蔚来是与非 退订疑云VS市值焦虑 李斌该学谁?

蔚来是与非 退订疑云VS市值焦虑 李斌该学谁?

牛皮,总有吹破时;真金,亦有炼成日。

作者:沈四海

编辑:郝科科

风品:蓝海 王默

来源:铑财——铑财研究院

疾风骤雨,城头变幻大王旗。

2020被誉最美逆袭的李斌、蔚来,2021年仍在搅动资本、消费秋水,只是这次的开局并不顺利。

仅凭一句话,蔚来股价再创新高、直指千亿美元市值;另一厢,又深陷产品退订、画饼作秀等质疑声中。

何以冰火两重?

01

市值破千亿美元 “画饼”所致?

LAOCAI

1月11日,北京时间17:10,蔚来盘前涨5.16%,报61.96美元。12日美股收盘,蔚来汽车股价62.7美元,对应市值983.8亿美元,盘中一度暴涨13.7%,市值超1000亿美元。

另一厢,北京时间1月11日,A股电解质、锂电隔膜等板块全线大跌,新宙邦,天赐材料、赣锋锂业、中材科、格林美等均受波及。

例如,锂电隔膜龙头恩捷股份12日延续前一日颓势,收盘下跌5.57%。仅三个交易日,这家千亿龙头便蒸发300多亿元。

被“干崩”的,还有全球市值最高车企特斯拉。

美东时间1月11日收盘,特斯拉股价大跌7.82%,市值回落到7600亿美元以下。截至15日收盘,股价826.16美元,仍在8000亿美元下方。

究竟怎样一句话,引发如此震动?

时间调回1月9日,蔚来汽车在成都举办2020 NIO Day。活动现场,蔚来发布了首款搭载全新自动驾驶技术的旗舰轿车ET7、第二代换电站等。

李斌现场表示:我们采用最先进的量产固态电池技术,实现超高能量密度,续航将超1000公里。

蔚来是与非 退订疑云VS市值焦虑 李斌该学谁?

正是这一信披信息,声惊了四座。

无论马克思主义基本原理,亦或两次工业革命,历史已无数次告诉我们,科学技术是推动生产力的重要力量。

对冉冉升起的新能源汽车来说,一直饱受续航掣肘。上述固态电池若能应用,几乎等同于一场行业大变革。

绝非夸大。

据铑财不完全统计,国内在售续航里程超600km的新能源汽车有十款左右。其中特斯拉Model S续航最高为840km,国产车方面,小鹏P7最高706km。

遥想几年前150km、250km的续航车型,几乎已成“古董”。技术迭代之快,令人感叹。

然无论续航里程提升多少,都改变不了一个残酷现实,即:液态电池的本质是电解液。

所谓液态电池,也就是主体由正极、隔膜、负极,注入电解液制造而成的锂离子电池。

这种电池的一个鲜明优点是,容易扩大容量,只需注入更多电解液便可提升续航,这也是近年各大车企续航提升的重要原因。

但缺点也鲜明。

首先充电效率低,时间成本过高,动辄便需1小时至数小时充电。

其次热稳定性差,纵观使用液态电池品牌,如蔚来、小鹏、威马、特斯拉,都在过去几年被曝“自燃”现象。冬季则续航大打折扣,动辄“趴窝”。

为解决安全性、稳定性问题,电池厂商或车企甚至不得已“拆东墙补西墙”,牺牲能量密度,以换取相对较长的电池稳定工作期限。

受制于此,结合研发天花板等问题,液态电池续航提升陷入两难。

以宁德时代为例,这家全球动力电池技术遥遥领先的科技巨头,生产的NCM811型号电池业内算是绝对“猛将”,但能量密度也仅270Wh/kg。有一种声音认为,300Wh/kg是液态电池的上限。

这或就是李斌上述发言的魔力所在。

相比液体大痛点横亘,固态电池最大区别是利用固态电解质体系,从而有效消除自燃、爆炸等风险,能量密度也显著高于传统锂电池。

以李斌所言,蔚来公布的ET7搭载150kWh固态电池,能量密度360Wh/kg,续航超1000公里的数据对比,完全吊打特斯拉、小鹏等任何新能源品牌。

差别如此明显,相信多数投资者都会有下面想法:蔚来掌握了“未来”,使用液态电池品牌、产业链甚至燃油车恐大势已去!

