一片小小的汽车玻璃,如何做到全球第一?

寻宝点金第四期

据朝阳永续Go-Goal金融终端选股之寻宝线索,福耀玻璃自2013年共出现业绩可能超预期线索71次,2021年共出现了9次,全年最高涨幅32. 74%。4月16日,福耀玻璃发布一季度业绩报告,次日股价涨停!

近日来福耀玻璃发布一季度报,数据亮眼。

近日福耀玻璃发布2021年一季度报, 2021一季度实现营收57.06亿元,同比增长36.8%;归母净利润8.55亿元,同比增长85.9%。

2021一季度汽车工业芯片供应短缺,但公司经营好于行业,国泰君安分析师判断主要得益于公司市场份额的进一步提升以及“天幕”玻璃的加速渗透。

一片小小的汽车玻璃,如何做到全球第一?
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一片小小的汽车玻璃,是如何做到全球第一的?

过去20年福耀玻璃收入和利润显著成长,由1995年的2.67亿收入、0.48亿归母净利润利润增长到2020 年的199亿收入、26亿归母净利润,收入与利润复合增速各自约18.8%、17.3%。目前,在汽车玻璃市场,福耀玻璃的国内市场占有率为65%,大街上跑的每3台车中,就有2台装的是福耀玻璃生产的玻璃,而全球市场占有率为25%。

一片小小的汽车玻璃,如何做到全球第一?
探寻福耀玻璃成功之路,福耀的一路走来,与公司较强的先发优势、完善的产能布局、显著的成本优势和极大的专注程度密不可分。

先发优势:1987 年成立时以国内汽玻AM 业务为主,之后陆续突破国内OEM 市场、海外AM 市场、海外OEM 市场。

产能布局:受汽车玻璃运输半径限制,福耀围绕主机厂建设大量基地(国内共11 个),构筑强大壁垒。

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成本优势:采取上下游一体化策略,浮法玻璃自给率逐步提升,并自制关键设备以降低成本。公司在行业下行周期韧性十足,收入、现金流均表现稳健。

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福耀玻璃的毛利率维持在40%左右

福耀玻璃的强势直接体现在毛利率上,即便与其他国际巨头相比,福耀玻璃的表现仍强于竞争对手。具体来看,华金证券2019年中发布的研报显示,由于汽车玻璃行业门槛高等原因,行业前五大公司垄断约95%市场,研报援引2018年的数据进行对比,福耀玻璃毛利率在42%左右,竞争对手的毛利率则集中分布在25%上下。如下图福耀玻璃的毛利率基本能维持在40%左右,说明其产品极具竞争力。

一片小小的汽车玻璃,如何做到全球第一?
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天幕玻璃渗透率持续提高,未来有望成为主流配置

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