零跑股价还剩18港币/股,画饼没人买账,为何学不了蔚小理?

零跑股价还剩18港币/股,画饼没人买账,为何学不了蔚小理?

上个月底上市的两家国内外车企,在两周后已经是截然不同的景象。保时捷市值超越了大众,成为目前全球市值排名第四的车企,而零跑股价在惨遭破发后,又已经被腰斩了。

9月29日,零跑汽车(09863.HK)在港交所挂牌上市,发售价为每股41港元,上市首日破发,截至当日收盘股价跌至31.90港元,跌幅33.542%,截至本周五港股收盘,零跑的股价为18.02港元/股,彻底腰斩。

零跑股价破发腰斩,不全怪自己?

作为国内上市的第四家新势力车企,零跑怎么没有当年小鹏和理想上市时候的风光劲儿了?和最开始的蔚来很像,但现在蔚来也表现不错了。零跑为什么会沦落到这个地步?

不得不说,最近资本市场的波动,受到了多方面问题的影响:俄乌冲突再度加剧,北溪天然气管道被炸,美联储不断加息,全球的流动性都受到了严重的影响,全球股市其实都是处在下跌的趋势中,特别是港股指数已经跌到了历史低位,投资者的积极性还没有被调动起来,所以零跑的股价腰斩,也受到了比较强的外部影响。

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零跑画的饼,投资者不买账?

而零跑股价下跌的速度,像极了当时的恒驰,零跑在上市的时候,都提了哪些投资者感兴趣的点呢?或者说花了多少饼呢?

大家在新势力车企的发布会上,都会看到这几个词:全栈自研、自研算法、自研架构等等,零跑也不例外。在零跑的招股书中,零跑提到除了内饰和芯片外,其在车辆的绝大多数结构和软件方面,都采取了大量自研,其中包括了自研覆盖了智能算法、传感器、电池、电机、车身、底盘等等。基本上有点儿类似比亚迪,除了轮胎、玻璃、座椅,剩下的都自研。

可有一点很有意思,这么多自研项目,尤其是软件方面的开发,都是相当烧钱的,这一点看看蔚小理的表现就知道,而今年一季度,零跑只投入了2.4亿元去研发,按这个比重计算,全年研发的投入也就在10亿上下,而蔚来2021年研发投入将近46亿元,小鹏和理想也都在30亿以上。

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再放到前几年来看,从2019-2021年的3年时间内,零跑在研发方面共投入了14亿,而这三年蔚来投入了113亿,小鹏78亿,理想54亿,虽然花钱多少和效果很难形成完全的正相关,但还是有一定的参考意义的。

很显然,零跑这种投入的前提下,要去研发这么多项目,很难做到有什么突出的研发成果,你烧钱速度慢,和你的能力也有很大关系,投资者很难对这样的能力有很大的投资热情。

产品竞争力一般,还被友商围攻

车型方面的饼也有问题,看最近几个月的新势力销量榜,零跑那绝对是相当亮眼,交付量常常超越蔚小理,但自己卖出去的车,却并不是什么高溢价产品。算上九月底上市的零跑C01,零跑目前在售的有4款车型:前期推出的S01、T03,以及最近的C11和C01。

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其实零跑一上来就开局不顺,旗下第一款车型S01定位15万-30万价位段的市场,销量才1000多辆,还没有日产轩逸平均一天卖得多,不及计划中的十分之一。而后紧接着推出了零跑T03,算是微型车市场中的新秀,售价8万元,这也成了目前零跑最主要交付的车型,这款产品确实能够切准一部分用户的需求,但随着自主品牌们开始相继涌入这个市场,零跑的优势也逐渐被冲淡了,特别是会被欧拉的一大堆猫“围攻”。