看预期下菜碟,本是资本常态。由此不难理解新能源板块、特斯拉股价下跌,蔚来一枝独秀的真正原因了。

幸福来的就行龙卷风,只是,也有灵魂疑点。

为何突破者是蔚来?

固态电池这么“香”的技术,大竞品特斯拉及小鹏、威马为何不布局;甚至掌握全球最牛电池技术的宁德时代都尚未实现应用,而至今还依靠代工模式的蔚来,竟能领先一步呢?难道是自产?

身处红海竞争赛道,其实谁都不傻。

放眼固态电池,技术尚未成熟是不争事实:电导率偏低,充放电能力不佳,负极材料所使用的超薄锂金属产量低、成本高,难以量产......

一句话,这些问题就如同华为造芯片一样,不止技术掣肘,更是整体产业链的问题。

难道上述种种问题,蔚来神龙附体,全都自我解决了?

如果没攻克,那其固态电池供应商又是谁?凭啥只给蔚来供货?诸如特斯拉这样的“土豪”,难道花钱不香吗?

一片质疑声中,尴尬的“翻车”事情也发生了。

李斌一番豪言壮语刚出,立时被一众业内专家、研究机构轮番“打脸”。

合肥国轩高科工程研究总院常务副院长徐兴无表示,国内有多个厂家在布局固态电池研发。但真正大规模应用预计要到2025年,短时间还只适用于部分场景。现在的产业链结构在10年之内都不会有太大变化。

国联汽车动力电池研究院董事长熊柏青说,固态电池不会这么快商用。“全固态电池现在距商业化还很远,现在甚至做个演示都还很困难。10年内完全攻克全固态难度挺大,反正至少这5年没戏了。”

中关村新型电池技术创新联盟秘书长于清教也指出,蔚来将采用的并非纯正意义上固态电池,真正使用固态电解质的“固态电池”量产以及装车尚需时日。

招商证券认为,与现有成熟体系比较,半固态电池是一种创新技术,但并不是颠覆性突破(全固态才是),其对于目前市场格局和体系影响有限。

安信证券也指,半固态锂电池只是一种过渡产品,并非解决安全性、提高能量密度的最终方案。且其对现有四大材料体系冲击较小。

......

如你所见,原来业内“明白人”不少。眼看风头不对,李斌赶紧出来圆场。

其向媒体表示,目前所采用的并非全固态电池,电池内部还是带有部分液体的。

......

不知此番言论,那些曾加仓减仓忙的一匹的投资者们有何感想,是否一万只羊驼在狂奔......

注意!尽管一字之差,但“固态”与“半固态”有质的区别。

正如蔚来汽车电池系统助理副总裁曾士哲所言,虽然蔚来表述为固态电池,但该电池实为半固态电池,仍需使用电解液、隔膜。这是全固态电池到来前的一个过渡方案,也就是电池将会同时使用固态电解质和电解液,但二者的混合比例及安全性,目前国际上尚无定论。

一个过渡产品,竟被在大众之台上说是固态电池,是否偷换概念?严谨度几何?作为上市公司董事长,画饼还是作秀?幸亏这是一家美股公司。

贾跃亭PPT造车的段子余音未消,李斌竟又出来“画饼”。一场小闹剧,仅是在给行业开玩笑吗?

问题在于,这个闹剧玩笑成本未免太大了吧。

且不说A股新能源产业链股价一片狼藉,此举是否存在打压竞品、误导消费者、投资者之嫌?

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02

特斯拉到底强在哪?

蔚来退订疑云 到底割谁韭菜?

