报告的解释是,方便左手倒右手呗。

这样,就可以把岁月静好留给上市公司蔚来,而财务状况未公开的武汉蔚能,负重前行。
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具体的倒腾方法也不难理解。

蔚来和蔚能之间的业务关系,简单来说就是蔚能掏钱,从蔚来手上买电池,然后蔚能再提供服务,租电池给蔚来的用户用。

但灰熊却声称找到了马脚。

说用户是按月交租金的,按照一块电池平均 7 年左右的租期,理论上应该过 7 年左右,蔚来才能收回一块电池的成本和利润。
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但蔚来是一卖出电池给蔚能,甭管你几年,直接就全部写入财务数据了。

所以换句话说,蔚来从蔚能那提前预支了 7 年的收入。

靠着这笔收入,去年前三季度,蔚来光是靠蔚能的订单,收入就有 28 亿。

关键是这还没完,灰熊还通过派调查员走访换电站等方式,推测出蔚来可能还多卖了两三万块电池给蔚能。

所以上面的那 28 亿的收入里,可能还有一大半是 “ 刷单 ” 刷出来的水分。。。
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而除了能不断地下单、刷单、输血给蔚来之外。

他们还骂咧咧地指出,武汉蔚能还有一个用处,那就是能转移折旧成本。

打个比方一块电池今年值 7 万的话,每年贬值 15% 几年之后可能就一文不值了。

蔚来生产的电池要是不卖出去,电池每年的折旧成本可都是要写进财报的。
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如果蔚来你想飞,伤痛只能我蔚能来背了。

报告里就给大伙们算了一笔账,如果蔚来不成立蔚能这个背锅侠的话。。。

光是去年前三季度,蔚来可能就要多承担 3.36 亿的折旧成本。

而要是卸掉上面介绍的所有伪装,灰熊掐指一算,去年前三季度,蔚来可不止亏了 18.74 亿。

“ 真实 ” 的账目应该是亏损 36.9 亿。。。
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而且报告还吐槽了一波:蔚来和蔚能你们虽然是那种关系,但你们好歹也装一装啊?

因为他们发现,蔚能的董事长沈斐和总经理陆荣华,同时打着两份工。。。同时在蔚来和蔚能担任高管。

灰熊的说法是,有了这一层关系,更能证实蔚能只是蔚来用来刷数据的工具了吧。
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当然,也有一些业内人士站出来,拿出证据帮蔚来说话。

像是腾讯《 深网 》就采访了相关业内人士,说是电池一次性确认收入的操作,其实挺合理的,而且电池已经卖出去了,折旧肯定也算不到蔚来的头上啊。

而且,蔚能也不是刷数据工具,像是宁德时代旗下,其实也有类似的业务,这玩意儿本质上是一种 “ 电池银行 ” 。

宁德时代的人也说:电池银行负责的就是租金、电池的物权,还有保险售后等等。

所以这一波啊,会不会是灰熊不懂国内的新商业模式了呢?
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但说实话,上面灰熊的这些数据和证据,粗看起来还是挺唬人的,至少暂时是吓到差评君这个小透明了。

但报告的后半部分,就多多少少有些拉了,活脱脱有点像差评君水文章凑字数的样子。

说是创始人李斌曾经投资过一些失败项目,像是摩拜、宜信这类的,最后可都亏了股东们不少的钱。

还有李斌和瑞幸咖啡的投资人关系很不错。。。

鉴于这些背景,大伙们可得擦亮眼睛,买股票的时候悠着点。
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另外,和大多数对中国带有偏见的国家或机构一样。

他们还把上面的那些 “ 罪状 ” ,就像泼脏水一样,或多或少地泼到了政府的头上。

咱们都知道在蔚来困难时期,合肥国资委投了 70 亿给蔚来。
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而且国资委和蔚来和合肥政府还签了对赌协议。

要求在 2024 年营收得达到 1200 亿以上,不然的话,蔚来要回购合肥 70 亿的投资,每年还得付利息。

就因为这一层关系,灰熊觉得蔚来是个故意吹出来的泡泡,好到美国割韭菜,最后让中国赚得盆满钵满。。。

只能说,反起华来,真就躺着也才能中枪。。。

差评君也不想多解释了,欲加之罪,真就何患无辞。
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当然在第一时间,蔚来也发布公告,对灰熊的做空报告狠狠地批判了一番。

蔚来的评价大概是:完全就在瞎瘠薄推测、结论也是在误导人。

还表示需要的话,会公布更多资料。
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当然了,像是蔚能具体的财务数据、蔚来是否刷单,多卖电池给蔚能等等合理的质疑,希望蔚来能真正拿出些硬货,来个漂漂亮亮的还击。

要是真的违规犯错了,差评君只愿能狠狠地罚!

反过来,要是没啥证据瞎 BB 的话,也希望这些做空机构能出一波血,被打一波脸。

而目前蔚来的这些事还没明朗之前,差评君骑个墙先,只能说让子弹再飞一会儿吧。

撰文:江江 编辑:面线 头图:萱萱

图片、资料来源:

深网腾讯新闻、拆解蔚来电池生意:灰熊做空指控能否立足?灰熊, We Believe NIO Plays Valeant-esque Accounting Games to Inflate Revenue and Boost Net Income Margins to Meet Targets36kr 。蔚来应声暴跌 10% ,灰熊的做空报告说了啥?

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