西南证券:给予极米科技买入评级

2022-01-27西南证券股份有限公司龚梦泓对极米科技进行研究并发布了研究报告《追求大屏自由,Q4延续高增长》,本报告对极米科技给出买入评级,当前股价为517.35元。

极米科技(688696)

投资要点

事件:公司发布了业绩预增公告, 预计 2021 年实现归母净利润 4.8 亿元,同比增长 80.1 %;扣非后归母净利润 4.3 亿元,同比增长 73.6%。据此测算公司2021Q4 单季度实现归母净利润约 1 .8 亿元,同比增长约 89 %;扣非后归母净利润约 1.7 亿。

全年业绩表现优异,Q4 维持高增长。在 2021 年行业整体缺芯背景下,公司业绩表现优异,全年归母净利润同比增长 80.1 %,我们认为主要原因在于:(1 )消费级投影仪渗透率持续提升,公司作为行业龙头,产品矩阵丰富,市场表现良好,推动营收业绩大幅增长;(2 )公司自研光机的逐步导入和高端产品销量占比提升推动盈利能力提升。Q4 归母净利润同比增长约 89 %,其中公司双 1 1全网 GMV 突破 8 亿,同比增长 90 %,斩获投影仪销量八连冠。结合公司 Q4业绩与双 1 1 表现,我们预计公司在双 1 1 、双 12 、圣诞和黑五等大促日的优秀表现为公司 Q4 业绩高速增长的主要原因,另一方面,产能偏紧,公司打折促销活动较少,客观提升盈利能力。

国内多元化渠道布局,海外产品矩阵逐步完善。公司注重产品研发,今年以来已在国内市场推出 R S pro2 、H3S、NEW Z6X 等系列产品,满足消费者不同层次的需求,并积极进行多元化的渠道布局,线上涵盖天猫、京东等主要电商,且大力布局抖音等内容电商,线下依靠经销商与直营店的方式积极开设网点。在海外市场,公司推出 HORIZON 等系列产品,完善海外市场产品矩阵,推动海外自主品牌高速发展。公司在日本、北美、欧洲等市场持续布局,未来有望继续突破。

盈利预测与投资建议。 预计 2021-2023 年 EPS 分别为 9 .69 元、13.6 元、 18.39元,考虑投影仪渗透率持续提升,公司作为龙头充分受益,维持“买入”评级。

风险提示:原材料价格或大幅波动、新品拓展不及预期。

该股最近90天内共有22家机构给出评级,买入评级16家,增持评级6家;过去90天内机构目标均价为700.68。证券之星估值分析工具显示,极米科技(688696)好公司评级为3.5星,好价格评级为1星,估值综合评级为2.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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