LAOCAI

造车,不是靠嘴皮子。实事求是、有一说一,比任何“嘴上功夫”都更坚实。这一点,李斌还需向传统车企学习。

放眼任何传统车企新品发布,全时四驱、分时四驱;2.0L、2.0T;自动挡、半自动挡.....都会公示的明明白白,消费者、投资者自有选择。

明明是半固态,却偏说固态,是否混淆视听,让蔚来及李斌诚信画像受损?

合规性也值商榷。作为一家上市公司,这类有可能造成股价波动的信息,应由公告为准。作为上市公司董事长,若李斌言论早于公告,是否涉嫌信披违规?

作为业内人,李斌对产品端、资本端的水深水浅,固态、半固态的本质区别,必定了然于胸,为何做出此举呢?

有舆论声音认为:这正是蔚来的一次营销行动。

并非无根之水。

也是上述发布会上,李斌表示,蔚来的短期竞争对手是奔驰宝马奥迪,长期竞争对手可能是苹果。“如果真的和特斯拉竞争,也是和Model S竞争,Model S的销量肯定干不过蔚来ET7,而 Model X也不是蔚来ES8和ES6的对手。

蔚来联合创始人、总裁秦力洪则言,短期内能够跟ET7打的产品会比较少,毕竟蔚来标配都是别人的最高配置,有点不讲武德。

自信感爆棚,与上市前可谓大相径庭。在蔚来招股书中,其曾13次提及特斯拉,在当时被视作“蹭热度”,如今竟已看不上后者,还拉来BBA、苹果造势。看来,相比乔布斯、马斯克等营销“鬼才”,李斌似乎也不逞多让。

只是,营销再漂亮、自信再满满,终究需要实力打底,不然就难逃固态、半固态的前车之鉴。

并非夸言,对比则一目了然。

先看被李斌视作“不是对手”的特斯拉。

谁不是谁的对手,李斌说了不算,马斯克说了也不算。

市场,自有公断。

数据说话,2020年全年,蔚来共计交付了4.37万辆。

2020年12月,特斯拉Model 3销量再创新高,共售出23,804辆;全年销量为137459辆,成为年度中国新能源汽车销冠。

而自信蔚来,销量不到特斯拉的三分之一。

如今,ET7还没交付,李斌就发出断言,是否太过自信、有何实锤根据、是否讲武德呢?

退一万步讲,假设ET7实力果真强横,甚至吊打Model S,品牌力、用户基数等方面的差距,能用一年时间弥补?

也许,能否稳住既有份额都是个事儿,还是看看当下吧。

值得注意的是,由于国产特斯拉ModelY宣布降价,整体价格下调15万左右。网传ModelY官方定价公布十小时内,总订购量就超过10万辆,而蔚来同价位车型遭遇大规模退单,甚至官网因退订瘫痪。

面对风波,蔚来及时辟谣,总裁秦力洪公开表示:“大家多虑了。可能有人过度关心我们。第一,我们订单非常稳定。第二,蔚来的订单从来不在官网处理,都是在APP。”秦力洪还称,任何新能源车的成功,都是大家共同的成功。

不过,据红星新闻报道,蔚来汽车成都龙湖上城店,销售人员表示,目前还没有出现很多退单现象,但确实有一小部分退单。

据钱江晚报报道,蔚来浙江方面的负责人表示,Modle Y定价的确使一部分人犹豫,不过大面积退订的说法就实在夸张了。

可见,大面积退订不实,但用户退订确实存在,特斯拉之压不言而喻。未来走势如何,是退订加大还是缩小,有待时间作答。不过,这个命题本身就对蔚来很被动。

再看价格,两者走的虽然是“向下”、“向上”两条路线,却并不等同于低端、高端走向。

不可否认,特斯拉再三降价,确实割了老用户“韭菜”嫌疑。但这也体现出车辆成本控制上做到了极致。国信证券预测,未来Model Y的价格还有10万降价空间。

只能说,特斯拉在降价周期上过于频繁,但总体路线没毛病。

再看蔚来,李斌表示,有的车企是按成本定价,价格会越来越低,但蔚来一开始就考虑很多因素,不会让先买蔚来汽车的车主吃亏。

“有的车企”用的巧妙。灵魂问题在于,蔚来的“不降价”,难道不是在割新用户“韭菜”吗?

