开源证券:给予豫园股份买入评级

2022-04-28开源证券股份有限公司黄泽鹏,骆峥对豫园股份进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告:一季度珠宝时尚业务增长亮眼,消费赛道布局推进》,本报告对豫园股份给出买入评级,当前股价为8.49元。

豫园股份(600655)

公司2022Q1营收122.38亿元(+12.0%),归母净利润3.34亿元(-42.2%)

公司发布一季报:2022Q1实现营收122.38亿元(+12.0%)、归母净利润3.34亿元(-42.2%),营收增长稳健,利润受汇兑损失和产发业务结算周期等因素影响下滑。我们认为,公司珠宝板块稳定增长,“产业运营+产业投资”双轮驱动叠加“东方生活美学”置顶,有望推进新兴消费赛道深化布局。我们维持先前盈利预测不变,预计公司2022-2024年归母净利润为43.21/48.52/54.38亿元,对应EPS为1.11/1.25/1.40元,当前股价对应PE为8.1/7.2/6.4倍,维持“买入”评级。

珠宝时尚业务增长亮眼,净利率受汇率、疫情等多因素影响下滑

2022Q1公司珠宝时尚业务实现营收89.41亿元(+27.3%),增长良好;毛利率8.35%,同比提升0.14pct。报告期内公司净增珠宝门店140家,延续了较快展店节奏,期末门店已达到4121家。盈利能力方面,2022Q1公司综合毛利率为16.5%(-2.1pct);费用方面,2022Q1公司销售/管理/财务费用率分别为6.1%/6.2%/3.8%,同比分别+1.1pct/-0.1pct/+0.7pct。2022Q1公司销售净利率为3.3%(-2.3pct),盈利能力出现波动,我们认为主要系下列因素影响:(1)公司日本星野度假村资产因日币单边贬值产生汇兑损失;(2)物业开发与销售业务受结算周期影响略有下滑;(3)疫情防控产生了额外成本和费用。

产业投资、运营双轮驱动,家庭快乐消费产业集团建设稳步推进

公司持续推进消费新兴赛道布局:(1)文化餐饮板块营收2.17亿元(+19.1%),公司立足连锁餐饮业态积极拓店;(2)食品饮料板块营收7.06亿元(+39.4%),“金徽酒”产品结构持续升级带动销售业绩高增长;(3)美丽健康(化妆品)板块营收1.02亿元(+5.3%),WEI推出全新光萃凝采系列,科创中心稳定输出高质量新品,彰显产品研发机制优势;(4)时尚表业板块营收1.73亿元(+17.6%),汉辰表业集团整合运营民族品牌上海表与海鸥表取得成效。未来,公司践行“产业运营+产业投资”双轮驱动,构筑消费领域的高品牌价值护城河。

风险提示:疫情反复、竞争加剧、收购整合效果不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,长城证券黄淑妍研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达99.87%,其预测2022年度归属净利润为盈利43.33亿,根据现价换算的预测PE为7.65。

最新盈利预测明细如下:

开源证券:给予豫园股份买入评级

该股最近90天内共有19家机构给出评级,买入评级13家,增持评级6家;过去90天内机构目标均价为12.73。证券之星估值分析工具显示,豫园股份(600655)好公司评级为2.5星,好价格评级为3星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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