目前零跑最主要的交付车型还是T03,但没有任何一家新势力车企,只靠造小车就想冲到一线品牌,你别说五菱和宝马MINI,你认识五菱可不是完全因为宏光MINIEV。

而零跑C11和C01其实都是比较均衡的产品,完全主打性价比,蔚小理或者豪华品牌30-40万才给你的配置,零跑这边不到20万,基本上都给你配齐,这也是目前除了蔚小理以外,其他大部分新势力的共同做法,用性价比征服更多消费者,可是蔚小理目前也开始逐渐推出一些中低级别的车型,挤进这片市场,虽然都是新势力,但它们也能分出谁是大厂了。

即便是用户追求了高性价比,但这要是需要付出质量方面的问题,那可没什么人答应,零跑C11的维权……

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蔚小理做对了什么?好学吗

那么,当年的蔚小理都做对了什么呢?零跑真能学得来吗?

蔚小理在智能化这方面卷的那是相当的厉害,其实可以看看蔚小理在车身、电池、电机这些方面下的功夫,和智能化方面的投入相比,那真的就是小巫见大巫了,那些部分它们还是挺传统的,该买就买,市场上能挑的有很多,这方面相对来说蔚来投入的多一些,理想最少。但智能汽车最重要的智能化,它们是完完全全攥在自己手里,而且是逐渐在它们各家的所谓的第二代产品上,开始集中展现。

这一点与它们仨起步早,是密不可分的,它们各家的第一代车型,推出的时间都很早,而且在售时间很长,保有量都比较大,有充足的用户体验,能够明确了解到需要在哪些方面上升级,这就是先发优势。

蔚小理的智能化水平,不但代表了新势力们的目前最强水平,甚至是代表了中国车企的最强实力,这一点大家可以想一想,你买新势力的车,图的究竟是什么?智能化的考虑占比大不大。

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另外一点,就是真能烧得起钱。研发方面,蔚来2021年的研发费用为45.9亿元,较2020年增长84.6%。理想汽车的2021年的研发费用为32.9亿元,较2020年的11亿元增加198.8%。小鹏2021年的研发费用则为41.1亿元,较2020年的17.2亿元增长138.4%。

而蔚小理它们仨依然在巨亏之中,2022年三家新势力上半年营收均出现大幅增长,但三家依然没有谁实现了盈利。三家造车新势力的亏损额分别为蔚来45.4亿元、小鹏44.02亿元和理想6.52亿元,尤其是小鹏汽车的亏损更是扩大122.21%,平均每卖出去一辆车亏损超过6万元。

能烧的了这么多钱,与蔚小理的李斌、何小鹏和李想这三位,也有着相当密切的关系,马斯克是特斯拉的“代言人”,而这三位也是各自品牌的代言人,而且他们三个人确实也都有各自的个人魅力,这一点有好有坏,因为他们确实有时候说话感觉嘴上没有“把门儿的”,容易在网上引发激烈讨论,甚至有些网友称“因为一个人,而讨厌一个品牌”,但不管是真红还是黑红,至少是有话题有热度,这一点零跑可真的泛不起什么水花,其他新势力也是这样。

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蔚小理的烧钱能力还在提升,但是零跑却没有这么强的烧钱能力,因为真的是没什么钱可烧了。零跑朱江明的钱袋子可并不是那么富裕,它的背后也没有占着某一个城市,所以既然家底子薄,那就必须考虑一切能够融到钱的方式,港股上市也比较容易一些,所以没什么亮眼成绩,已经快被逼到绝路上的零跑,宁愿承担股价破发腰斩,不被看好的情况,也要硬着头皮去上市,特别是看到了在美股起死回生的蔚来,赌这一把是必须的。

总结

我们纵观整个目前新势力造车,或者说新能源车企,基本上只有比亚迪是盈利的,而且股价也很猛,它的车做得很出众吗?显然没有新势力的那么有特点,但是它是真的能加大研发投入,能够拥有相当多的核心技术,并且能够做出切准市场需求的产品,就能够成功。

零跑或许能在接下来,有更加亮眼的表现,融资渠道还能够拓得更宽,但还是要在核心技术方面加大投入,不能眉毛胡子一把抓,看清自己的定位,短时间的股价低迷或许是为了之后的爆发做准备。

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