行业分析师李晨表示,一定意义上说,特斯拉的优势不仅在性价比,更在产能。两者都可能替代同价位燃油车,这是其真正强势所在。随着新能源产业链逐渐成熟,成本必然会降低,这是大势所趋。蔚来若不能顺应趋势,不要说碾压对手、保住既有份额都在两说。

一句话总结,能否降价,也是实力体现。面对豪言“特斯拉干不过蔚来”、面对退订风波,李斌亦或蔚来至少先要对用户足够诚意、足够有实力。否则,一切就是画饼、空谈。

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03

对标BBA 质量说的过去吗?

LAOCAI

相信会有蔚来粉认为,只要提高产品高端属性,实现质价平齐,就能不降价的同时,维护新车主利益。

或许,这也是李斌拿BBA对标的主要原因。

奔驰、宝马、奥迪,堪称中国高端汽车市场“钉子户”,任凭车市如何变化,三者的销量、价格持续坚挺。

李斌找来BBA作竞品,不失为支撑蔚来高端调性的好打法。

不过,也不要忽略一件事。BBA之所以能纵横中国车市,高端属性稳定,并不是其配置有多高,毕竟上面还有劳斯莱斯、玛莎拉蒂、保时捷 、宾利、迈巴赫.....

真正原因,在于BBA的综合实力更强。

例如,布加迪一箱油甚至跑不到100公里,毫无实用性,这样的小众高端有多少意义?

大众化、耐久度、实用性、维修零件方面等也是重要考量。最关键的,就是品控稳定性。

蔚来表现又如何呢?

投诉,最为直观。

2020年12月29日,车质网编号【558520】显示:蔚来汽车害人啊!本来买车是件开心的事,但我呢,自从买了将近50万元蔚来ES8后,我的生活一直在烦恼郁闷中度过,起因就是买了蔚来有质量的车,短短几天里,出现了右后门掉漆。这让我太不可思议了。我反映了情况,也去了蔚来合作单位让工作人员查看,说要反映到蔚来总部。到目前为止,问题还没得到解决。

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2020年10月20日,车质网编号【534421】 针对“蔚来ES6 2019款 430KM 性能版”投诉显示:车辆前悬挂经过凸起路面或减速带,前悬挂异响,车辆天窗异响,已多次维修,问题无法解决问题。经了解,许多带空气悬架的ES6和ES8都有同样问题,望厂家重视并解决!

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2020年5月27日,车质网编号【477733】针对“2019款 420KM 运动版”投诉显示:1、每天断网无数次;2、摄像头模糊;3、慢充充电口打不开4、方向盘异响。

......

04

蔚来的焦虑

LAOCAI

当然,对标尚处传闻期、0产品的苹果造车,蔚来自然有先发优势。这也是资本高手李斌最聪明的地方。

或许有人会问,以蔚来目前强悍股价、近900亿美元市值,还需炒作吗?

答案仁者见仁,但在翻云覆雨的资本圈,大体量市值是光环也是压力,须应有大前景喂养。如真实实力不匹配,高空跳水也未可知。

值得注意的是,尽管股价火热,蔚来的“资金焦虑”依然存在。

就在ET7发布会后的第四天,1月13日,蔚来发布公告:拟发行13亿美元可转换优先债券。其中,包括2026年到期的6.5亿美元可转换高级债券,及2027年到期的6.5亿美元可转换高级债券。此外,蔚来汽车还授予债券的初始购买者30天的选择权,以额外购买1亿美元的2026年到期债券和1亿美元的2027年到期债券。如加上额外购买额度,合计融资15亿美元。

蔚来公告显示,此次债券将是蔚来汽车的高级无担保债券。且2026年到期债券将不会计息,本金也不会增加。2027年到期债券的利率为年息0.50%。

年息不高,换言之,“债转股”更具备吸引力。经过计算,若投资者选择“债转股”,这两种债券较蔚来2021年1月12日每股ADS 62.04美元的收盘价都溢价约50.0%。

结合如此巧合的时间点,李斌上述电池发言显然不是又一马云大嘴版,深意几许呢?

