国盛证券:给予双良节能增持评级

2021-12-07国盛证券有限责任公司王磊,杨润思对双良节能进行研究并发布了研究报告《新晋硅片玩家再获大单,价格下行不改订单趋势》,本报告对双良节能给出增持评级,当前股价为10.83元。

双良节能(600481)

事件:双良节能发布《关于全资子公司签订重大销售合同的公告》。

再携手三大客户,预计新签订单合同金额总计121.44亿元。根据公司公告,公司全资子公司双良硅材料分别和阜宁阿特斯光伏科技有限公司、江苏新潮光伏能源发展有限公司、常州顺风太阳能科技有限公司签署硅片或单晶方棒框架采购合同。其中,公司计划在2022年01月01日-2024年12月31日期间给阿特斯交付2.28万吨单晶方棒(含182mm和210mm两种规格)、给江苏新潮交付9720吨单晶方棒(含182mm和210mm两种规格)、给常州顺风交付约3亿片单晶硅片(不限定尺寸,以182mm规格为基础)。根据PVInfoLink最新报价测算,公司预计2022-2024年三项销售合同金额总计为121.44亿元(含税)。

硅片新晋玩家屡获订单,新增产能得到下游订单支撑,保障明年产能释放。公司今年以来积极加速硅片环节扩产。根据公司新闻,9月30日,公司单晶硅一期项目(20GW)顺利点火投产,10月5日,公司大尺寸单晶硅棒实现批量生产。公司硅片产能持续释放。在今日公告之前,公司已经和龙恒新能源、爱旭股份、润阳悦达签订共计43.5亿片单晶硅片订单,其中龙恒新能源为9.5亿片、爱旭为21亿片、润阳为13亿片;均计划在2022年01月01日-2024年12月31日之间进行交付。公司硅片框架订单饱满,为后续新增产能释放提供订单和客户支撑,稳步推进新产能释放。

原材料价格下行有望激发下游需求,新增订单充沛彰显下游对公司产品信心。今年以来,上游原材料价格高企增加下游业主安装成本,影响部分今年需求。随着上游产能陆续释放,预计明年上游原材料价格明显回落,有望激发下游需求提升。在当前产业链价格还存在不确定性的背景下,公司陆续签订硅片订单,彰显下游客户对需求确定性和对公司产品的信任。

硅料扩产继续,还原炉业务订单维持高景气。公司是国内多晶硅料还原炉龙头。今年以来硅料环节扩产明显加速。公司设备订单充裕,今年以来,还原炉新签订单超过20亿元,为明后两年还原炉业绩释放提供稳定支撑,公司还原炉业务维持高景气。

盈利预测:预计公司2021~2023实现归母净利润2.80、6.13、8.27亿元,对应估值61.1、27.9、20.7倍,维持“增持”评级。

风险提示:行业需求不达预期、公司产能不达预期。

该股最近90天内共有6家机构给出评级,买入评级3家,增持评级3家;证券之星估值分析工具显示,双良节能(600481)好公司评级为2.5星,好价格评级为2星,估值综合评级为2.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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