凭借一款“明星药”躺赚15年:上市首年即亏2亿 股价破发跌去42%

梳理2020年上市新股,共计396家企业,截至目前股价处于破发状态的共计42家,其中破发幅度超40%有三家,分别为三生国健、凯赛生物和开普云。

其中,三生国健稳居“首位”,截至目前相对发行价跌幅已超42%……

5月11日,三生国健(688336)股价报收16.16元,涨幅1.32%。

凭借一款“明星药”躺赚15年:上市首年即亏2亿 股价破发跌去42%

2020年7月22日,三生国健在上交所科创板上市,发行价为28.18元/股,上市首日最高触及57.30元,次日创下57.52元/股最高价,而这也成为了三生国健的历史巅峰股价。

此后,三生国健的股价一路向下,在2020年10月30日首次跌破发行价;然而并没有止跌而是继续下行,在2021年5月10日最低跌至15.88元,截至目前,其股价距离发行价跌幅已高达42.6%,距离巅峰股价跌幅更是高达71.9%……

对此,有股民留言称:玩股票10多年,第一次买个亏71%的股票,醉了!!!

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股价不给力,业绩更是“奇葩”,上市首份年报即出现营收减半、利润转亏的尴尬局面!

资料显示,三生国健是一家专注于抗体药物的创新型生物药企。其前身为中信国健,于2002年成立于上海张江,2013年曾计划A股IPO未果后,2016年三生制药实现对中信国健的控股,将其更名为三生国健。随后三生国健从港股主体拆分登陆了上交所科创板。

上市前,2017年至2019年,三生国健实现营收分别为11.03亿元、11.42亿元、11.77亿元,同期净利润分别为3.887亿元、3.697亿元、2.293亿元。也就是说,营收保持增长的同时,净利润却反而出现了下滑。

令投资者大跌眼镜的是,2020年三生国健业绩直接变脸,营业收入降至6.55亿元,同比暴跌44.37%,归母净利润更是转亏为-2.175亿元

作为科创板新生,首份年报即交出了一份不完美的答卷,三生国健怎么了?其实进入2020年三生国健就一直处于亏损状态,2020年1-3月公司净利润就已经亏损逾1亿元,随后有所改善,在三季度末净利润亏损已经缩减至-5690万元;不料,年报又出现了反转,亏损增至2.175亿元。

对此,三生国健也给出了解释:

受疫情及市场竞争加剧的影响,公司2020年销售收入出现下滑;

为维护公司的市场竞争地位,公司在10月底对益赛普25mg及12.5mg价格均调降50%,产品影响了益赛普第四季度的销售收入和毛利,同时因降价补差冲减销售收入1亿元;

为推进新产品赛普汀的上市,需要投入较多的市场推广费用,销售费用增加;随着研发项目的稳步开展,研发费用亦不断增加。

也就是说,主要还是竞争过于激烈,公司主要产品益赛普大幅降价所导致。

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对于三生国健而言,益赛普可以说是公司的核心产品。早在2005年,公司便推出了重磅产品益赛普,作为中国风湿病领域第一个上市的生物制剂,益赛普上市15年来,表现一直很好。2018年、2019年,益赛普(25mg/支及12.5mg/支)为公司创收均超11亿元,占营收比重均超99%;在此之前更是一直贡献着100%的营收。

然而,随着抗体药行业的大潮逐渐褪去,医药行业控费力度不断增加,越来越多的同类产品被迫结束“躺赢”,取而代之的是大幅度降价求生存。2019年11月,在医保谈判中,益赛普的竞品修美乐为了能被纳入医保目录,狠降83%至1290元/支。大幅降价后,其年治疗费用仅为3.35万元,同一时期,益赛普的治疗费用仍高达6.69万元/年。

面对竞争对手,益赛普只能做出“打折”决定,这也导致了2020年业绩大幅下滑!

随后,交易所下发问询函,询问益赛普未来是否存在降价空间,如继续降价是否将导致亏损进一步扩大?对此,公司表示,从当前益赛普的具体情况来看,2020年第四季度降价后益赛普的毛利率水平为80.29%,仍处于较高水平,有足够的空间应对进一步降价的压力。

值得注意的是,高企的销售费用也不断吞噬利润。2019年至2020年,公司销售费用金额分别约为3.68亿元、3.72亿元,占营业收入的比例分别为31.24%、56.75%。

三生国健解释称,销售费用占销售收入的比重较上年明显增加的原因,主要系赛普汀于2020年6月获批上市,为加快新产品的市场渗透及销售推广需要较多的市场投入,而益赛普受到疫情及竞争加剧的影响,销量下滑,需要投入更多的市场投入以维持其竞争地位……

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