业绩端看,更为具象。

2020年第三季报显示,蔚来第三季度总营收人民币45.260亿元(约合6.666亿美元),与去年同期相比增长146.4%,与上一季度相比增长21.7%;净亏损人民币10.470亿元(约合1.542亿美元),与去年同期相比收窄58.5%,与上一季度相比收窄11.0%;归属于公司普通股股东的净亏损为人民币11.879亿元(约合1.750亿美元),与去年同期相比收窄53.5%,与上一季度相比收窄1.6%。

业绩改善客观、亏损已大幅收窄,值得肯定。但还是无法摆脱亏损魔咒。

另一边,大竞品特斯拉却越来越强势,不断降价,还能维持盈利。或主动或被动高端的蔚来,是否也需更多资金?

然资本市场,不是慈善场。想要稳定其耐心,需要更多成长力说话。

要知道,2020年11月,知名做空机构香橼连发两条推特,称蔚来股价已脱离合理范围,股价应“腰斩”,目标价应为25美元。受“做空”消息影响,蔚来股价大跳水,暂停此前几日大涨势头。

两条推特做空,就能使股价剧烈波动,蔚来资本抗风险力几何?股价“泡沫”几何?是否也该有市值焦虑呢?

业绩端盈利遥遥无期、业务端仍需大量资金、外部竞品高压、内部品控仍需打磨,如何维系庞大市值,外表花团锦簇的蔚来、李斌,日子或许并不轻松、不乏焦虑。

从此看,上述“固态电池”争议、暗怼特斯拉,与BBA、苹果对标等事件不是无源之水。

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05

徐留平VS贾跃亭 李斌该学谁?

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情感层面讲,作为国产新能源造车先驱,对于李斌举动,外界应给予理解。包括铑财在内的多数消费者、投资者都希望其能扛起国货之光,更快更优发展、吊打特斯拉、脚踏BBA、甩街苹果。

理智角度讲,理想再丰满,也需实力打底。国货之光不是靠“画饼”、靠不严谨的画饼作秀而来。一句支持国货,也不应成为作乱护身符。若都为效仿,这对中国新能源汽车行业的发展有害无利。

爱之深,才责之切。

真正强者,来自充分竞争、公平竞争。包容袒护、不踏实地,成就不了大厂大品,甚至害可能会害了好企业、好企业家。

比如贾跃亭的PPT造车,种种“画饼”之举,不仅毁了乐视,也给行业做了不好示范,一度让不少从业者走进“骗补”、“圈钱”、“假造车”的弯路,损害了消费者、投资者甚至国家利益。

作为新兴产业,最易炒作,也最忌炒作。唯有打磨品质、深耕研发、把控核心技术、夯实全产业链,才是真正国货之光所为。

过于唯美,没有实例?

看看徐留平是如何做的。

在市场惯性思维引导下,复活一个品牌,往往比重做一个品牌更难。

2017年,销量还在5000台左右的红旗。在2019年提前一年实现10万台的销量目标,2020年达到20万台。2021年,甚至定下突破40万辆的目标。

如此蝶变,画饼是画不出来的。梳理过程,是其从研产销架构出发,一步一个脚印重塑了产品力、品牌形象。

不浮躁、不炒作,坚守汽车本质,是徐留平的成功之道,亦是李斌待补的短板。

牛皮,总有吹破时;真金,亦有炼成日。

到底学老贾还是老徐,市场在等李斌的答案。

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